아이티켐 KOSDAQ

총평

아이티켐은 의약품(원료의약품·중간체)과 OLED 디스플레이 소재를 합성하는 정밀화학 소재기업으로, 2025년 8월 "이익미실현(테슬라) 특례"로 코스닥에 상장했다. 그러나 상장 첫 결산(FY2025)에서 감사인(우리회계법인)으로부터 "감사증거 미확보 및 내부통제 미비"를 사유로 별도·연결 모두 감사의견 거절(의견거절)을 받아 상장 1년도 안 돼 상장폐지 사유가 발생했다. 상장 직전 공시했던 FY2025 연결 영업이익(약 64억) 흑자가 감사 후 영업손실(약 18.5억)·당기순손실 143억으로 뒤집힌 대규모 정정이 핵심이며, 회사는 이의신청·개선기간 부여 절차를 밟고 있다. 일라이 릴리 비만치료제 마운자로 관련 펩타이드 소재 기대주였던 만큼 신뢰 타격이 큰 사안이다.

실적·성장 (별도 기준)

• FY2025 매출 572억 (전년 488억, +17%) — 외형은 성장했으나 수익성이 급반전.
• 영업손익: 영업손실 1.2억 (FY2024 영업이익 50.9억 흑자에서 적자전환).
• 당기순손실 28.4억 (FY2024 순이익 102.6억). 법인세차감전손실 48.4억.
• 연결 기준은 더 악화: 매출 620억, 영업손실 18.5억, 당기순손실 143억(자회사 키이엔지니어링 설비매출 변동·손상 등 반영).
• 참고: 상장 전 제출본의 연결 영업이익 약 64억이 감사 후 손실로 정정 → 의견거절의 직접 배경.

사업 분석

• 매출 믹스(별도): 의약품원료 313억(55%) > 디스플레이(OLED) 78억(14%) > 상품 161억(28%) > 기타 20억. 제품매출 410억 + 상품 161억 구조.
• 의약품: 제2형 당뇨병 중간체 "BCBB"가 단일 최대품목(168억, 29%). 역류성식도염·고지혈증·항바이러스 원료 등 만성질환 위주로 수요 안정적. 신규로 올리고펩타이드(비만치료제용)·올리고뉴클레오타이드(mRNA 기반) 추진.
• OLED: 공통층·발광층 소재 CDMO. 괴산 전용공장에 승화정제(불순물 0.001% 이하) 설비까지 갖춰 합성~정제 One-stop 공급. LG화학 OLED 양산공급계약(2023), UDC(Universal Display) 투자유치(2024).
• 신규 테마: 중수(D2O) 국산화/재활용 — 괴산 1공장 연 8톤 재활용 설비 운용.
• 종속·관계사: 키이엔지니어링(NMP 회수 환경설비, 2차전지 공장향), 에스티머티리얼즈(2차전지 소재), 에스티첨단정밀(ESS 전지 CAP 부품).

자금·자본

• 자본금 63.9억(보통주 12,783,001주, 액면 500원). 신용등급 BB+ (한국평가데이터, 2025.06).
• 상장 후 후속조달로 2026년 2월 400억원 규모 전환사채(CB) 발행(GMP 인증공장 신설 목적) → 이후 2026년 4월 만기 전 취득(409억) 결정.
• 상장 전 파라투스인베스트먼트로부터 Pre-IPO 100억(2023.07, 신주) 유치, 에스티팜(2022)·동아쏘시오홀딩스(2022)·UDC(2024) 전략적 투자 유치 이력.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)큐인베스트먼트 40.8%(상장·추가상장 희석 후). 김인규 대표가 아이티켐·큐인베스트먼트 CEO 겸직(평산그룹 연관).
• 자기주식 288,015주(2.2%) — 최대주주 무상출연분, 임직원 보상용(2029.6.23까지 보호예수).
• 이사회: 사내이사 3(김인규·김철홍·이상현), 사외이사 3. 2025.4 감사위원회 체제로 전환.

리스크·이슈

• 상장폐지 사유 발생(감사의견 거절) — 최대 리스크. 개선기간 부여, 거래정지 상태.
• 상장 직전 흑자 → 감사 후 대규모 적자전환 정정으로 회계 신뢰성·내부통제 의구심.
• 비만치료제 펩타이드 등 신사업은 기대 단계로 매출 기여 제한적.

감사 의견

• FY2025(제21기): 의견거절 (별도·연결 모두). 사유: 감사증거 미확보 및 내부통제 미비. 감사인 우리회계법인 → 2026년부터 삼덕회계법인으로 지정.