한텍 KOSDAQ

총평

한텍은 후성그룹 계열의 화공플랜트 기자재(열교환기·압력용기·반응기·탑조류) 및 산업용 초저온 탱크 제조사로, 2025년 3월 코스닥에 신규 상장했다. FY2025는 상장 첫 해이자 실적이 한 단계 도약한 해로, 매출은 1,719억원(+10.3%)에 그쳤지만 영업이익이 168억→382억원으로 2.3배 급증하며 영업이익률이 22.2%까지 뛰었다. 핵심 동력은 마진이 높은 해외(특히 북미 LNG)·애프터마켓 수주 비중 확대다. 1973년 한국비료(현 롯데정밀화학) 기기장치 사업부에서 출발한 50년 업력으로 티타늄·지르코늄 등 특수소재 화공기기와 라이센서 등록 품목에 강점이 있으며, 사용후핵연료 저장용기(CASK)·암모니아/수소 인프라·SMR 등 에너지 인프라 전반으로 사업 다각화를 추진 중이다.

실적·성장 (연결, 제28기 FY2025)

• 매출액 1,719억원 (전년 1,559억 대비 +10.3%, FY2023 1,786억 → FY2024 1,559억으로 한 차례 하락 후 반등)
• 영업이익 382억원 (전년 168억 대비 +127.8%), 영업이익률 22.2% (전년 10.8%)
• 당기순이익 308억원 (전년 263억 대비 +17.0%). 단, 전년 순이익에는 법인세수익(+35억) 효과가 컸던 반면 당기는 법인세비용 75억을 정상 인식 → 세전이익 기준으로는 228억→382억으로 더 가파른 증가
• 기본 EPS 2,881원 (전년 2,981원, 상장 증자로 주식수 증가하여 EPS는 소폭 하락)

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 화공사업부 1,426억(83.0%) + 탱크사업부 289억(16.8%) + 그린사업부 3억. 화공사업부 내 해외 매출이 1,222억으로 국내 204억을 압도 — 전년 해외 948억/국내 383억 대비 해외 비중이 급격히 상승(북미 LNG 수주 효과). 탱크사업부는 거의 전량 국내(반도체 CAPEX향 초저온 산업가스 탱크).
• 비용 구조: 매출원가 1,197억으로 원가율이 79.6%→69.6%로 10%p 개선되며 매출총이익률이 20.4%→30.4%로 점프. 판관비는 150억→141억으로 오히려 감소. 수익성 개선은 단가·물량보다 제품 믹스(고마진 특수소재·라이센서 품목, 해외·애프터마켓 비중 확대)와 원가율 하락이 주도.
• 수주: 수주잔고 약 1,604억원(수주총액 2,784억 중 기납품 1,180억). 사이클 산업이지만 북미 LNG FID 집행과 노후 설비 교체(애프터마켓)로 모멘텀 보유.
• 가동률: 화공사업부 생산능력 18,000톤 대비 가동률 35.8%(중량 기준), 탱크 28.7% — 물리적 여유는 크나 고마진 수주 위주 운영.

자금·자본

• 자본총계 1,626억원으로 재무구조 우량. 총차입금 136억으로 전년 498억에서 대폭 축소(상장 공모자금·이익으로 차입 상환), 현금성자산 480억 보유 → 순현금(net cash) 344억 상태.
• 자본금 556억원(보통주 11,121,141주, 액면 5,000원; 상장 직전 액면병합 500→5,000원). 별도 R&D 조직의 상품화 연구는 미진행(용접 공정기술 개선 위주). CB/BW 등 메자닌 없음.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)후성 66.30%(상장 전 69.41%에서 공모로 희석), 계열 한국내화 3.11% 추가 취득 — 최대주주+특수관계인 합산 69.59%. (주)후성의 실질 지배자는 김용민(후성 지분 20.85%).
• 소액주주 18,026명이 30.4% 보유. 외국인·우리사주 비중 미미. 상장 직후 주가는 2025.9월 평균 48,002원까지 올랐다가 12월 33,598원으로 조정.
• 이사 4인(사외이사 1인), 대표이사 김강식.

대주주/특수관계자 거래

• 후성그룹 의존: 계열 한국내화에서 외주가공비·원재료 매입(연 13억 수준)이 주된 거래. (주)후성에는 배당금 40억 지급. 그룹 내 매출 의존은 없음(B2B 수주는 외부 EPC·엔드유저 중심).
• 종속회사 (주)한스(100%)와 외주가공 거래(연 30억). 지배기업 (주)후성, 그 위 후성홀딩스 구조.
• 한국내화·일광이앤씨 등 계열로부터 지급보증 수취, 한국수출입은행 USD 168억 지급보증 등 그룹 차원 신용 보강 존재.

리스크·이슈

• 사이클·유가 민감도: 화공플랜트 발주는 국제 유가·산유국 투자계획과 높은 상관(과거 상관계수 약 0.98). 다만 최근 플랜트 시장은 유가 변동에도 장기 우상향.
• 환위험: 수출 비중이 커 USD 노출 큼(외화금융자산 USD 488억). 환율 10% 변동 시 세전이익 약 49억 변동. 별도 파생 헤지는 없음(통화 매칭 원칙).
• 수익 인식 리스크: 공사진행기준(투입법) 수익인식 — 원가 추정·진행률 산정에 추정 불확실성.

감사 의견

• 제28기 별도·연결 모두 적정의견 (서현회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 투입법에 따른 수익인식 — 원가 불확실성, 공사진행률 산정 및 공사변경 회계처리의 적절성. 내부회계관리제도도 적정.