해성산업 KOSDAQ

총평

해성그룹의 지주회사이자 부동산 임대업체. 한국제지·계양전기·해성디에스 등 8개 연결 자회사를 거느린 사업지주사로, 제조 자회사들의 실적이 그대로 연결손익을 좌우한다. FY2025 연결 매출은 2조2,601억(+1.8%)으로 정체된 가운데 영업이익이 418억으로 전년 714억 대비 41% 급감했고, 비지배지분 손실과 함께 당기순손실 449억을 기록해 2년 연속 적자(전년 -34억)다. 반면 지주사 본체(별도)는 임대·상표권 수입과 자회사 배당으로 영업이익 122억·순이익 216억 흑자전환했고, 적자 연결에도 보통주 배당을 250원으로 오히려 상향(전년 225원)해 오너 일가(단재완 회장 외, 특수관계인 합산 53.8%)에 대한 현금배당 기조를 유지했다. 2025년 12월 자기주식을 교환대상으로 한 교환사채를 발행한 점도 자본 이벤트로 주목된다.

실적·성장 (연결, 억원)

• 매출 2조2,601억 (전년 2조2,204억, +1.8%) — 외형은 보합.
• 영업이익 418억 (전년 714억, -41%) — 수익성 큰 폭 악화.
• 법인세차감전순손실 -376억 (전년 +168억), 당기순손실 -449억 (전년 -34억) — 적자 확대.
• 지배주주 순손실 -240억, 비지배 순손실 -208억. EPS -775원.
• 별도(지주사) 기준은 영업수익 313억·영업이익 122억·순이익 216억으로 흑자전환(전년 순손실 -152억).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문별 매출(연결, 백만원): 제지부문이 압도적 — 한국제지㈜ 7,537억 + ㈜한국팩키지 2,241억 + 국일제지(장가항) 1,963억. 그 외 반도체부품(해성디에스㈜) 6,534억, 전장품(계양전기 Seat/Brake 모터) 2,897억, 산업용품(계양전기 전동공구·엔진) 1,001억, 임대관리·지주(해성산업 본체) 313억.
• 제조 자회사 합산이 매출의 거의 전부 — 지류·반도체 substrate·자동차 전장 등 경기민감 제조업 비중이 높아 연결손익은 이들 사이클(LME 금속가격, 지류 단가, 자동차·반도체 전방 수요)에 직접 노출된다.
• FY2025 수익성 악화는 외형이 보합인데 영업이익률이 3.2%→1.9%로 떨어진 데서 보듯, 단가·원가 측면의 마진 압박(제지·반도체부품 부문)이 주원인으로 읽힌다. 본업 영업이익(418억) 대비 영업외/손상 등 비영업 손실로 세전손익이 -376억까지 벌어진 점도 적자 폭을 키웠다.

자금·자본

• 자본총계(연결) 1조2,889억 — 전년 1조3,480억 대비 감소(순손실·배당 영향). 지배주주지분 7,156억, 비지배지분 5,733억.
• 별도 자본총계 5,487억. 자본금 170억(보통주 32,556,857주·우선주 1,388,922주, 액면 500원).
• 2025.12.01 교환사채 발행 — 자기주식 1,946,302주를 교환대상으로 하며 한국예탁결제원 예탁, 교환권 행사 시 처분 확정.
• 배당: 보통주 250원(액면 50%, 전년 225원)·우선주 255원으로 적자에도 배당 상향.

주주·지배구조

• 최대주주 단재완(회장) 보통주 5,877,052주(18.05%); 단우영 외 8인(친인척) 11,555,579주(35.49%). 특수관계인 합산 53.81%로 오너 일가 지배력 견고.
• 자기주식 보통주 2,923,007주(8.98%)·우선주 11,469주 보유(교환사채 담보분 포함).
• 이사회: 사내이사 단재완·단우영·단우준(오너 일가 2세 경영 참여). 등기 대표이사는 전문경영인 조성래.

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 계열·특수관계: (재)해성문화재단, (학)해성학원, HK특수지상사㈜, ㈜경재, ㈜우영엔지니어링, ㈜오미아한국케미칼 등과 매출·매입 거래 존재(원자재·용역).
• 사업지주 구조상 본체 수익의 상당 부분이 자회사 상표권 수입·배당·임대료에 의존 — 자회사 실적이 본체 별도손익과 연결손익을 동시에 좌우한다.

감사 의견

• 감사인 한울회계법인, 적정의견(별도·연결 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 별도 — 종속기업투자 손상평가, 연결 — 현금창출단위(CGU) 손상평가. 적자 국면에서 자회사 투자·영업권 손상 여부가 핵심 회계 이슈.
• 내부회계관리제도 적정의견.