에이치엘비이노베이션 KOSDAQ

총평

HLB이노베이션(구 풍산마이크로텍→피에스엠씨)은 1978년 설립된 반도체 리드프레임·컨택핀 제조사로, 2023년 HLB그룹 편입 후 2024년 12월 미국 CAR-T 신약 개발사 Verismo Therapeutics를 종속회사로 역삼각합병하며 '반도체+바이오' 융합 기업으로 변신했다. 본업(반도체)은 FY2025 매출 323억으로 성장(+27%)했으나, Verismo R&D 비용 반영으로 영업손실 376억·당기순손실 337억의 대규모 적자가 이어진다. 사실상 기업가치는 베리스모의 KIR-CAR 플랫폼(고형암 SynKIR-110, 혈액암 SynKIR-310 미국 임상 1상)에 달려 있으며, 종속기업투자주식·영업권이 자산의 대부분을 차지해 손상 리스크가 핵심 변수다.

실적·성장 (연결, 제49기 FY2025)

• 매출 323억 (전년 254억, +27.2%) — 반도체 본업 회복(AI 수요로 컨택핀 반등)
• 영업손실 -376억 (전년 -119억) — 판관비가 147억→419억으로 급증(Verismo 임상 R&D 본격 반영)
• 당기순손실 -337억 (전년 -124억), 지배주주 귀속 -334억
• 2023년 이후 영업·순손익 적자 기조 지속. 본업 매출총이익(43억)은 흑자이나 바이오 R&D가 손익을 압도

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (별도 기준): 리드프레임 217억(67.3%), 컨택핀 50억(15.5%), 기타·금형 등 55억(17.1%), 바이오 서비스 0.5억(0.2%). 수출 170억 vs 내수 153억으로 균형
• 반도체 사업: 일반·파워모듈·프리몰드 리드프레임 + 테스트 소켓 컨택핀. 주요 고객은 글로벌 반도체 IDM·패키징 업체. 전기차·친환경·AI 수요로 메탈 리드프레임·컨택핀 수요 회복
• 원재료: 주원료는 구리(동), (주)풍산에서 매입(원재료의 76.5%). 구리 LME 시세 상승이 원가 압박 요인
• 비용: 매출원가율 약 86.5%(원가 279억), 판관비 419억 — 판관비 급증분 대부분이 바이오 임상/연구개발성 비용. 본업 영업이익률은 미미, 적자는 바이오 부문이 주도
• 가동률: 리드프레임 라인 평균 84.7%

자금·자본

• 자본총계 2,213억(전년 2,520억), 부채총계 474억으로 부채비율 21%(전년 6%) — 재무 안정적이나 적자로 자본 감소
• 자기자본비율 97%대, 차입금의존도 0.1%로 무차입에 가까움. 신용등급 BB(NICE D&B, 2025.04)
• 2025년 1월 제3회 사모 전환사채 330억 발행(운영자금). 2025년 4개 분기에 걸쳐 Verismo 보통주 추가 취득에 약 328억 투입
• FY2025 Verismo 종속기업투자주식 장부가 2,101억(별도 총자산의 74.5%), 연결 영업권 1,505억 — 손상 시 대규모 손실 위험

주주·지배구조

• 최대주주 HLB(주) 17.73%, 특수관계 포함 36.58%. HLB제약 9.07%, BRYAN BYONGJIN KIM(Verismo 창업자) 5.60%, Michael Christopher Milone 5.60%
• 소액주주 17,324명(지분 55.2%)
• 이사회: 사내이사 5명(진양곤 의장 포함)·사외이사 3명. 2024.11 각자대표 체제(김홍철, BRYAN BYONGJIN KIM)로 전환(이후 2026.03 윤종선·김병진 각자대표로 변경)
• FY2025 주가 1,500~2,100원대에서 등락

대주주·특수관계자 거래

• 대주주 신용공여·자산양수도·영업거래 해당사항 없음. 종업원 장기대여금 40백만원 수준
• HLB그룹 계열 지분 보유가 거래보다 자본·지배구조 측면에서 핵심. Verismo 지분 단계적 취득이 그룹-종속사 자금흐름의 중심

감사 의견

• 한영회계법인 적정의견 (별도·연결 모두). FY2025 핵심감사사항(KAM): 별도는 Verismo 종속기업투자주식 손상평가(장부가 2,101억), 연결은 영업권 손상검사(1,505억). 모두 미래현금흐름·할인율에 대한 경영진 판단이 핵심으로, 베리스모 임상 성과가 손상 여부를 좌우하는 구조