인바디 KOSDAQ

총평

인바디(KOSDAQ 041830, 구 바이오스페이스)는 1996년 설립된 체성분분석기(BIA) 제조업의 글로벌 1위 기업으로, 2025년 연결 매출 2,339억원(YoY +14.4%)·영업이익 367억원·순이익 386억원을 기록했다. 해외 매출 비중이 83%(미국 34%, 유럽 12%, 중국 8%)에 달하는 사실상 수출 기업이고, 18개 종속회사 체제로 글로벌 직판망을 빠르게 확장 중(2024 베트남, 2025 튀르키예 신설). 2025년의 가장 흥미로운 이벤트는 네이버가 자기주식 처분(1,145,875주, 약 8.5% 지분)을 통해 인바디의 5%+ 주주로 등재된 것 — 글로벌 헬스케어 사업협력 명분이며 향후 양사의 디지털 헬스 전략 동행을 시사한다. 신용등급 A+, R&D/매출 비율 5%대, 창업자 차기철 대표 일가가 약 29% 지분으로 안정적 지배구조를 유지.

실적·성장 (연결)

• 매출: 2,339억(2025) ← 2,044억(2024) ← 1,703억(2023). 2년 연속 두 자릿수 성장.
• 영업이익: 367억(2025) ← 367억(2024) ← 383억(2023). 매출은 성장했으나 영업이익은 정체 — 해외법인 확장에 따른 판관비 증가가 마진을 누름.
• 순이익: 386억(2025) ← 438억(2024). 전년 대비 12% 감소.
• 별도(본사) 매출 1,372억(2025), 영업이익 354억 — 본사 마진율(25.8%)이 연결(15.7%)보다 높아 해외법인 수익성은 본사 대비 낮음.

사업 현황·시장 포지션

• 제품 믹스: 전문가용 체성분분석기(InBody) 69.4%, 가정용(InBody Dial/Band) 12.7%, 자동혈압계(BPBIO) 4.4%, 신장계(BSM) 1.1%, 소프트웨어(LB) 3.8%.
• 지역: 해외 83% / 국내 17%. 미국 34%로 최대 시장. 중견기업 분류.
• 고객: 양·한방 병원, 피트니스센터, 비만클리닉, 군부대, 학교, 관공서, 기업.
• 해외 거점: 미국·일본·중국·유럽(네덜란드)·말레이시아·인도·멕시코·호주·베트남·튀르키예 등 14개 해외법인. 2025년 튀르키예 법인 신규 설립.
• 국내 자회사: 코르트(KOROT), 인바디헬스케어, 삼한정공(원재료 공급) 등.
• 신제품: 2024~2025년 BWA2.0S, InBody770S/970S/270S 등 전문가용 라인 SoC 기반으로 전면 리뉴얼; 가정용 InBodyFit, 악력계 InGrip 등 컨슈머 라인 확장.

자금·자본

• 자본금: 68.4억원 (액면가 500원, 보통주 13,480,882주). 2025.03 자기주식 202,900주 소각으로 발행주식수 감소.
• 신용등급: A+ (NICE평가정보, 2025.06.24).
• R&D: 118억(2025), 매출의 5.06%. 정부보조금 약 6.6억 차감 전.
• 자기주식 활동: 2025년 4월 100억 규모 신탁 자사주 매수(415,692주 추가); 10월 자사주 1,145,875주를 네이버에 처분(글로벌 헬스케어 사업협력 목적). 2025년 말 잔여 자사주 142,752주(1.06%).
• 배당: 2025년 정관 개정으로 분기배당 신설.

주주·지배구조

• 최대주주: 차기철 대표이사 18.14%(2,445,000주), 차인준 사내이사(차기철 자녀) 9.79%(1,320,000주), 배우자·형제 등 특수관계인 포함 29.12%.
• 5%+ 외부 주주: Fidelity Management & Research 10.0%, 네이버 8.5%(2025.10 신규 진입), FIL Limited 6.4%.
• 이사회: 3 사내이사(차기철·차인준·방우성) + 2 사외이사(우창헌·문영환). 위원회 미설치, 차기철 대표가 의장 겸직. 사외이사 출석률 71%로 다소 낮음.
• 감사: 상근감사 1명(김희중, 前 삼성전기). 감사위원회 미구성.
• 창업자 가족 경영 구조 + 글로벌 기관(피델리티) 지분이 견제 역할.

대주주·특수관계자 거래

• 종속회사 매출 비중 큼 — 일본법인 82억, 미국법인 258억, 중국법인 98억, 네덜란드법인 150억(체성분분석기 판매). 해외 직판 채널로서 본사가 자회사에 판매 후 자회사가 현지 유통.
• 대여금: 종속회사 코르트에 6억원(4.6%), 종속기업 임원에 3억원(4.6%).
• 관계기업: ㈜런바디, HB인바디 IBK 혁신솔루션 투자조합, 디지털 헬스케어 1호(DHP) — 헬스케어 펀드·합작 투자 참여.

리스크·이슈

• 해외 매출 83% → 환율(특히 USD/KRW), 미국·중국 관세·규제 노출.
• 창업자 의존: 차기철 대표(1958년생, KAIST·Univ. of Utah 박사) 1996년부터 단독 대표 — 승계는 사내이사로 합류한 자녀(차인준)가 후보.
• 사외이사 출석률 저하 및 위원회 미설치 — 거버넌스 측면 약점.
• 자회사 확장 부담: 신규 해외법인 18개 → 일부 법인의 수익성·재고 부담 가능성.

감사 의견

• 제30기(2025) 별도·연결 모두 적정의견 (성현회계법인). 의견변형사유 없음, 계속기업 불확실성 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 매출채권 손실충당금 측정 — 글로벌 직판망(대리점·해외법인) 확장에 따른 매출채권 회수 위험이 핵심 이슈.
• 감사인 변경: 제29기(2024)부터 안진 → 성현회계법인.
• 내부회계관리제도: 별도 기준 적정의견(2025).