한진 KOSPI

총평

(주)한진은 한진그룹(지주사 한진칼) 산하의 택배·종합물류 기업으로, 2025년 연결 매출 30,649억원(전년 30,155억, +1.6%), 영업이익 1,122억원(전년 1,001억, +12.1%)을 기록했다. 영업단에서는 택배·물류 효율 개선으로 이익이 회복됐으나, 1,269억원에 달하는 높은 금융원가가 손익을 압박하며 지배주주 순손익은 -15.5억원으로 2년 연속 적자(전년 -42.8억). 별도 기준 매출(23,896억)은 택배가 56.5%로 절대 비중을 차지하지만, 전통 물류(육운·하역·해운) 매출이 감소세이고 글로벌·에너지가 성장을 견인하는 구조 전환 중이다.

실적·성장

• 연결 매출 30,649억원 (+1.6% YoY), 영업이익 1,122억원 (+12.1%) — 매출총이익률 8.0%(2,454억)로 전년 7.4% 대비 개선, 영업레버리지 발현.
• 지배주주 순손익 -15.5억원 (전년 -42.8억)으로 적자 폭은 축소됐으나 흑자 전환은 실패. 비지배지분 순이익(+25.4억)이 연결 순이익(+9.8억)을 견인.
• 적자의 핵심 원인은 금융원가 1,269억원(금융수익 244억의 5배). 차입·리스 부담이 본업 영업이익(1,122억)을 거의 상쇄.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 별도 사업부문별 매출(2025, 백만원): 택배 13,512억(56.5%) > 물류 5,442억(22.8%) > 글로벌 2,774억(11.6%) > 에너지 2,167억(9.1%).
• 택배: 13,512억으로 전년(13,848억) 대비 -2.4% 감소. 익일택배 단가는 동일권역 6,000원으로 2021년 이후 동결 — 단가 인상 없이 물량 경쟁 지속.
• 물류(육운·하역·해운): 5,442억으로 전년 6,353억 대비 -14.3% 급감 — 전통 운송 부문의 구조적 축소가 가장 큰 외형 부담.
• 글로벌(포워딩): 2,774억으로 전년 2,143억 대비 +29.5% 급성장 — 외형 성장의 주력 엔진으로 부상.
• 에너지(유류 판매·전기차 충전): 2,167억으로 전년 2,031억 대비 +6.7%. 신성장 영역.
• 비용: 연결 매출원가 28,195억(원가율 92.0%), 판관비 1,332억(판관비율 4.3%). 고정비·연료비 중심 구조이며 주연료(해상유·육상유·윤활유) 매입 약 22억.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)한진칼 30.20%, 특수관계인(조원태·조현민 등 총수 일가, 정석인하학원 3.12% 등) 포함 33.58%. 한진그룹 오너 지배 구조.
• 우선주 없음. 2023~2025년 정기주총에서 부동산개발, 마이데이터, 광고업, 기계설비공사업 등 목적사업을 지속 추가하며 사업 다각화 시도.

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 계열 거래 규모가 큼: 특수관계자 대상 매출 596억원, 매입 2,456억원(전년 1,964억).
• 매입의 핵심은 (주)대한항공 1,617억원(항공화물 운송), 진에어 115억 — 글로벌 포워딩 사업의 항공 운임이 같은 그룹 항공사에 집중.
• 서울복합물류 PFV/자산관리에 대한 리스 지급(232억)·이자(151억) 등 물류센터 임차 관련 거래도 상시 발생.

리스크·이슈

• 높은 금융·리스 비용 구조가 흑자 전환의 최대 걸림돌. 금리 환경에 순이익 민감.
• 전통 물류(육운·하역·해운) 부문의 지속적 매출 감소 — 글로벌·에너지로의 사업 전환 속도가 관건.
• 택배 단가 동결 장기화와 대한항공 등 그룹 항공사 의존도(매입 집중).

감사 의견

• 삼일회계법인 적정의견 (별도·연결 모두, 내부회계관리제도 포함 적정).
• 핵심감사사항(KAM): 종속기업투자주식의 손상(별도), 현금창출단위의 손상(연결).