인터플렉스 KOSDAQ

총평

FY2025 연결 매출 4,680억(-5.9% YoY), 영업이익 287억(-16.6%)으로 외형·수익성이 동반 소폭 둔화했으나 부채비율 13%의 무차입에 가까운 견조한 재무를 유지하고 있다. 삼성전자·삼성디스플레이향 스마트폰 FPCB가 사업의 거의 전부이며, 매출의 92%가 수출(직수출·Local L/C)이라 환율·전방 스마트폰 사이클에 실적이 크게 출렁이는 구조다. 2025년 6월 모회사 코리아써키트로부터 베트남 KOREA CIRCUIT VINA 지분 83.58%를 392억에 인수해 연결 편입한 것이 당기 최대 이벤트로, 영풍그룹 PCB 계열 내 베트남 생산기지 재편이 진행 중이다.

실적·성장

• 연결 매출 4,680억 (전기 4,975억, 전전기 4,382억) — 전년 대비 5.9% 감소
• 영업이익 287억 (전기 344억) — 영업이익률 6.1%, 전년 6.9%에서 하락
• 당기순이익 328억 (전기 551억) — 전년은 법인세수익 43억 환입 등 영향으로 높았던 기저
• 별도 기준 매출 2,698억, 순이익 323억으로 연결과 순이익 규모가 유사 — 베트남 자회사 손익 기여는 제한적

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 전 매출이 FPCB(연성인쇄회로기판) 단일 사업부문. 제품 FPCB 3,929억(84.0%) + 상품 719억(15.4%) + 임대 31억(0.7%). 용도는 휴대폰·카메라모듈 등 전자제품. 수출 92.0%, 내수 7.3%로 수출 절대 비중. 주요 매출처는 삼성전자·삼성디스플레이.
• 비용 구조: 매출원가 4,219억으로 매출원가율 90.1%(전기 90.2%) — 박리다매형 부품 제조의 전형. 매출총이익률 9.9%. 판관비 175억(매출의 3.7%). 원재료는 BASE·COVER LAY·PREPREG·화공약품 등으로 25년 핸드폰 BASE가 저가 전해박 사양 위주로 바뀌며 원재료 단가 하락. R&D는 30억(매출의 0.64%)으로 낮은 편.
• 수익성 변화 원인: 매출 물량 감소(전방 스마트폰 수요)와 제품 믹스 변화가 영업이익 감소의 주동인. 원가율은 거의 변동 없음. 순이익 급감은 전기의 일회성 법인세 환입·금융수익 기저효과.
• 가동률: 국내 스마트센터 63.6%로 여유, 베트남 INTERFLEX VINA 92.8%로 풀가동에 근접 — 베트남 비중 확대 흐름.

자금·자본

• 자본금 117억(보통주 2,332만주, 액면 500원), 무상·유상증자 이력 없이 자본금 5개년 불변
• 부채총계 839억, 현금성자산 424억 차감 시 순부채 414억, 부채비율 13.0%로 매우 보수적
• 단기차입금 150억(변동금리), 장기차입금 없음. CB·BW 없음
• 2025년 KOREA CIRCUIT VINA 지분 392억 인수가 당기 주요 CAPEX성 지출

주주·지배구조

• 최대주주 (주)코리아써키트 30.56%(712.9만주), 특수관계인 포함 47.72%(1,113.2만주)
• 코리아써키트의 최대주주는 (주)영풍(40.21%) — 인터플렉스는 영풍그룹 PCB 계열의 손자회사 격
• 대표이사 신일운(이사회 의장, 연임 3회), 사내이사 장세준(코리아써키트 대표 겸직)으로 그룹 지배구조와 직결
• 자기주식 없음

대주주/특수관계자 거래

• 지배기업 코리아써키트와 거래: 재화 판매 30.0억, 매입 11.8억 (당기)
• 그 밖의 특수관계자(영풍전자 등) 거래는 소규모
• 최상위 지배기업 (주)영풍, 공정위 지정 대규모기업집단 계열사. 특수관계자 자금거래·지급보증은 없음
• 종속회사: INTERFLEX VINA(베트남, 100%), KOREA CIRCUIT VINA(베트남, 83.58%, 2025년 신규 편입)

리스크·이슈

• 삼성 전방 스마트폰 단일 고객·단일 제품 의존도가 높아 셋트업체 출하·단가 인하에 실적 민감
• 매출 92%가 수출이라 USD 환율 변동에 세전손익이 크게 노출(USD 10% 변동 시 약 77억)
• 중국·동남아 저가 업체 경쟁 심화. 신성장축으로 전장(자동차)용 FPCB 확대를 추진 중이나 아직 초기

감사 의견

• 제32기 별도·연결 모두 대주회계법인 적정의견, 내부회계관리제도도 적정
• 핵심감사사항(KAM): 수익(매출)의 수익인식시기 (전기 KAM은 대손충당금)