IMM인베스트먼트 외감

총평

아이엠엠인베스트먼트는 1999년 설립된 대형 독립계 VC/PEF 운용사로, 2025년 영업수익 892억원(+12% YoY)을 기록했다. 수익의 절반 이상이 사모투자회사(PEF) 관리보수(422억원)에서 나오는 PE 색채가 강한 운용사다. 다만 영업이익은 174억원으로 전년 235억 대비 -26% 감소했는데, 매출은 늘었으나 급여(334억원, +39%)를 비롯한 일반관리비가 555억원으로 24% 급증하며 비용이 수익 증가를 앞질렀다. 순이익 133억원(전년 159억). ㈜아이엠엠이 96.45% 보유한 사실상 단일 지배구조.

실적·성장

• 영업수익 892억원 (2024년 795억 → +12.1%), 영업이익 174억원 (235억 → -25.7%), 순이익 133억원 (159억 → -16.6%). 기본 EPS 713원(전년 855원).
• 매출은 늘었으나 영업이익률이 29.5%→19.6%로 하락 — 인건비 중심 비용 증가가 원인. 전형적 운용사의 인력 레버리지 둔화 국면.

사업 분석 (수익·비용 구조)

• 수익 구조: ① 사모투자회사(PEF) 수익 462억(관리보수 422억 + 분배금 11억 + 성과보수 6.5억 + 지분법이익 22억), ② 벤처투자조합 수익 389억(VC관리보수 199억 + 분배금 53억 + VC성과보수 137억), ③ 기타영업수익 26억(이자 20억 등), ④ 운용투자수익(배당) 6억. 즉 안정적 관리보수(VC 199억+PE 422억=621억)가 수익의 70%를 차지하는 견고한 구조.
• VC 성과보수가 전년 77억→137억으로 급증(회수 호조), PE 성과보수도 0→6.5억으로 신규 발생. 분배금은 VC 80억→53억, PE 25억→11억으로 감소.
• 비용 구조: 영업비용 717억(+28%). 일반관리비 555억(전년 448억, +24%)이 핵심 — 급여 334억(+39%), 퇴직급여 57억(+41%), 지급수수료 73억, 접대비 27억. 투자및금융비용 162억(이자비용 60억, PE출자금손실 72억, PE지분법손실 28억 등). 인건비 급증이 영업이익 감소의 직접 원인.

자금·자본

• 납입자본금 187억원(주당 1,000원, 18,650,000주). 일반기업회계기준 적용(비상장 외감).
• 차입(이자비용 60억 발생)을 활용하는 구조 — 순수 VC 대비 레버리지 존재.

주주·지배구조

• 최대주주 ㈜아이엠엠 96.45%(17,987,500주), 기타 3.55%. IMM그룹(IMM PE 계열) 지배.
• 2022년 퇴직연금을 DB형→DC형으로 전환.

특수관계자 거래

• 운용 펀드(벤처투자조합·PEF)와의 관리보수·성과보수·분배금 거래가 영업의 본질 — 주석21에 관리보수/성과보수/이자/임차료 등이 특수관계자 거래로 집계됨.
• 신규 결성: 아이엠엠-시몬느 에그테크 벤처투자조합 제1호(2025.10, 지분율 78.93%, 출자 118억원) — GP 출자분 지분법 적용.

리스크·우발부채

• 아이기스원㈜에 100억원 한도대출약정(당기말 실행액 0). 신용보증기금 차입금보증 6.6억, 서울보증보험 이행보증 64억 제공받음.
• 비상장 지분상품·조합출자금 공정가치 평가 의존도가 높아 평가손익 변동성 존재(PE출자금손실 72억, 지분법손실 발생). 외화 노출은 환차손익으로 일부 존재하나 제한적.

감사 의견

• 적정의견 (일반기업회계기준, 별도). 감사인 명칭은 본문 기준 — 계속기업 관련 중요한 불확실성·강조사항 해당사항 없음. 일반기업회계기준 적용 보고서로 별도 KAM 단락은 없음.