챔프스터디 외감

총평

챔프스터디는 해커스 그룹의 온라인 어학·공무원 교육(인터넷강의·교재) 핵심 캐시카우다. FY2025 별도 감사 결과 서현회계법인이 일반기업회계기준(K-GAAP)에 따라 적정의견을 제시했다. 매출 1,216억(+0.8%)으로 안정적이며, 매출총이익률 55%·영업이익률 17%의 높은 수익성을 유지해 영업이익 206억·당기순이익 196억을 기록했다. 무차입에 이익잉여금 641억으로 재무는 매우 견조하다. 다만 잉여현금의 상당분이 계열사 대여성 기타채권(254억)으로 묶여 있고, 당기 중 최대주주로부터 자기주식 144.5억을 매입하는 등 오너 일가(조동인 외 87.86%)와의 자본·자금 거래가 두드러진다.

실적·성장

• 매출액 1,215.6억 (전기 1,205.9억, +0.8%) — 용역(인강) 850억(70%), 제품(교재) 325억(27%), 상품 41억.
• 매출총이익 664.8억 (마진 54.7%).
• 영업이익 205.8억 (전기 228.8억, -10%) — 광고선전비·인건비 증가로 소폭 감익.
• 당기순이익 195.8억 (전기 201.7억). 법인세차감전순이익 245.9억(매도가능증권처분이익 20.4억 등 영업외수익 44.5억 포함).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 온라인 강의 용역 70%, 자체 교재 제품 27%. 해커스 브랜드 기반 어학(토익·토플 등)·공무원·자격증 인강.
• 비용 구조: 매출원가 551억(원가율 45%). 판관비 459억 중 광고선전비 150억(매출의 12%) 이 최대 — 공격적 마케팅이 해커스 모델의 특징. 급여 148억, 지급수수료 31억, 운반비 19억, 지급임차료 15억.
• 수익성: 높은 마진 유지. 영업이익 소폭 감소는 급여(+17%)·광고비(+5%)·지급수수료 증가에 기인. 매도가능증권 운용(처분이익 20억·이자수익 15억)으로 풍부한 투자자산 보유 시사.

자금·자본

• 무차입. 이익잉여금(미처분) 641.3억(전기 445.5억)으로 매년 무배당 사내유보. 잉여자금은 정기예금·매도가능증권 등으로 운용.
• 개인정보배상준비금 등 법정 사내준비금 적립.

주주·지배구조

• 최대주주 조동인 외 특수관계인 87.86%, 자기주식 12.14%. 비상장 오너 지배.
• 당기 중 최대주주·특수관계인으로부터 자기주식 144.5억(79,695주) 취득 — 사실상 오너 대상 현금 환원. 최대주주로부터 상표권 무상수증으로 자본잉여금 31.4억 증가.

특수관계자 거래

• 해커스 그룹 계열(해커스어학원·해커스어학연구소·옴니넷·해커스·교암·위더스교육 등) 및 오너 친인척 회사(다솔·삼산개발)와 거래.
• 핵심은 계열사에 대한 대여성 기타채권 254억(해커스어학연구소 128.6억, 옴니넷 92.9억, 해커스어학원 21.6억 등) — 그룹 자금 공급 창구 역할. 매입(콘텐츠·용역) 38억, 매출 25억은 소규모. 그룹 의존·내부 자금이동이 거버넌스 관전 포인트.

리스크

• 펀더멘털·재무는 매우 양호(무차입·고수익). 주된 리스크는 계열사 대여채권(254억) 회수 가능성과 오너 일가 중심 자본거래(자기주식 매입·무상수증)의 이해상충 측면.
• 어학·공무원 인강 시장 경쟁 심화 및 마케팅비 부담(광고선전비 150억)이 마진 변수. 계속기업 우려는 없음.

감사 의견

• 적정의견 (서현회계법인, 2026-03-24). 일반기업회계기준 비상장 별도감사보고서로 KAM 별도 기재 없음.