GS리테일 KOSPI

총평

GS리테일은 2025년 매출 11.96조원(+3.3%), 영업이익 2,921억원(전년 2,561억원 대비 +14%)으로 외형·수익성 모두 회복. 다만 본업 편의점 영업이익(1,862억원)이 전년 1,946억원 대비 4.3% 감소했고, 홈쇼핑(930억원, -13%)도 부진하여 이익 회복은 부동산·기타 부문 손실 축소(2024년 -411억 → 2025년 -141억)와 어바웃펫·퍼스프·인니수퍼·쿠캣 등 비핵심 자산 정리에 따른 일회성 영향이 큼. 외감인을 안진→삼일로 교체했고, 인적분할(파르나스호텔)과 자회사 매각이 마무리 단계에 진입하며 포트폴리오 슬림화가 이번 보고서의 핵심 흐름.

실적·성장

• 연결 매출 119,574억원 (+3.3% YoY), 영업이익 2,921억원 (+14% YoY).
• 사업부문별 매출: 편의점 89,397억(+3.2%), 수퍼 17,425억(+8.4%), 홈쇼핑 10,491억(-0.3%), 개발 343억(-4.8%), 공통·기타 1,919억(-11.7%).
• 사업부문별 영업이익: 편의점 1,862억(전년 1,946억, -4.3%), 수퍼 271억(전년 314억, -13.7%), 홈쇼핑 930억(전년 1,071억, -13.2%), 개발 -28억(전년 -354억, 적자 축소), 공통·기타 -114억(전년 -416억, 적자 축소).
• 수퍼는 외형이 두 자릿수에 가깝게 늘었으나 마진율은 1.6%로 낮음. 홈쇼핑은 송출수수료·TV시청률 하락 압박이 가시화.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 편의점(GS25, 74.8% 비중): 상품매출 79,345억원이 본업의 핵심. 매출은 늘었지만 영업이익률 2.1%로 전년 2.2%에서 소폭 하락 — 출점 경쟁 심화와 가맹점 지원 확대가 마진 압박 요인.
• 수퍼(GS THE FRESH, 14.6%): 매출 17,425억으로 8% 성장. 식품 단가 상승 영향. 영업이익률 1.6%로 박한 수익성 지속.
• 홈쇼핑(GS SHOP, 8.8%): 매출 10,491억으로 정체. TV쇼핑은 케이블TV 가입자 정체+OTT 대두로 구조적 역풍. 영업이익률 8.9%로 4대 사업 중 가장 높지만 -13% 감익. 송출수수료 부담 가속.
• 개발사업(0.3%): 매출 343억 미미하나 PF 시장 침체·공사비 상승으로 적자 지속.
• 물류(지에스네트웍스, 자회사): GS25/GS THE FRESH 점포 공급망 기반, 3PL 확대 추진 중. 본사와의 거래액 5,763억(자산 대비 8.1%).
• 자회사 후레쉬서브가 FF(삼각김밥·샌드위치·도시락) 생산 — 가동률이 햄버거 20.6%·김밥 49.7%로 낮아 효율 개선 여지 존재.
• 사업포트폴리오 정리: 인니수퍼(PT.GS Retail Indonesia)·퍼스프·어바웃펫(2025.10 매각)·쿠캣 등 비핵심 자산을 중단영업으로 분류. 어바웃펫 대여금 184억은 채무면제 처리.

자금·자본

• 차입금 26,096억(전년 28,436억) → 순차입금 22,891억(전년 27,466억). 순차입금비율 69.9%(전년 86.3%), 부채비율 128.4%(전년 138.3%) — 차입 축소·재무구조 개선.
• 자본총계 32,761억(전년 31,815억).
• 2026년 투자계획 3,726억(2025년 집행 3,177억): 편의점 2,193억·수퍼 637억·홈쇼핑 166억 등 본업 신규점·경상 투자 중심.
• 연구개발비 189억(매출의 0.16%, 전년 445억에서 큰 폭 축소).

주주·지배구조

• 최대주주: (주)GS(지주회사), 특수관계인 포함 53.59%(전년 53.33%, 전전년 53.07%) — 매년 미세 증가.
• 외부감사인: 제55기(2025)부터 삼일회계법인으로 교체(직전 3개 사업연도 안진).
• 주가는 2025년 12월 평균 21,876원으로 7월(17,165원) 대비 회복세.

대주주·특수관계자 거래

• 지에스네트웍스(계열사·종속회사)와 매출·매입 5,763억원(자산 8.1%) — 가장 큰 내부거래.
• 자회사 대여금 잔액: 퍼스프 90억·인니수퍼 60억·베트남 4억. 어바웃펫에 197억 대여 → 184억 채무면제(매각 직전 손실 인식).
• 코크렙상무에 차입보증 345억 신규 제공(2025.11~2027.11).
• 종속회사 후레쉬서브·지에스넷비전·지에스텔레서비스 등 다수 자회사가 본사 사업과 수직계열 — 그룹 내 거래 의존도 높음.

리스크·이슈

• TV홈쇼핑 구조적 침체(OTT·모바일 채널 대두, 송출수수료 상승). 매출 정체+영업이익 감소.
• 편의점 출점 경쟁 심화에 따른 점포당 수익성 하락 압력.
• 부동산 개발사업 PF 시장 침체·공사비 상승으로 적자 지속.
• 파생상품(TRS): 판교아이스퀘어 840억 TRS(만기 2026.6), 오시리아테마파크 TRS 등 부동산 관련 신용파생 익스포저 보유. 당기 평가손실 17억.
• 글로벌 사업(인니·베트남) 축소 — 인니수퍼 2025.2Q 영업중단 결정.

감사 의견

• 제55기(2025년) 적정 의견(삼일회계법인). 종속기업도 모두 적정. 외부감사인 자율선임 변경에 따른 인계 진행.