한글과컴퓨터 KOSDAQ

총평

한글과컴퓨터는 2025년 연결 매출 3,267억원(+7.2% YoY)으로 SW 부문(1,929억원, +12.7%)이 성장을 견인. 구독형 SaaS 비중이 SW 매출의 55.7%까지 확대되며 비즈니스 모델이 영구라이선스에서 구독으로 본격 전환 중. 2024년 12월 출시한 AI솔루션 '한컴어시스턴트'·'한컴피디아'로 AI 사업 포트폴리오를 본격화했고, LG AI연구원 컨소시엄 핵심 파트너로도 합류. 다만 자회사 한컴밸류인베스트먼트(여신전문금융)의 대출자산 건전성이 급격히 악화(고정이하채권비율 5.9%→27.2%, 연체채권비율 5.9%→17.7%) — 그룹 차원의 PF·벤처 익스포저가 위험 요인.

실적·성장

• 연결 매출 3,267억원 (+7.2% YoY, 2024년 3,048억). 부문별:
• SW: 1,929억(전년 1,712억, +12.7%) — 비중 59.0%
• 제조(소방·방산, 한컴라이프케어): 1,035억(전년 1,037억, -0.2%) — 비중 31.7%
• 기타(마케팅·헬스케어, UDM): 242억(전년 264억, -8.5%)
• 금융(한컴밸류인베스트먼트): 62억(전년 34억)
• SW 부문 별도 매출 1,754억 중 구독형이 976억(55.7%) — 전환 가속.
• 수출 비중 1.7%(55억)로 미미. 대부분 내수.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• SW(한글과컴퓨터): 핵심 성장축. 한컴오피스 2024(영구버전)+한컴독스(구독)+한컴독스AI(2024.9 출시)+한컴어시스턴트·한컴피디아(2024.12 출시) 라인업. 제품 가격 한컴오피스 2024 패키지 52.9만원 동결.
• 제조(한컴라이프케어, 상장 자회사): 소방용 호흡기·보호의·방산. 매출 정체(1,035억). 워리어플랫폼·과학화 교전훈련체계 등 국방 신규사업 추진 — 국내 정부 정책 의존 높음.
• 기타(UDM 등): 마케팅 대행+자사 브랜드(테르스·딸로·닥터시드). 매출 감소.
• 금융(한컴밸류인베스트먼트): 2024년 4월 인수, 2024년 7월 사명 변경. 자본금 201억, 대출자산 잔액 210억, 신기술투자조합 24개 779억 운용. 영업수익 62억(대출이자 20억·신기술금융 20억·수수료 15억).
• 연구개발비: 별도 289억(매출 대비 16.5%, 전년 244억/15.3%) — SW 기업답게 R&D 집약도 높음.

자금·자본

• 한컴밸류인베스트먼트 차입금(평잔) 202억(이자율 4.6%) + 사채 30억(5.0%). 조달이자율 전년 5.0%에서 4.6%로 소폭 하락.
• 자회사 출자 활발: 당기 출자 189억(씽크프리 8억, 유디엠 88억, 매드엑스 34억, 한컴인스페이스 58억 등) + 회수 179억(유디엠홀딩스 176억).
• 자회사 대여 41억 신규 + 회수 31억. 한컴아카데미 누적 25억·한컴메디컬솔루션 17억·한컴인스페이스 20억·한컴금거래소 30억 등 그룹 내부 자금공급 다수.

주주·지배구조

• 최대주주: ㈜한컴위드(코스닥 상장 보안SW 기업) 26.73%(6,462,415주), 특수관계인 포함 35.68%.
• 최대주주 한컴위드는 2025년 1~6월 동안 자회사 한컴 지분을 약 126만주 추가 취득 — 지배력 강화 행보.
• ㈜한컴위드는 보유 한컴 주식 229만주를 케이프투자증권·한국증권금융에 담보로 제공('27.1·'26.6 만기). 지배구조 안정성 위험요인.
• 주가는 2025년 7월 평균 28,480원에서 12월 23,810원으로 하락(반기 -16%).
• 외부감사인: 한영회계법인(제33~35기), 2026년 2월 제36기도 한영 재선임.

대주주·특수관계자 거래

• 한컴위드(유의적영향력 기업)와: 매출 3.8억, 임차료 18억, 기타비용 18.5억 발생. 임차보증금 118.7억 잔액 보유 — 한컴이 한컴위드에 큰 보증금 예치.
• 그룹 거래 다수: ㈜청리움(매입 16.3억), ㈜씽크프리(매입 22.6억), ㈜한컴이노스트림 등 — 그룹 내 SI·콘텐츠 수직계열.
• 대여금 잔액 161.5억 — 대부분 종속·관계기업. ㈜한컴프론티스 52억, ㈜한컴아카데미 49.5억, ㈜한컴메디컬솔루션 16.5억, ㈜한컴스토어 9억 등은 전액 충당금 설정(부실 자산화).
• 프라움김정실재단·프라움레스토랑·프라움웨딩·프라움박물관 등 오너 관련 기타 특수관계자 거래 존재.

리스크·이슈

• 자회사 한컴밸류인베스트먼트 자산건전성 급악화: 고정이하채권비율 5.9% → 27.2%, 연체채권비율 5.9% → 17.7%, 손실위험가중부실채권비율 1.18% → 10.66%. 대손충당금 적립률 8.1% → 25.6%. 부동산 PF 부실·취약차주 연체 영향 추정.
• 그룹 내 부실 대여금 다수(한컴프론티스 52억·한컴메디컬솔루션 16.5억 등 전액 충당금) — 계열사 부실의 본사 흡수 패턴.
• 최대주주 한컴위드의 한컴 지분 담보권 설정 — 채무 변제 불이행 시 지배구조 변동 가능성.
• AI·구독 전환은 긍정적이나 글로벌 빅테크(MS Copilot 등) 대비 경쟁력 검증 필요.

감사 의견

• 제36기 외부감사인 한영회계법인. 감사의견·KAM 등 세부 의견 표시는 데이터에 비어 있어 본 사업보고서 내 미기재 — 별도 감사보고서 확인 필요.