현대백화점 KOSPI

총평

현대백화점은 2025년 연결 매출 4조 2,303억원(+1.0%)으로 외형은 거의 정체였지만, 영업이익이 3,779억원으로 33% 급증하며 수익성이 크게 개선됐다. 핵심은 만성 적자였던 두 부문의 동반 턴어라운드 — 면세점이 2년간의 적자(−312억→−288억)를 끊고 흑자전환(+2억)했고, 가구 자회사 지누스도 −54억에서 +255억으로 돌아섰다. 연결 당기순이익은 1,415억원(전년 −8억 적자)이나, 지배주주 몫은 2,077억 흑자인 반면 비지배(주로 지누스) 몫은 −661억으로 갈렸다. 최대주주 현대지에프홀딩스가 장내매수로 지분을 41.34%까지 끌어올리고, 보유 자기주식 전량(106만 주)을 2026년 소각 예정인 점도 주주환원·지배력 강화 측면에서 주목할 흐름.

실적·성장 (연결)

• 매출 4조 2,303억원 (전년 4조 1,876억, +1.0%) — 외형 정체.
• 영업이익 3,779억원 (전년 2,840억, +33.1%) — 수익성 큰 폭 개선.
• 당기순이익 1,415억원 (전년 −8억, 흑자전환). 단 지배주주 순이익 2,077억 vs 비지배 −661억으로 분배 격차.
• 별도(현대백화점 단독): 매출 1조 7,955억, 영업이익 2,648억(+17%), 순이익 1,417억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 부문별 매출 비중: 백화점 2조 4,377억(55.8%), 면세점 1조 140억(23.2%), 가구 제조(지누스) 9,132억(20.9%). 백화점은 13개 백화점·10개 아울렛 운영.
• 부문별 영업이익: 백화점 3,934억(전사 이익의 대부분), 면세점 2억(흑전), 가구 255억(흑전). 즉 본업 수익은 사실상 백화점이 전담하고, 나머지 두 부문은 적자 탈출 단계.
• 면세점 턴어라운드: 2024년 동대문점, 디큐브시티점 영업종료 등 구조조정 효과로 2년 연속 적자(−312억→−288억)에서 손익분기로 복귀. 인천공항 DF5·DF7 + 무역센터 시내점 체제.
• 지누스(가구): 매트리스 매출 6,892억(75.5%)이 주력, Non-Mattress 2,174억. 매출은 9,132억으로 소폭 감소했으나 화학 원재료(TDI·MDI·Polyol) 매입단가 하락과 중국 장포공장 매각·미국 공장 운영중단 등 생산 효율화로 흑자전환. 다만 미국 생산 중단·캄보디아 신공장 가동 등 글로벌 생산기지 재편 진행 중.
• 비용 구조: 연결 매출원가 1조 6,804억(매출원가율 39.7%, 전년 41.1%에서 개선), 판관비 2조 1,719억(판관비율 51.3%)으로 백화점업 특성상 판관비 비중이 압도적. 매출총이익률 60.3%.
• 신규 출점: 더현대부산(2027), 경산 프리미엄아울렛(2028), 더현대광주(2029) 추진 — CAPEX 사이클 진행 중(더현대광주 법인에 2025년까지 누적 3,100억 출자).

자금·자본

• 자본금 1,170억(보통주 2,263만 주, 액면 5,000원). 회사채 신용등급 AA+(한신평·NICE·한기평), 기업어음 A1로 최상위권 유지.
• 자기주식: 2025년 29만 주 추가 취득(약 210억). 기말 보유 106만 주(4.70%)는 2026년 4월 전량 소각 예정. 2026년에도 신규 취득·소각 계획 — 적극적 주주환원.

주주·지배구조

• 최대주주 현대지에프홀딩스 35.06%(특수관계인 포함 41.34%). 2025년 장내매매로 31.49%→35.06%까지 매집.
• 국민연금 13.46%, 소액주주 99.96%(주식 43.71%).
• 각자대표 정지선·정지영 체제. 2026년 정기주총에서 정관상 '사외이사→독립이사' 명칭 정비, 집중투표 배제조항 삭제, 감사위원 분리선출 2명으로 상향, 전자주주총회 도입 등 상법 개정 대응 다수 안건.
• 주가는 2025년 하반기 강세 — 7월 평균 7.7만원→12월 9.3만원.

대주주·특수관계자 거래

• 그룹 계열 의존도 존재: 한섬으로부터 매출 1,036억, 현대그린푸드 매출 754억·매입 366억, 현대홈쇼핑 매입 208억 등.
• 종속 한무쇼핑과의 용역매출 등 1,160억(매출 대비 6.5%).
• 자회사 구조: 현대디에프(면세점, 100%, 누적출자 5,500억), 지누스(가구, 의결권 45.51%), 더현대광주(100%) 등 연결대상 25사.
• 2024~2025년 관계기업 현대홈쇼핑·현대퓨처넷 지분을 그룹사에 전량 매각 — 지배구조 단순화·현금화 진행.

감사 의견

• 삼정회계법인, 연결·별도 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 연결은 제조업·면세점 부문 영업권 포함 현금창출단위 손상검사, 별도는 지누스 종속기업투자주식 손상검사. 내부회계관리제도 적정.