한라IMS KOSDAQ

총평

선박용 계측·제어 시스템 전문 제조사. 글로벌 신조선 발주 호황과 IMO 환경규제 강화 사이클을 정통으로 올라타며 FY2025 매출 1,335억원(+28%), 영업이익 222억원(+40%)으로 사상 최고 실적을 경신했다. 주력인 통합제어·모니터링(VRCS) 부문이 폭발적으로 성장하며 성장을 견인했고, 2025년 말 대선조선 영도조선소 자산을 인수해 기존 광양 수리조선과 묶은 선박 MRO(유지보수·개조) 투트랙 전략으로 사업 외연을 확장 중이다. 부채총계 43억원에 자본 1,987억원의 사실상 무차입 초우량 재무구조가 특징이며, K-핵추진잠수함·방산 기자재 테마까지 겹쳐 1년 새 주가가 약 2배 급등했다.

실적·성장 (연결, FY2025)

• 매출 1,335억원 (전년 1,042억 → +28%), 3년 전(789억) 대비 69% 성장
• 영업이익 222억원 (전년 160억 → +40%), 영업이익률 16.7%
• 당기순이익 255억원 (전년 137억 → +86%). 단 FY2023 순이익 716억원은 일회성 기타이익(자산 처분 등)이 반영된 수치로 본업 추세와는 무관
• 매출총이익률 32.9%(전년 32.4%) 안정적, 판관비는 매출 증가에도 216억원으로 통제되며 영업레버리지 발휘

사업 분석

• 매출 구조 (부문별): 통합제어·모니터링(Control/VRCS) 624억원(45.9%, 전년 444억서 급증)이 최대 부문 — 밸브원격제어 등 스마트십 수요가 성장 동력. 정밀계측(GAUGING) 346억원(27.3%), 가스감지·안전(Gas&Safety) 134억원(9.8%), 선박수리(Ship Repair) 129억원(9.5%, 전년 55억서 2.4배), 친환경(Eco) 81억원, 고성능기계(Machinery) 21억원(신규)
• 수출 비중 높음: Control 부문 599억(수출)/24억(내수)로 압도적 수출형. 정밀계측·가스안전도 수출 중심. 중국 장가항 종속법인(HANLA MARINE)이 현지 조선소 대상 생산·SCM 거점 역할
• 비용 구조: 매출원가 896억(원가율 67%), 판관비 216억(16.2%). 주요 원재료는 VRCS용 액추에이터(407억, 47%)·레벨 트랜스미터/센서(226억, 26%). 전기동·철강·수입자재(EUR/CHF 환율 노출) 가격 상승 리스크를 연간계약·차이나소싱으로 관리
• 신사업: 2025.12 영도조선소(드라이도크 109m, 플로팅도크 190m, 최대 62,000 DWT) 인수로 광양(리트로핏)+영도(다선종 수리) MRO 투트랙. 친환경 BWTS 'EcoGuardian NF'는 USCG·KR 형식승인 완료

자금·자본·주주

• 자본금 88억원(보통주 1,711만주, 액면 500원), 사실상 무차입(부채 43억). 자기주식 신탁 766천주 보유
• 최대주주: 지석준 공동대표 16.53% + 김영구 공동대표 16.53% + 특수관계인 합산 57.78%. 가족·경영진 지배구조. (주)미래하이테크 9.18%(특수관계 토지 리스 등 거래 존재)
• 소액주주 16,547명이 40.62% 보유. FY2025 6개월 주가는 7월 1.1만원대→10월 2.08만원 고점

특수관계자 거래

• 미래하이테크·한라이엔에스 등 대표이사 지배 계열사와 거래: FY2025 재화 판매 82억, 매입 71억, 기타매입 32억 규모. 미래하이테크와 4년 토지 리스계약 보유

감사 의견

• 안경회계법인, 별도·연결 모두 적정의견 (3개 연도 연속). 내부회계관리제도도 적정. KAM은 '재화 판매 수익인식의 발생'. 계속기업 불확실성·강조사항 없음