그렙 외감

총평

개발자 역량평가(프로그래머스)·채용·교육 서비스 운영사 그렙의 제13기 감사보고서. 결산기 변경(3월말→12월말)으로 당기는 2025.4~12 9개월 단기라 전기(12개월)와 단순 비교가 불가하다는 점이 가장 중요한 해석 포인트. 9개월 매출 135억은 연환산 시 약 180억으로 전기 203억 대비 정체 또는 소폭 감소 수준. 영업이익은 9개월 2.7억에 그쳐 전기 42억에서 크게 축소됐는데, 스톡그랜트(3.9억)·주식보상 등 일회성 인건비 증가가 주원인. 자본잠식은 아니며(누적결손 60억 < 자본잉여금), 2025년 11월 600% 무상증자를 단행해 IPO 등 자본 이벤트 준비 신호로 읽힌다. 대현회계법인 적정의견.

실적·성장 (기간 불일치 주의)

• 영업수익: 당기(9개월) 135.28억 vs 전기(12개월) 203.43억. 기간이 9:12라 직접 비교 불가 — 9개월 매출을 연환산하면 약 180억으로 전기 대비 약 11% 감소.
• 영업이익: 당기 2.66억 vs 전기 41.97억. 비율 환산해도 큰 폭 축소.
• 당기순이익: 당기 2.41억 vs 전기 34.60억. (전기엔 GREPP USA 투자증권손상차손 5.26억이라는 악재가 있었음에도 순익이 컸음 — 즉 본업 수익성이 당기에 실질적으로 약화.)
• 법인세부담액은 중소기업 특례로 당기·전기 모두 0원.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 소프트웨어개발·교육업. 3개 축 — ①온라인 평가 서비스(프로그래머스, COS Pro 출제), ②채용 서비스(기업-구직자 매칭), ③교육 서비스(K-Digital Training 국비지원·온라인 콘텐츠). 부문별 매출 세부 미공시.
• 비용 구조(9개월 영업비용 132.61억): 직원급여 56.99억(최대 비용, 영업비용의 43%), 인적용역비 18.63억, 지급수수료 17.85억, 광고선전비 8.49억, 퇴직급여 4.34억. 주식보상비용이 4.26억(전기 0.06억)으로 급증 + 스톡그랜트 비용 3.93억 신규 인식 — 인건비성 일회성 부담이 영업이익을 눌렀음. 운영비 1.47억 신규 계상.
• 수익성 변화 원인: 단기 결산 효과를 빼더라도, 매출 정체 + 주식보상/스톡그랜트 등 보상비용 확대가 겹치며 영업이익률이 전기 약 21%에서 당기 약 2%로 급락. 본업 비용 구조는 전형적 인력집약 SaaS(급여+인적용역이 비용의 절반 이상).

자금·자본

• 자본잠식 아님: 누적결손금 60.28억(전기 62.68억서 소폭 감소)이나 자본금 52.71억 + 자본잉여금 104.27억(주식발행초과금 94.32억 등)으로 자본 충분.
• 2025.11.21 무상증자 600% (자본금 45.18억 전입) — 주식수 105만→1,054만주로 급증. 통상 IPO·상장 전 액면분할/주식수 확대 정지작업 성격.
• 2025.4 RCPS 7차 발행(40억) 추가 — RCPS 누적 3,935,715주. 보장수익률 연복리 10% 다수로 상환 부담 잠재.
• 차입금: 단기 24억(IBK·신한·산업은행), 장기 31.58억(산업은행 30억+중진공). 현금 28억 보유.

주주·지배구조

• 공동창업자 이확영 20.69%, 임성수(현 대표) 17.16%. 재무적 투자자: 에이티넘성장투자조합2020 7.96%, IBK-위스케일업 6.65%, TBT 6.32%, KDBC-K2 세컨더리 5.54%, 신용보증기금 5.26%.
• 에이티넘·신용보증기금은 RCPS 투자자로서 이사 1인 선임권 및 정관변경·증자 사전동의권 보유(기타특수관계자).
• 당기 임직원에 스톡그랜트 715,400주 부여(자기주식 활용, 2~3년 재직 양도제한).

특수관계자 거래

• 종속회사 GREPP USA Inc.(미국 법인) — 전기 매출 1.08억 발생했으나 당기엔 없음. 장기대여금 1.30억(대손충당금 3,672만 설정), 미수금 등 잔액 존재. GREPP USA는 전기에 재무 악화로 5.26억 손상 인식한 부진 자회사.
• 주요 경영진 보상 1.66억(9개월). 차입금 관련 임성수 대표 등으로부터 46.8억 지급보증 제공받음(오너 신용 의존).

리스크·우발부채

• 계속기업 우려나 자본잠식 없음. 계류 중 중요 소송 없음.
• 리스크 포인트: 매출 성장 둔화 + RCPS 보장수익률 10% 상환 부담 + 미국 자회사(GREPP USA) 부진. 대표이사 개인 연대보증 의존도가 높음.

감사 의견

• 대현회계법인, 적정의견. 일반기업회계기준(중소기업 특례) 적용 비상장사로 KAM 없음. 결산기 변경에 따른 9개월 단기 보고를 기타사항으로 명시.