한미사이언스 KOSPI

총평

한미사이언스는 한미약품그룹의 사업형 지주회사다. 2022년 한미헬스케어 합병으로 의약품 도매(온라인팜·HMP몰)·헬스케어(의료기기·식품·뷰티·IT) 자체 사업을 더해, 단순 지주사를 넘어 연결 영업수익 1.36조원 규모의 사업체로 운영된다. FY2025 연결 영업이익은 1,387억원으로 전년 989억 대비 40% 증가, 당기순이익은 1,177억원으로 2배 이상 늘며 회복세가 뚜렷하다. 다만 매출의 80%는 저마진 의약품 도매에서 나오고 실질 이익은 한미약품 등 자회사 지분법이익(818억)과 특허·상표·기술수출 로열티에 크게 의존한다. 무엇보다 2024~2025년 오너 형제(임종윤·임종훈) vs 모친·장녀(송영숙·임주현) 간 경영권 분쟁을 거치며 지분 구도가 재편됐고, 신동국 한양정밀 회장 측이 23%대까지 지분을 늘려 실질적 캐스팅보트로 부상한 점이 이 회사의 가장 큰 변수다.

실적·성장 (연결)

• 영업수익: 1조 3,570억 (FY2024 1조 2,834억, +5.7%)
• 영업이익: 1,387억 (FY2024 989억, +40.3%) — 지분법이익 818억 포함(전년 609억)
• 당기순이익: 1,177억 (FY2024 567억, +107.6%). 전년에는 기타영업외비용 287억 등 일회성 부담이 컸고, 당기 정상화되며 순이익이 급증
• 기본주당순이익 1,748원 (전년 878원)

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 영업수익(연결): 의약품도매 1조 1,366억(약 84%) · 헬스케어 1,460억 · 지주 553억 · 기타 190억. 도매가 외형을 지배하지만 마진이 얇고, 이익 기여는 지주부문(기술수출 231억·수수료 172억·특허 93억·상표 34억 로열티)과 지분법이익이 핵심
• 헬스케어: 완전두유 등 식품(송탄/평택 공장 두유 생산능력 455억), 뷰티케어, 제이브이엠 약국자동화 등. 2026년 들어 웰니스 브랜드 '엔플(NPLE)', 더마코스메틱 '아데시(ADESII)' 신규 론칭으로 자체 소비재 확장 시도
• 비용: 연결 영업비용 1조 3,000억으로 매출의 약 96% — 도매 유통 구조상 원가율이 높아 영업이익률은 10%대. 수익성은 본질적으로 자회사 실적·로열티 사이클에 연동
• 주요 자회사 한미약품 주력 품목: 로수젯(고지혈증) 1,604억, 아모잘탄 1,112억 등

자금·자본

• 기업신용등급 AA-(안정적), 기업어음 A1 (나이스·한신평, 신한은행 보증부)
• 자본금 350억(보통주 6,839만주, 액면 500원). 2024.4 자기주식 156.5만주 이익소각
• 자기주식 약 64만주(0.94%) 보유, 일부는 임직원 생산성장려금(RSA)으로 처분

주주·지배구조 (경영권 분쟁의 핵심)

• 최대주주 송영숙 외 특수관계인 합산 55.84%(3,819만주)이나, 가문 내부가 분열된 상태
• 2025년 중 대규모 지분 이동(대부분 상속세 재원 마련 장외매도): 임종윤 11.79%→1.49%, 임종훈 7.85%→5.09%, 송영숙 4.54%→3.38%로 축소
• 반면 신동국 한양정밀 회장 측이 지분 확대: 신동국 본인 14.97%→16.43%, 한양정밀 3.95%→6.95%로 합산 23%대 — 송영숙·임주현 모녀와 연합해 사실상 경영권 향배를 좌우
• 기타 5%+ 주주: 킬링턴 유한회사 9.81%, 국민연금 6.30%. 소액주주 99.92%가 지분 23% 보유
• 2025.3 송영숙 대표이사 사임, 김재교 전문경영인 대표 체제 출범(임종훈 대표 사임). 오너 분쟁 후 전문경영인 체제로 전환

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 내부거래 의존도 높음. 관계기업 한미약품과의 거래: 매출 587억·매입 9,091억(도매 매입), 특허/상표권 등 영업거래 624억. 제이브이엠 매입 870억, 북경한미 매출 275억·기술수출료 등 193억, 온라인팜 배당 등 290억
• 한미약품과 지적재산실시계약 체결 → 한미약품 기술이전계약의 일정 비율을 기술수출수익으로 수령(2025년 릴리 GLP-2 빅딜 등 향후 로열티 배분 대상)

감사 의견

• 안진회계법인 적정의견 (연결·별도 모두), 내부회계관리제도 적정
• 핵심감사사항(KAM): 관계기업투자주식(제이브이엠) 손상검사 (3개 사업연도 연속)
• 2026년부터 감사인을 한영회계법인으로 신규 선임(안진 지정감사 만료)