HD현대중공업 KOSPI

감사의견·실적 헤드라인

• 삼정회계법인 적정의견 (제7기 2025 / 별도재무제표 기준). 내부회계관리제도도 적정.
• 매출 17조 5,695억 (전년 14조 4,764억, +21.4%), 영업이익 2조 428억 (전년 7,025억, +190.8%) — 조선 사이클 회복으로 영업이익률 4.9% → 11.6%로 급반등.
• 당기순이익 1조 4,225억 (전년 6,183억). 기본주당이익 15,780원 (전년 6,965원).

강조사항·핵심감사사항

• 강조사항(KAM 외): 2025.12.1을 합병기일로 HD현대미포(주) 흡수합병 (주석 1·46). 동일지배하 사업결합으로 차상위지배기업(HD한국조선해양) 연결장부금액 승계. 합병으로 자본금 80,941백만원·자본잉여금 2조 51억 증가.
• KAM 4건 모두 장기 조선계약 회계 관련 추정 리스크: ① 총계약원가 추정 불확실성(환율·강재가·생산공수), ② 공사진행률 적정성(비효율원가 혼입 위험), ③ 공사변경(Change Order) 회계처리, ④ 계약자산 회수가능성(Heavy Tail 수금 비중 큼 → 계약취소 시 손실 위험).

지배구조·주주 구성

• 본점 울산. 2021.9 KOSPI 상장. 최대주주: HD한국조선해양(주) 지분율 69.23% (당기말 기준).
• 영업 4개 보고부문 (조선/해양플랜트/엔진기계 등). HD현대그룹 산하 조선 코어 자회사.

자본 구조

• 자산총계 26조 1,991억 (전년 19조 4,013억), 부채총계 16조 8,165억 (전년 13조 6,987억), 자본총계 9조 3,826억 (전년 5조 7,026억).
• 부채비율 179% (전년 240%) — 합병 + 이익 누적으로 개선.
• 유동부채 15조 3,323억 중 계약부채 10조 8,078억이 핵심 (수주잔고 선수금) — 향후 매출로 전환될 잠재 매출.
• 자본금 524,806백만원, 자본잉여금 5조 1,246억(합병신주 발행분 포함), 이익잉여금 2조 4,029억.

자금조달 / 부채

• 단기차입금 없음, 장기차입금 잔액도 미미. 차입 의존도 낮음.
• 보증사채 4,304억원(2027.3.28 만기, 3.18%) 잔존. 금융부채 노출 제한적.
• 환위험은 선도거래·이자율스왑으로 hedge. 외화 매출채권(USD 중심) hedge 정책 명시.

특수관계자·우발부채

• 주요 특수관계자: 지배회사 HD한국조선해양 및 종속·관계기업 다수 (주석 45).
• 기타특수관계자 대상 보증 제공(주석에 명시) — 규모는 본문에서 상세 미발췌.
• 신용위험은 글로벌 선주사 중심으로 국가 파산 위험 영향 적다고 공시.

총평

HD현대미포 흡수합병으로 외형이 한 단계 커진 가운데, 조선 슈퍼사이클을 타고 영업이익이 전년의 약 3배로 점프한 호실적 연도. 차입 부담은 낮고 자본비율은 개선됐으나, KAM 4건 모두 장기수주공사 추정 리스크에 집중 — 환율·강재가·공사변경에 따른 손익 변동성은 구조적 관전 포인트.