아이센스 KOSDAQ

총평

혈당측정기·체외진단 1세대 국산 강자. FY2025 연결 매출 3,154억(+8.3%)으로 외형은 사상 최대지만, 자체 개발 연속혈당측정기(CGM '케어센스 에어')의 글로벌 보험 등재·해외 출시에 따른 선행 투자 비용과 영업외 손실(기타비용·금융비용·지분법손실 합산 -160억)이 겹치며 당기순손실 -67억(지배주주 -51억, 2년 연속 적자)을 기록. 영업이익 자체는 79억으로 전년(27억)의 약 3배로 회복. 매출의 80%+가 혈당, 75% 이상이 수출이며 CGM이 차세대 성장축이다. 대표 차근식·남학현 각자대표 체제, 일본 진단기업 ARKRAY가 10.4% 2대주주.

실적·성장 (연결, FY2025)

• 매출 3,154억 (전년 2,911억, +8.3%) — 3년 연속 증가(2,651억→2,911억→3,154억).
• 영업이익 79억 (전년 27억, +197%) — 매출총이익률 39.7% 유지, 판관비 증가에도 외형 성장으로 회복.
• 당기순손실 -67억 (전년 -20억) — 영업외에서 기타비용 244억·금융비용 89억·지분법손실 -25억이 영업이익을 압도. 토지재평가·환변동 등 비현금/일회성 영향 큼.
• 별도 기준은 매출원가 1,638억, 영업이익 68억, 당기순손실 -33억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조(연결): 혈당측정기·스트립 2,559억(81.1%) / 전해질·가스 분석기 190억(6.0%) / 혈액응고측정기(美 CoaguSense) 191억(6.0%) / 상품 190억(6.0%). 수출 2,470억(78%) vs 내수 684억. 주력 자체브랜드 CareSens + ODM(ReliOn Premier 등) 멀티채널 전략.
• CGM 성장축: 국산 최초 CGM '케어센스 에어'(2023.9 출시, MARD 9%)가 핵심 동력. FY2025 연속혈당측정기 생산 56만대(전년 18만대)로 급증, 가동률 28%로 여전히 캐파 여유. 2세대(CareSens Air2) 준비 중.
• 비용 구조: 매출원가율 60.3%, 판관비 1,174억(매출 대비 37%). R&D 331억(매출 대비 10.5%, 3년 연속 10%대)로 기술집약형. 송도 제2공장에 CGM 생산설비 등 누적 780억+ CAPEX 집행.
• 생산기지: 원주·송도 국내 공장 + 중국(Jiangsu)·미국(CoaguSense·AgaMatrix) 해외 생산. 2023년 美 AgaMatrix 100% 인수로 미국 직접 진출.

자금·자본

• 자본금 139억(액면 500원, 발행주식 2,761만주). 총차입금 약 1,738억(외화 변동금리 비중 높아 환·금리 노출).
• 2025년 5월 자기주식 128,347주(약 20.5억) 소각, FY2024 결산 주당 100원 현금배당. 주주환원 병행.
• 수출기업 특성상 USD 통화선도·통화스왑으로 환위험 헤지.

주주·지배구조

• 차근식(대표·최대주주) 11.05%, 남학현(대표) 7.26%, 특수관계인 합산 24.57%. 차근식은 광운대 화학과 교수 출신 창업자.
• ARKRAY, INC.(일본 진단기업) 10.39% 보유한 2대주주 — 전략적 지분 관계.
• 최대주주 변동 이력 없음. 이사회 내 별도 위원회 미구성.

특수관계자·관계기업

• 지배회사 없음. 케어메디(인슐린 패치, 5.51%)·키우소·아이코어바이오·신한-데브 헬스케어 투자조합 등 디지털 헬스케어·당뇨관리 플랫폼에 지분 투자(CGM 연계 시너지 목적).

리스크·이슈

• 환율(USD·EUR·CNY·NZD)·금리 변동 노출 큼(수출 78%, 외화 변동차입).
• 영업외 손실 변동성이 순이익을 좌우 — 본업 회복에도 2년 연속 순손실.
• CGM 글로벌 보험 등재·해외 출시 성공 여부가 향후 수익성의 관건.

감사 의견

• 삼정회계법인, 연결·별도 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '제품 및 상품 매출의 기간귀속 적정성'. 계속기업·강조사항 없음.