이노레드 외감

총평

• 디지털 크리에이티브 광고대행사. 매출 231억(+28%)으로 크게 늘었고 영업이익 9.8억(+77%), 순이익 12.8억(+43%).
• 다만 성장은 원가가 많이 드는 용역 위주여서 매출총이익률이 56% → 47%로 하락. 매출 증가분 51억 중 44억이 매출원가로 빠져나가 이익 증가폭은 제한적.
• 배당성향 62%로 꾸준히 배당하는 공동대표 체제의 오너 회사. 사옥 토지·건물(장부 163억)을 보유하고 있으며, 이를 담보로 차입이 있음.

실적·성장

• 매출 231.3억 (전년 180.1억, +28.4%).
• 매출총이익 108.6억 (전년 101.1억, +7.3%), 매출총이익률 46.9% (전년 56.1%).
• 영업이익 9.8억 (전년 5.5억, +77%), 영업이익률 4.2%.
• 법인세차감전순이익 13.9억, 당기순이익 12.8억 (전년 8.9억, +43%). 영업외수익 5.7억(금융상품처분이익 2.9억, 보험차익 1.2억)이 이익에 보탬.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 광고매출 230.9억(99.8%), 임대료수입 0.4억(전년 2.4억 — 임대 축소). 전년에 있던 상품매출(0.5억)은 사라짐. 부문·고객별 매출은 공시되지 않음.
• 비용 구조:
• 용역매출원가 122.7억 (전년 78.5억, +56%) — 외주·제작 등 직접원가가 매출보다 빠르게 증가.
• 판관비 98.7억 (+3.3%) — 매출의 42.7%(전년 53.1%)로 판관비 효율은 개선.
• 인건비(직원급여 54.3억+상여 4.0억+퇴직 7.5억+복리후생 5.6억) 71.4억, 매출의 31%.
• 경상연구개발비 7.1억, 지급임차료 3.8억, 주식보상비용 1.7억(대표이사 개인 주식 무상증여 + 자기주식 성과급 — 현금 지출 없음).
• 수익성 변화 원인: 판관비를 거의 고정해 둔 덕에 영업 레버리지가 작동했지만, 원가율이 43.9% → 53.1%로 오르면서 레버리지 효과가 상당 부분 상쇄됨. 저마진 대형 캠페인 수주가 늘어난 것으로 보임(추정).

자금·자본

• 차입금 40억: 신한은행 단기 40억을 기업은행 시설자금 40억(2.873%, 2028-05 만기)으로 갈아탐. 토지·건물 담보, 대표이사 연대보증.
• 유형자산 163.9억 — 토지 139.2억(공시지가 37.9억), 건물 24.0억. 자산의 상당 부분이 부동산.
• 현금 2.3억 + MMF 26.0억 + 저축성보험 3.1억. 매도가능증권(국내외 상장주식) 2.1억.
• 매출채권 105.6억 (전년 47.5억, 2.2배), 매입채무 79.4억 (전년 24.5억) — 운전자본 규모 급증.
• 퇴직급여충당부채 42.4억.
• 배당 7.9억 (배당성향 62%), 이익잉여금 약 138억 누적.

주주·지배구조

• 박현우·김태원 공동대표 등 주요주주 4인 외 다수 주주. 보통주 85만주 + 무의결권 참가적·누적적 우선주 15만주.
• 2023년 유한회사 → 주식회사로 전환.
• 자기주식 7,829주(1.5억) 보유 — 임직원 보상 재원으로 활용 예정.
• 종속회사 ㈜이노버스코퍼레이션 100%(자산 23.7억, 매출 없음).

특수관계자 거래

• 종속회사 이노버스코퍼레이션 대여금 13.2억(당기 5.3억 추가 대여, 비유동 대체) — 매출 없는 자회사에 대한 자금 지원.
• 이노캠프 유한회사: 매입 5.5억, 대여금 12억 잔액.
• 아이디엇 매출 0.5억(전년 3.7억), 크랙더넛츠 매입 1.6억.

리스크·우발부채

• 매출채권 2배 이상 증가 — 회수 지연 여부는 공시상 확인 불가(대손충당금 0.96억).
• 원가율 상승 추세가 지속되면 매출 성장에도 이익률이 낮아질 수 있음.
• 계열 법인(자회사·이노캠프)에 대여금 25억 — 자본 대비 비중은 크지 않지만 회수 구조가 불분명.
• 계류 중인 중요 소송 없음.

감사 의견

• 회계법인 베율, 적정(일반기업회계기준). 강조사항·계속기업 관련 단락 없음.