재영솔루텍 KOSDAQ

총평

재영솔루텍은 본래 정밀금형·카메라 부품 회사였으나, 2024년 8월 금형사업부문을 중단·일부 양도하면서 현재는 스마트폰 카메라 액추에이터(AF모듈) 단일 사업(나노광학)만 영위한다. 베트남 생산법인 재영VINA가 핵심 생산기지다. FY2025 연결매출은 1,645억으로 전년(1,114억) 대비 +47.7% 급증했고 영업이익 107억(영업이익률 6.5%), 당기순이익 85억(+102%)으로 외형·수익성이 모두 크게 개선됐다. 부채비율도 190%→111%로 빠르게 낮아졌다. 최대주주는 재영아이텍(주)으로 지분 7.94%에 불과하고 보유주식 상당분이 담보대출에 묶여 있어 지배구조 안정성은 다소 취약하다. 양도한 금형 재고에서 품질 문제로 14억 중단사업손실이 추가 발생한 점은 잔존 리스크다.

실적·성장 (연결, 억 단위)

• 매출 1,645억 (FY24 1,114억, FY23 861억) — 2년 연속 고성장(+47.7%). 스마트폰 카메라 고사양화로 AF모듈 수요 확대.
• 영업이익 107억 (FY24 100억, FY23 67억) — 매출 급증에도 영업이익률은 9.0%→6.5%로 하락(원가율 상승). 매출총이익 246억(GPM 14.9%).
• 세전이익 72억 (FY24 96억) — 금융비용 59억 등 영업외 부담으로 영업이익보다 낮음.
• 당기순이익 85억 (FY24 42억) — 법인세수익(이연법인세) 34억 환입 + 중단사업손실 -21억 반영 후. 계속영업이익은 106억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (단일 부문): 나노광학(AF모듈 등 카메라 액추에이터) 100%. 내수 685억 : 수출 960억(58%). 주요 고객 삼성전자.
• 판매 경로: 재영VINA(베트남) 생산 → 재영솔루텍 → 완성품(카메라모듈) 업체. 주문생산(30일 단기 발주).
• 비용 구조: 매출원가 1,400억(원가율 85.1%, 전년 81.6%) — 원가율 상승이 영업이익률 하락의 주원인. 판관비 139억(8.4%). 주원재료 DRIVE IC(매입 230억, 30%)·FPCB(42억). R&D 매출 대비 2.2%.
• 수익성 변화 원인: 물량 급증으로 외형은 커졌으나 카메라모듈 시장 분기별 단가인하 압력으로 원가율 악화. 가동률 75%로 여유 있음. 신제품·프리미엄 비중 확대가 마진 방어 관건.
• CAPEX: 기계장치 등 221억 취득(베트남 증설). 토지·건물 재평가로 유형자산 1,366억.

자금·자본

• 발행주식 1.17억주(액면병합 이력 — 2026.5 변경상장). 부채비율 111.5%(전년 190.3%)로 빠르게 개선.
• 장기차입금에 토지·건물·기계장치·재고자산을 담보 제공 — 차입 의존 구조. USD 자산 363억·부채 346억(환 노출).

주주·지배구조

• 최대주주 재영아이텍(주) 7.94% (특수관계인 포함 14.26%) — 지분율 낮음. 2021년 창업자 김학권이 재영아이텍에 증여하며 최대주주 변경. 재영아이텍 대주주는 김승재 79.6%.
• 담보 리스크: 재영아이텍 보유주식 490.7만주가 케이프투자증권 주식담보대출(18억) 담보로 설정. 재영아이텍 자체도 부채총계 294억 > 자본 76억으로 재무 부담.
• 소액주주 43,908명·77.75%로 유통물량 많음.

대주주/특수관계자 거래

• 금형사업 양도 거래: 2024.8 금형부문 중단, 재영아이텍에 재고자산 등 21억 양도. 이후 양도 재고 품질 문제로 FY25 약 14억을 중단사업손실로 인식 — 계약상 대금 조정 조항 반영. 대주주 거래 정리 과정의 잔존 손실.
• 재영아이텍과 매출 0.8억·기타비용 21.1억(FY25), 매출채권 10.4억 등.

리스크·이슈

• 단일 사업·단일 고객 집중: 카메라 액추에이터 한 부문, 사실상 삼성전자 의존. 스마트폰 수요·단가인하 사이클에 실적 직결.
• 단가인하 압력: 카메라모듈 시장 분기별 단가 하락 구조 → 원가율 상승세.
• 지배구조·담보: 최대주주 지분 낮고 담보 차입 노출.
• 중단한 금형사업 관련 잔여 손실·우발채무 가능성.

감사 의견

• 적정의견 (FY25 한영회계법인, 연결·별도 모두). 핵심감사사항(KAM)은 '수익인식' 1건(3년 연속). 내부회계관리제도 적정. 계속기업 불확실성·강조사항 없음. (전전기 FY23에는 강조사항으로 '전기오류수정'이 있었으나 당기 해소.)