효성 KOSPI

총평

(주)효성은 효성그룹의 지주회사로, 자회사 지분관리·배당·CI로열티가 본업이며 직접 연결하는 사업은 효성티앤에스(ATM), 효성굿스프링스(펌프), 페라리·마세라티 딜러 등이다. 2025년(제71기) 연결 매출 2조4,317억원(+7.0%), 영업이익 3,930억원(+77.7%)으로 수익성이 크게 개선됐다. 별도 기준으로도 지분법손익·배당·금융수익 호조로 순이익 3,306억원을 기록했다. 가장 중요한 흐름은 2024년 7월 HS효성(에이치에스효성) 인적분할로 첨단소재·정보시스템·토요타·물류 부문이 떨어져 나가 계열분리가 마무리된 점이며, 2025년에는 페라리코리아 지분 51%를 페라리 본사에 매각하고 효성화학 온산 탱크터미널을 1,500억원에 인수하는 등 포트폴리오 정리가 이어졌다.

실적·성장 (연결)

• 매출 2조4,317억원 (2024년 2조2,728억 → +7.0%)
• 영업이익 3,930억원 (2024년 2,211억 → +77.7%), 영업이익률 16.2%
• 법인세차감전이익 5,308억원(금융수익 2,592억 포함), 지배주주순이익 3,299억원
• 전년(2024년) 순이익에는 HS효성 분할로 인한 중단영업이익 3,157억원이 포함돼 있어 단순 비교 시 주의. 2025년은 계속사업만으로 이익이 급증한 구조.

사업 분석 (매출·수익성)

• 사업부문별(연결): 정보통신(ATM) 1조4,663억(60.3%), 지주사업 5,048억(20.8%, CI로열티·연구용역·카매트·온산T/T 에틸렌), 펌프제조 2,301억(9.5%), 수입차딜러 2,257억(9.3%), 기타 414억.
• 정보통신이 그룹 연결 매출의 핵심 동력. 효성티앤에스(별도 9,162억)와 미국 Nautilus Hyosung(6,063억), 베트남·러시아 법인이 견인하며 모두 전년 대비 성장. 북미 금융권(Truist, Wells Fargo) 수주 기반.
• 수익성 개선 원인: 연결 매출원가율이 77.1%(2024) → 72.2%(2025)로 하락하며 매출총이익이 5,196억 → 6,757억으로 급증. 판관비는 오히려 소폭 감소(2,841억 → 2,708억). 정보통신 고부가 사양 판매 믹스 개선이 마진을 끌어올린 것으로 보인다.
• 별도 기준: 매출 5,523억(+32.1%), 영업이익 2,704억(2024년 1,275억의 2배 이상). 별도 순이익 3,306억은 자회사 배당·지분법·금융수익(943억) 기여가 큼.

주요 자회사 (지분법 대상, 연결 아님)

• 효성티앤씨(섬유·무역): 2025년 연결 매출 7조6,948억(스판덱스 세계 1위)
• 효성중공업(중공업·건설): 연결 매출 5조9,685억, 중공업 부문 4조1,493억(+34%, 초고압변압기 수주 호황)
• 효성화학(화학): 연결 매출 2조3,407억, 2025년 5월 TPA 사업 가동 종료(중단영업 처리)

자금·자본

• 기업어음(CP) 신용등급 A2(한국신용평가·NICE신용평가, 2025년 정기평가 유지)
• 발행주식 1,674만주, 우선주 없음

주주·지배구조

• 최대주주 조현준 회장 41.02%(변동 없음), 조현상 13.61%(기초 14.06%에서 지분 일부 매도), 국민연금 7.01%
• 최대주주·특수관계인 합계 57.30%, 소액주주 99.92%(주주수 기준)·지분 29.15%
• 2025년 3월 김규영 대표이사 임기만료 사임, 황윤언 신규 대표이사 선임(조현준·황윤언 각자대표 체제)
• 주가는 2025년 하반기 급등: 7월 평균 7.8만원 → 11월 평균 13.8만원(전력기기·지주 리레이팅 흐름)

대주주/특수관계자 거래

• 지주회사 특성상 계열사 거래 다수. 2025년 특수관계자 매출 4,943억(HS효성 2,827억 비중 큼), 매입 3,363억, 배당수익 736억(HS Hyosung USA Holdings 446억 등)
• 효성화학으로부터 부동산 등 자산 구입 2,456억(온산 탱크터미널 인수 반영)

감사 의견

• 한영회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '사업결합 회계처리'(전기 KAM은 인적분할 회계처리).
• 계속기업 불확실성·강조사항 없음, 내부회계관리제도 적정.
• 감사인 주기적 지정에 따라 2026~2028년은 삼일회계법인으로 변경 예정.