해치텍 외감

총평

매그나칩 센서사업부에서 2017년 분사한 지자기·자기식 회전센서 IC 팹리스로, 코스닥 상장(2026년 6월 예심 통과·증권신고서 제출)을 앞두고 FY2025를 처음으로 K-IFRS로 작성했다. 외형은 매출 141억으로 전기 162억 대비 13% 역성장했고, 본업도 영업손실 24억의 적자 구조다. 그러나 당기순손실은 80억으로 폭증했는데, 이는 영업 부진이 아니라 2017년 발행 상환전환우선주(RCPS)의 파생부채 평가손실 34억(상장 기대로 전환가치 급등) 때문인 회계적 손실이 핵심이다. 그 RCPS가 2025년 12월 전량 보통주로 전환되며 주식발행초과금 143억이 유입돼 자본잠식은 면했고, 차입금·우발부채 부담도 크지 않다. 매출의 29%를 R&D에 쏟는 기술집약형 적자 상장 후보로, 상장 자금으로 적자를 메우는 구도다.

실적·성장

• 매출 141억(전기 162억, -13%): 제품매출이 99%(139.8억). 외형이 오히려 줄어든 점이 IPO 스토리(연평균 성장)와 대비되는 대목.
• 영업손실 약 24억(성격별 비용 합계 164.6억 − 매출 141억). 전기는 영업손실 약 3억으로 사실상 BEP였으나 당기 적자 폭이 확대.
• 당기순손실 80.1억(전기 -0.5억): 적자 급증의 8할이 RCPS 파생상품평가손실 34억 + 순금융비용. 영업 손실(24억)과 금융 손실(40억)을 분리해 봐야 하는 전형적 사례.
• 누적 미처리결손금 122.0억(전기 41.9억)으로 급증.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 시스템 반도체 센서 IC(지자기·자기 회전센서, 홀스위치, 온습도센서) 단일 사업. 수출 비중이 높아 외환손익이 상시 발생(중국 스마트폰·모터 고객).
• 고객 집중·이탈: 매출 10% 이상 외부고객 3사가 90.6억(매출의 64%). 특히 고객 C가 전기 72.6억 → 당기 25.6억으로 급감한 것이 외형 역성장의 주원인이며, 대신 고객 A가 11.1억 → 38.9억으로 부상해 고객 믹스가 교체되는 국면. 소수 고객 의존도가 높아 변동성이 큰 구조.
• 비용 구조(팹리스 특성): 최대 비용은 외주가공비 57.4억(파운드리 위탁생산), 원재료 31.9억으로 외주+재료가 매출의 63%. 인건비(전사 급여 33.0억·퇴직급여 2.9억)와 경상연구개발비 40.5억(매출의 29%)이 적자의 또 다른 축. R&D를 비용화하는 보수적 회계로 외형 대비 비용 부담이 큼.
• 수익성 변화 원인: 단가보다 물량·고객 믹스(대형 고객 교체)와 고정성 R&D·인건비가 영업레버리지를 끌어내림. 재고평가손실도 당기 2.6억 인식(전기 9.0억).

자금·자본

• 현금 49.2억(전기 21.8억)으로 증가 — 2025년 RCPS 3차(10억)·보통주 제3자배정(35억) 등 상장 직전 자금 유입 영향.
• 차입금: 단기차입 27억(기업은행), 장기차입 7.1억(중소기업진흥공단 정책자금). 한도대출약정 55억 중 34.1억 실행. 한국무역보험공사 수출신용보증 30억에 의존.
• RCPS 전량 전환: 2017년 발행 1·2회 및 2025년 3회 상환전환우선주가 2025년 12월 모두 보통주로 전환 → 부채로 잡혀 있던 33억이 자본으로 이동, 주식발행초과금 143억 유입. 순손실 80억에도 자본잠식을 면한 결정적 요인.
• 미사용 이월결손금 23.1억은 미래 과세소득 불확실로 이연법인세자산 미인식.

주주·지배구조

• 최대주주 최성민(대표이사) 52%. 전략적·재무적 투자자로 ㈜픽셀플러스(8.8%, 제1회 RCPS), 현대기술투자수소펀드(5.9%, 제2회 RCPS), 신한-수 세컨더리투자조합·SJ GB ESG 혁신펀드·매그나칩반도체(옛 모회사, 3.4%)·엘앤에스 시스템반도체 상생투자조합·제이비우리캐피탈·DB증권(상장주선인) 등이 분포.
• 주식선택권을 4~9차에 걸쳐 폭넓게 부여(당기 주식보상비용 약 5.4억) — 인력 유인 중심 보상.

특수관계자 거래

• 100% 종속기업 Haechitech Semiconductor (Shenzhen)(중국 판매·지원법인, 매출 8.3억 소규모)에 외주가공·판매 관련 기타비용 8.3억 지급.
• RCPS 투자자(현대기술투자수소펀드·픽셀플러스)는 우선주 투자약정상 이사 선임권을 보유해 특수관계자로 분류, 당기 RCPS 이자 약 6.0억 인식(전환 전까지 부채성 이자).

리스크·우발부채

• 계속기업 불확실성 언급·소송은 없음. 다만 본업 영업적자 지속 + 소수 대형고객 의존 + 매출 역성장이 구조적 약점.
• 상장으로 들어온 자금이 적자를 보전하는 구조여서, 공모 후에도 흑자 전환 시점이 핵심 변수.

감사 의견

• 감사인 선일회계법인, 적정의견(2026.3.11). 별도의 핵심감사사항(KAM) 미기재(비상장 일반 감사보고서).
• FY2025가 K-IFRS 최초 채택연도(전환일 2024.1.1)이며, 비교표시된 FY2024는 종전 삼일회계법인 적정의견(일반기업회계기준) 재무제표를 K-IFRS로 조정한 수치다.