에이치비테크놀러지 KOSDAQ

총평

에이치비테크놀러지는 삼성디스플레이·BOE 등에 OLED/2차전지 검사장비와 LCD 백라이트 부품소재(도광판·확산판)를 공급하는 검사장비·부품 수직계열화 업체다. FY2025 연결 매출은 1,603억으로 전년(1,624억)과 거의 같았지만, 매출원가율이 90%→83%로 크게 개선되며 전년 영업손실 165억에서 영업이익 62억으로 흑자전환했고 당기순이익도 284억으로 돌아섰다. 디스플레이 패널업체 CAPEX 사이클에 실적이 직결되는 전형적 장비주이며, 매출의 약 70%를 삼성계열에 의존한다. 세종 신사옥·생산시설 이전(2026.3 예정)과 수주잔고 412억이 향후 모멘텀.

실적·성장 (연결)

• 매출 1,603억 (전기 1,624억, -1.3%) — 외형은 정체.
• 영업이익 62.4억 (전기 -165억) — 흑자전환. 매출원가 1,330억으로 원가율 83.0%(전기 90.0%), 판관비도 328억→210억으로 36% 축소되며 수익성 회복.
• 당기순이익 284억 (전기 -516억) — 법인세차감전 328억. 통화선도·파생 거래이익 등 영업외 기여 포함.
• 수출 1,020억(64%)·내수 583억(36%). USD 노출 커 환율 민감(USD 화폐성자산 599억).

사업 분석

• 장비사업부 850억(53%): 디스플레이 검사장비 616억(수출 311·내수 305), 2차전지 통합검사기 64억, 부품 43억, 설치용역 126억. 디스플레이 검사장비 매출이 전기 476억→616억으로 증가(2차전지는 107억→64억 감소).
• 부품소재사업부 753억(47%): 도광판·확산판 730억. 중국업체 진입으로 가격경쟁 심화, 프리미엄·수직계열화로 방어.
• 고객 집중: 삼성계열 의존 — 장비 삼성 618억(38.6%), 부품소재 삼성 511억(31.9%). 합산 약 70%.
• 수주잔고 412억(디스플레이 380억+2차전지 31억). R&D비 41.5억(매출 대비 2.6%).

자금·자본

• 자본금 464억(보통주 9,271만주, 액면 500원), 자기자본 2,851억. 순부채 601억, 부채비율 23%로 양호.
• 단기차입금 354억, 전환사채(유동) 119억 잔존. 신용등급 BBB(+)/BB(+) (나이스디앤비·이크레더블).
• 현금배당 1주당 20원 3년 연속 유지. 자기주식 386만주(4.16%) 보유 — 스톡옵션·소각·M&A 재원 활용 검토.
• 세종 일반산업단지 신사옥·생산시설(연면적 18,065㎡, 클린룸 증설) 2024 2분기 착공, 2026.3 이전 예정(건설중인자산 274억).

주주·지배구조

• 최대주주 (주)에이치비콥(13.54%) 외 8인 합계 26.69%. 에이치비콥은 펄프·고지 수출입/부동산임대 영위 지주성 법인.
• 종속회사 2곳: NANJIN HB(중국, 장비설치)·HB TECHNOLOGY HUNGARY(헝가리, 장비설치) 모두 100% 지분, 소규모 적자.
• 상장 자회사 에이치비솔루션(구 엘이티, KOSDAQ 2020 상장)은 별도 상장사로 종속범위 외.

리스크

• 패널업체 투자 사이클(Crystal Cycle)에 실적이 크게 출렁임 — FY2024 대규모 적자가 그 예.
• 삼성계열 단일 고객 의존도 높음. 도광판·확산판은 중국업체 가격 경쟁 심화.
• USD 환노출(통화선도로 일부 헤지).

감사 의견

• 삼일회계법인, 적정의견(별도·연결). KAM은 부품소재 현금창출단위 손상평가(전기 KAM은 부품소재매출 발생사실).