한양이엔지 KOSDAQ

총평

한양이엔지는 삼성전자·SK하이닉스 Fab의 초고순도(UHP) 유틸리티 설비·배관·가스 hook-up과 화학물질중앙공급장치(CCSS)를 공급하는 반도체·디스플레이 플랜트 엔지니어링·EPC 전문기업(1988년 설립, 2000년 코스닥 상장). FY2025 연결 매출은 1조1,182억원으로 전년(1조1,863억원) 대비 -5.7%, 영업이익은 537억원으로 862억원에서 -37.7% 급감했다. 핵심 고객(삼성·SK)의 국내 투자 사이클 둔화로 별도 엔지니어링 매출이익률이 급락한 반면, 미국 법인(HanyangENG USA) 매출이 전년 670억→1,322억원으로 2배 늘며 해외 비중을 키우고 있다. 자기주식 783,018주(약 248억원) 처분·50만주 이익소각, 최대주주 신탁 변경 등 주주환원·지배구조 정비가 동시에 진행 중이다.

실적·성장 (연결, 억원)

• 매출: FY2023 10,262 → FY2024 11,863 → FY2025 11,182 (전년比 -5.7%)
• 영업이익: 851 → 862 → 537 (영업이익률 8.4%→7.3%→4.8%, 전년比 -37.7%)
• 당기순이익: 774 → 764 → 417 (지배지분 418, 전년比 -45%)
• 기본주당이익 4,540원 → 4,527원 → 2,541원
• 별도 기준은 매출 8,764억(전년 9,854억), 영업이익 329억(전년 724억)으로 본사 수익성 악화가 더 두드러짐 — 해외 종속법인이 연결 실적을 방어.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 매출(연결): 엔지니어링사업부(하이테크·EPC·우주항공) 9,541억(85.3%) + 시스템사업부(CCSS 제조) 1,641억(14.7%). 시스템부문 매출이익률이 FY2023 30.8%→FY2025 13.4%로 급락, 부문 매출이익도 403억→141억으로 위축된 것이 전체 수익성 하락의 핵심.
• 지역별(연결): 한국 8,997억(전년 1조46억, -10.4%) / 미국 1,323억(전년 670억, +97%) / 중국 495억 / 베트남 367억. 국내 둔화를 미국 반도체 투자(텍사스·조지아·켄터키·아이다호 등 주 단위 사업자등록 확대)로 상쇄하는 구도.
• 매출처 집중: 별도 기준 상위 매출처(삼성전자·삼성물산·SK하이닉스·SK에코플랜트) 비중 약 84.9% — 고객 집중도가 매우 높아 발주사 투자 사이클에 실적이 직접 연동.
• 비용 구조: 연결 매출원가 1조1,279억(매출원가율 약 90.6%), 판관비 517억. 원재료(배관재 45.9%·기자재 31.6%)는 신규 수주·계약 변경 시 단가 반영 구조라 원가 전가력은 양호. R&D비는 36억(매출 대비 0.32%)로 엔지니어링 특성상 낮음.
• 수주잔고: 연결 기준 약 5,957억원(한양이엔지 본사 3,635억, 미국 2,222억 등)으로 향후 매출 가시성 확보.

자금·자본

• 자본금 90억원(보통주 1,800만주, 액면 500원). 신용등급 나이스비즈라인 AA-, 이크레더블·나이스디앤비 A+.
• CAPEX 확대 국면: 연결 유형자산이 1,775억→2,196억으로 증가, 건설중인자산이 20억→386억으로 급증(공장·설비 증설). 토지·건물은 산업은행 차입금 담보로 제공.
• R&D 36억(매출 0.32%)로 소규모.

주주·지배구조

• 주요주주: 김형육 29.04%, 홍옥생 10.57%, 김윤상 3.93%, 김범상 2.81%, 자기주식 9.48%, 기타 43.99%.
• 최대주주 변경: 2026.1.27 주식관리신탁 계약에 따라 최대주주가 김형육(사내이사)→김윤상(공동대표이사)으로 변경.
• 공동대표이사 김윤상·이종근 체제(2024.3 김형육·김덕림 체제에서 세대교체).
• 주주환원: 자기주식 1,705,786주(9.48%) 중 783,018주를 2026.3.3 시간외대량매매로 처분(처분가 31,730원), 50만주는 2026.3.13 이익소각(발행주식 1,800만→1,750만주). 정관 변경으로 분기배당 제도 도입 예정.

대주주·특수관계자 거래

• 종속기업 7개(에이치씨엠·디노·하이벡·베트남·미국·중국 시안·싱가포르) 모두 100%(디노만 95%) 지분. 미국·베트남·중국 법인이 해외 반도체 설비 시공을 담당하며 연결 실적의 핵심 성장축.
• 특수관계자(한양디지텍 등) 매출 약 18.9억, 기타수익 37.5억, 배당금 수취 34.3억 — 그룹 의존도는 제한적.

감사 의견

• 삼일회계법인 적정의견(연결·별도 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 투입법에 따른 수익인식(공사 진행률 추정) — EPC 업종 특성상 매기 동일 KAM. 내부회계관리제도도 적정의견.