해시드 외감

총평

국내 대표 Web3 VC 해시드의 GP 법인. 2025년 매출 173억(전년 188억), 영업이익 17억으로 흑전 — 전년 영업손실 19억에서 반등. 다만 매출의 거의 전부가 운용 펀드 3개(해시드 벤처투자조합 1·2·3호)의 관리보수에서 발생하는 구조라, 신규 펀드 결성 없이는 성장 동력 제한. 김서준 대표가 78.94% 지분을 보유한 사실상 김서준 1인 지배 GP 구조이며, 자매회사 주식회사 해시드와의 차입·자문·지급수수료 등 그룹 내 거래 의존도가 높음. 싱가포르 자회사 Hashed Emergent는 손상차손 인식 후 장부가 0원으로 사실상 정리 수순.

실적·성장

• 영업수익(관리보수+자문 등) 173억 (전년 188억, -8%)
• 영업이익 17억 흑자전환 (전년 -19억 적자)
• 당기순이익 11억 (전년 -19억)
• 비용 측면에서 사내이사 보수가 전년 83억 → 당기 34억으로 크게 감소한 것이 흑전의 주된 원인 (영업비용 절감)
• 미처분이익잉여금 15억 누적 (전년 4억)

사업 현황

• 회사는 2020년 8월 설립된 중소기업창업투자회사(창투사). 메인 사업은 벤처투자조합(펀드) 결성·운용
• 보고기간말 운용 펀드:
• 해시드 벤처투자조합 1호 (2020.11 설립, 약정총액 약 567억, 2026.11 만기) — GP 지분 1.27%
• 해시드 벤처투자조합 2호 (2021.12 설립, 약정총액 약 2,400억, 2028.12 만기) — GP 지분 1.04%
• 해시드 벤처투자조합 3호 (2024.4 설립, 만기 2032.4) — GP 지분 4.93% (전기말 7.66%에서 감소 = 추가 LP 모집)
• 펀드별 조합관리보수 수익: 1호 19.5억, 2호 47.4억, 3호 8.3억 — 2호가 캐시카우
• 매도가능증권으로 보유하던 (주)퓨처플레이 전환우선주(취득가 2.8억)는 당기 중 자매회사 주식회사 해시드에 동일가에 양도 — 그룹 내 자산 재배치
• 싱가포르 종속회사 Hashed Emergent Pte. Ltd.(70% 지분)는 누적 손실로 순자산 마이너스 전환, 당기 119백만원 손상차손 인식 후 장부가 0원

자금·자본

• 자본금 50억(액면 500원 × 1,000만주), 자기자본 약 64.8억 — 창투사 최저자본금 요건 충족
• 차입금 55억 전액이 자매회사 주식회사 해시드로부터의 단기차입 (이율 2.5%·4.6% 혼합) — 외부 금융기관 차입 없음
• 이연법인세자산 8.6억 (주로 지분법평가 일시적차이 36억에서 발생)
• 자본잠식·계속기업 우려 없음, 추가 증자/CB 발행 없음

주주·지배구조

• 김서준 78.94%, 김성호 10.78%, 김균태 6.28%, 홍성욱 2.00%, 김백겸 2.00% — 비상장 1인 지배 구조
• 사내이사 보수가 당기 34억, 전기 83억으로 절대 규모가 큼. 펀드 관리보수 수익의 상당 부분이 경영진 인건비로 환류되는 구조

특수관계자 거래 (핵심)

• 자매회사 주식회사 해시드 그룹: 단기차입 55억(이자비용 2억), 경영자문수수료 1.7억, 지급수수료 48.2억(전년 63.8억) — 지급수수료 규모가 크며 거래 성격 주석상 불명확
• New Protocols Pte. Ltd. 및 종속: 경영자문수수료 57.5억 (전년 26.5억, 2배 이상 증가) — 싱가포르 그룹 관련 자문매출이 핵심 신성장
• 주식회사 컨센서스, 팩토마인드테크놀로지스 등 기타 그룹사도 특수관계자
• 사내이사 미수금 잔액 21억(전년 54억), 대여금은 당기 전액 회수
• 운용 펀드 3개 합산 미수금 18.9억 (관리보수 미수)
• 거버넌스 관점: 매출·비용 양방향 모두 그룹 내 거래 비중이 매우 높음 — 독립 회계상 GP 법인이지만 실질적으로는 해시드 그룹의 자금 허브 역할

리스크·우발부채

• 펀드 만기 도래: 1호 펀드가 2026.11 만기 → 후속 펀드 결성 없으면 관리보수 기반 축소 예상
• 외화 익스포저: SGD 미수금 17.8억(전년 6.4억, 3배 증가) — Hashed Emergent 관련 매출채권 누적. 회수 지연 시 대손 위험
• USD 미지급금 16.6억 (USD 1,154천 외환부채)
• 우발부채·보증·소송 없음
• 별도 KAM 없음(중소기업 감사 형태)

감사 의견

• 적정 의견 (회계법인 원지, 장영형 대표이사, 2026.3.27)
• 일반기업회계기준 + 중소기업창업투자회사 등록·관리규정 적용
• 핵심감사사항(KAM) 별도 기술 없음