한화투자증권 KOSPI

총평

한화투자증권은 2025년(제65기) 턴어라운드 원년을 맞았다. 연결 영업이익이 전년 40억원에서 1,477억원으로, 당기순이익은 389억원→1,020억원으로 급증했다. 회복의 핵심은 전년 적자(별도 -249억원)였던 IB부문이 +809억원으로 흑자전환한 것. 동시에 동남아 디지털 금융 확장(베트남 Pinetree 흑자 정착, 2024 인도네시아 칩타다나 증권·2025 칩타다나 자산운용 80% 인수)이 진행 중이다. 최대주주는 한화자산운용(46.1%)으로 사실상 한화생명 금융계열 산하다. 최근에는 두나무(업비트) 지분을 9.84%까지 확대해 3대 주주로 올라서며 디지털자산 사업에 베팅 중이다.

실적·성장 (연결)

• 영업수익: 3조 946억원 (전년 2조 4,958억, +24%)
• 영업이익: 1,477억원 (전년 40억 → 약 37배)
• 세전이익: 1,419억원 (전년 607억, +134%)
• 당기순이익: 1,020억원 (전년 389억, +162%) — 별도 순이익 1,000억원
• 총자산 17조 3,579억원(+23.8%), 자기자본 2조 682억원(+21.2%)

사업 분석 (별도 기준 부문별 순영업수익)

• WM(자산관리) 42% — 1,901억원(+20.8%), 가장 큰 본업 축. 리테일 브로커리지·금융상품 판매
• IB 18% — 809억원(전년 -249억 → 흑자전환, +1,057억). 실적 반등의 결정적 요인. 전년 IB 대규모 손실(부동산PF 등 추정)에서 정상화
• Trading(자기매매) 17% — 789억원(+20.0%)
• Wholesale(법인영업) 10% — 433억원(+17.6%)
• 기타 13% — 602억원(+137%)
• 영업수익 구성: 파생상품관련이익 1조 4,526억(47%), 당기손익-공정가치금융상품이익 7,475억(24%), 이자수익 3,915억(13%), 수수료수익 2,812억(9%) — 트레이딩·파생 비중이 매우 큰 구조
• 별도 판관비(일반관리비) 3,025억원(+13%)으로 통제되며 순영업수익(4,534억, +74%) 증가가 그대로 영업이익으로 연결

자금·자본

• 신용등급: 회사채(선순위) AA-/stable, 후순위 A+, 기업어음·전단채 A1 (한기평·한신평·NICE)
• 자본금: 보통주 214,547,775주 + 우선주 4,800,000주 (액면 1,000원 추정)

주주·지배구조

• 최대주주 한화자산운용(주) 46.08%(특수관계인 포함 46.13%), 그 위에 한화생명보험→㈜한화로 이어지는 한화 금융계열 지배구조
• 2025년 9월 장병호 대표이사 신규 선임(전 한두희 대표)
• 자기주식 보통주 67.7만주, 우선주 60만주

대주주/특수관계자 거래·자회사

• 종속회사 78개(대부분 유동화 SPC·투자조합) + 해외 자회사: 베트남 Pinetree(지분 99.99%, 세전이익 43억 흑자), 싱가포르 Pinetree, 인도네시아 칩타다나 증권(80%, 세전 29억)·자산운용(80%, 신규)
• 그룹 의존: ㈜한화·한화생명 등과의 영업거래는 소액. 주된 그룹 연계는 다수의 한화 계열 신기술·벤처 투자조합 출자

리스크·이슈

• 수익 변동성: 파생·트레이딩 손익 비중이 절대적이어서 시장 환경에 따른 실적 진폭이 큼 (전년 IB 적자가 그 예)
• 부동산PF 등 IB 익스포저 정상화 지속 여부가 관건
• 동남아·디지털자산(두나무) 투자 확대에 따른 신규 사업 리스크
• FY2024(제64기) 배당 미실시로 우선주 의결권이 부활한 이력

감사 의견

• 외부감사인 안진회계법인, 별도·연결 모두 적정의견
• 핵심감사사항(KAM): 공정가치 수준3(Level 3)으로 분류되는 자체평가 대상 파생상품·파생결합증권 및 기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 공정가치 평가