한국앤컴퍼니 KOSPI

총평

한국앤컴퍼니는 한국타이어그룹의 사업형 지주회사로, 직접 영위하는 축전지(차량용 납배터리, 옛 한국아트라스비엑스) 사업과 한국타이어앤테크놀로지·한온시스템 등 관계기업 지분법이익이 양대 수익원이다. FY2025 연결 매출 1조 4,576억(+4.8%), 영업이익 4,116억으로 외형은 견조하나 영업이익은 소폭 감소했고, 본업(별도) 영업이익은 오히려 2,015억으로 43% 급증해 축전지 마진이 크게 개선됐다. 부채비율 10%의 무차입에 가까운 초우량 재무구조가 특징이며, 2025년 신기술사업 투자 자회사 한국앤컴퍼니벤처스를 신설(이후 2026년 신기사 라이선스 신청)해 그룹 차원의 신사업·CVC 투자로 발을 넓히고 있다. 오너 리스크가 상존하던 조현범 회장이 2026년 2월 일신상 사유로 대표이사를 사임한 점도 지배구조상 주목할 변화다.

실적·성장 (연결)

• 매출: FY2023 1조 897억 → FY2024 1조 3,910억 → FY2025 1조 4,576억 (+4.8%)
• 영업이익: 2,566억 → 4,183억 → 4,116억 (-1.6%, 영업이익률 28.2%)
• 당기순이익: 1,872억 → 3,507억 → 3,472억 (-1.0%)
• FY2024의 급성장(매출 +27.7%)에서 FY2025는 안정화 국면. 영업이익률 28%대는 지분법이익(3,149억)이 영업이익에 포함되는 지주사 회계구조 영향이 큼.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, FY2025 기준 1조 4,576억): - 제품·상품(차량용 배터리 등): 1조 445억, 71.7% — 사업총괄부문(축전지) 핵심 - 지분법평가이익: 3,149억, 21.6% — 한국타이어앤테크놀로지 등 관계기업 - 상표권 수익(HANKOOK 브랜드 로열티): 503억, 3.5% - 배당금·임대 등 기타: 395억, 2.6% / 용역(SSC): 84억, 0.6% - 축전지 부문 내역: 국내 본사 9,238억(차량용 98.7%), 미국법인 2,806억(상품 비중 51%).

비용 구조 (연결): - 매출원가 9,166억(매출원가율 62.9%), 매출총이익 5,409억(GPM 37.1%) - 판관비 1,293억(판관비율 8.9%), R&D 89억(매출 대비 1.0%, 전액 비용처리) - 핵심 원재료는 납(鉛): 국내 매입 5,841억 중 연(고려아연 외)이 86% 차지. 2025년 LME 연가 톤당 $1,963으로 전기 대비 5.3% 하락, USD 환율은 4.3% 상승 → 원가 측면 우호적.

수익성 변화: 별도(축전지 본업) 기준 GPM이 FY2024 24.3%→FY2025 28.3%로 개선되며 별도 영업이익이 1,410억→2,015억(+43%)으로 점프. 납 단가 하락과 판가 인상(국내 축전지 ASP 61,305원→63,181원)이 본업 마진을 끌어올린 것으로 해석.

자금·자본

• 자본금 474억(보통주 9,494만주, 액면 500원), 연결 자본총계 4조 7,811억.
• 부채비율 연결 10.0%(전기 15.4%), 별도 9.9%. 단기차입금을 전기 3,010억→당기 819억으로 대폭 상환한 사실상 무차입 구조.
• CAPEX는 축전지 설비 위주(기계장치 취득 135억 등), 상표권 투자 18억. 종속회사 Hankook & Company ES America(미국법인)에 USD 6,500만 시설투자 대여(이자율 4.84%, 만기 2026.12).

주주·지배구조

• 최대주주 조현범 회장 42.03%, 특수관계인 포함 47.24%. 5%+ 주주: 조현범 42.03%, 조현식 18.93%, 조희원 10.61% (오너 3남매 합산 71.6%).
• 소액주주 비중 20.5%(15,416명). 자기주식 21.7만주(0.23%).
• 이사회 6인(사내 2·사외 4). 의장은 박재완 사외이사로 대표이사와 분리. 2025.3 박종호 각자 대표이사 선임, 2026.2 조현범 회장 대표이사 사임.
• 최근 6개월 주가(보통주) 2.0만~2.99만원 박스권.

대주주·특수관계자 거래

• 한국타이어앤테크놀로지와의 영업거래 680억(브랜드 사용료·경영자문) + 배당금수익 1,064억. 브랜드 사용대가는 (매출-광고선전비)의 0.5% 산정.
• 미국 종속법인과 영업거래 1,848억(배터리). 2025.5 한국타이어앤테크놀로지에 ㈜타운즈 지분·금산 건물 등 46억 자산 매각.
• 관계기업 지분법 대상: 한국타이어앤테크놀로지, 한온시스템(관계기업의 종속), JR에너지솔루션 등.

리스크·이슈

• 납(LME)·환율 변동에 원가가 직접 노출(USD 10% 상승 시 세전이익 253억 영향). 통화선도로 일부 헤지.
• 수익의 상당 부분이 관계기업 지분법·배당에 의존 → 한국타이어·한온시스템 실적 변동에 연동.
• 오너 일가 지분 집중과 조현범 회장 사임 등 지배구조·승계 이슈가 잠재 변수.

감사 의견

• 한영회계법인, 별도·연결 모두 적정의견(제72기). 핵심감사사항(KAM)은 3개 연도 연속 "관계기업투자 손상평가" 단일 항목. 강조사항·계속기업 불확실성 없음. 내부회계관리제도 적정.