한라캐스트 KOSDAQ

총평

알루미늄·마그네슘·아연 정밀 다이캐스팅 부품 제조사로, 차량용 디스플레이·자율주행 부품을 LG전자·현대모비스·삼성전기를 1차 고객으로 글로벌 완성차(현대·기아·벤츠·BMW·폭스바겐·GM 등)와 '글로벌 AI 자동차업체'에 공급한다. 2025.08 코스닥에 상장(창업주 오종두 대표 보유, PE 도미누스가 2021년 350억 투자한 FI). FY2025 연결 매출 1,559억(+7.9%)으로 외형은 성장했으나 영업이익이 123억→103억으로 줄고 당기순이익은 103억→37억으로 급감해 수익성이 눈에 띄게 둔화됐다. 한편 디스플레이 초대형 주조기(필러투필러)·휴머노이드 로봇 부품 수주로 2026년 이후 누적 수주잔고 약 1.1조원을 확보, 2027년 양산을 겨냥한 성장 스토리를 띄우고 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1,220억(2023) → 1,444억(2024) → 1,559억(2025, +7.9%)
• 영업이익: 149억 → 123억 → 103억, 영업이익률 12.2%→8.5%→6.6%로 2년 연속 하락
• 당기순이익: -38억(2023) → 103억(2024) → 37억(2025). FY2024의 큰 순익은 금융수익(84억) 등 영업외 일회성 영향이 컸고, FY2025엔 금융비용 64억으로 영업외 -61억을 기록하며 순익이 급감.
• 수익성 둔화의 핵심: 매출원가율 상승(81.9%→85.6%→86.9%)과 판관비 증가(85억→101억, 상장·인력 비용). 매출총이익은 208억→204억으로 정체.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 자동차부품 1,013억(65%) + 금형·가전 509억(33%) + 기타(고철 등) 37억. 자동차부품이 성장을 견인. 거의 전량 내수 매출(수출 41억).
• 고객 집중: A사 53.1%, B사 19.1%, C사 10.8% — 상위 3개사가 매출의 83%. 전형적 캡티브 부품사 구조.
• 수주 파이프라인(2026년 이후): 디스플레이 6,419억(57%) + 자율주행 3,505억(31%) + 전기변환 956억(8%) 등 누적 약 1.13조원. 초대형 마그네슘 주조기로 2027년 디스플레이 양산 준비.
• 비용 구조: 매출원가 1,355억(원가율 86.9%) 중 원재료 매입 530억(알루미늄 85%·마그네슘 4%·아연 1%). 알루미늄(현대모비스 외)이 원가 핵심으로 LME 시세·환율 노출. 판관비 101억(판관비율 6.5%).
• 신사업: 휴머노이드 로봇·협동로봇용 다이캐스팅 부품 수주(개발 단계), 전장 모듈화 납품 전환 협의, 베트남 생산거점.

자금·자본

• 2025.03 RCPS(상환전환우선주) 23,415,600주 전량 보통주 전환 → 2025.08 코스닥 상장으로 자본구조 단순화. 자본금 43억.
• FY2024까지 부채 상환·신규사업 자금조달 관련 '계속기업 불확실성' 강조사항이 있었으나, IPO로 자금조달이 이뤄지며 FY2025 감사보고서에서 해소.

주주·지배구조

• 최대주주: 오종두 대표이사(설립 이후 변동 없음). FI 도미누스인베스트먼트가 2021년 350억(기업가치 700억, RCPS)을 투자해 상장 전 지분 다수 보유, 프리-IPO 단계에서 일부 엑시트.
• 상장 직후 전문·개인투자자·VC 지분율이 약 49.7%로 오버행 부담 존재(보호예수 1·6개월 분산).

리스크·이슈

• 수익성 압박: 원가율 상승 추세와 판관비 증가로 영업이익률이 2년 연속 하락. 외형 성장이 이익으로 직결되지 못하는 국면.
• 고객·소재 집중: 상위 3개 고객이 매출 83%, 알루미늄이 원재료 85% — 고객 발주·금속 시세·환율 변동에 손익이 민감.
• 오버행: 상장 FI·VC 잔여 지분 출회 가능성.
• 디스플레이·로봇 신사업은 2027년 양산 전 단계로, 수주잔고의 실제 매출·이익 전환 시점이 변수.

감사 의견

• 한울회계법인(2025년 신규 선임), 적정의견(별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 '수익인식의 적정성'. 계속기업 불확실성·강조사항 없음(전기 FY2024의 자금조달 관련 강조사항은 해소).