전진건설로봇 KOSPI

총평

콘크리트펌프카 전문 제조사로, 매출의 약 76%가 수출인 글로벌 강소기업이다. FY2025 연결매출 1,907억(+12.3%)으로 외형은 성장했으나 영업이익은 287억으로 2년 연속 감소(판관비 급증)했고, 영업이익률은 23%→15%로 하락했다. 모트렉스가 PE 인수 SPC(모트렉스전진1·2호)를 차례로 흡수합병하며 최대주주를 직접 모회사(지분 77.3%)로 정리했고, 2024년 PBV 제조사 엠티알을 연결편입해 '모빌리티' 신사업을 추가했다. 건설로봇·전동화로 사업목적을 확장 중이나 아직 매출 기여는 미미하다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1,584억(2023) → 1,698억(2024) → 1,907억(2025), 3년 연속 성장. 2025년 +12.3%.
• 영업이익: 329억 → 313억 → 287억으로 2년 연속 감소. 영업이익률 20.8%→18.5%→15.1%.
• 당기순이익: 289억 → 314억 → 292억. 단 비지배지분(엠티알) 손실 -23억 때문에 지배주주 귀속 순이익은 315억으로 오히려 증가.
• 매출은 늘었는데 영업이익이 줄어든 핵심 원인은 판관비 급증(139억→195억→262억, 2년새 +88%)이다. 매출원가율은 70~71%로 안정적, 매출총이익률은 28.8%로 유지됐으나 판관비율이 8.8%→15.5%로 올라 영업이익률을 잠식했다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문: 건설기계(콘크리트펌프/펌프카·플레이싱붐·라인펌프)가 매출의 94.6%로 압도적 본업. 2024Q4 엠티알 연결편입으로 추가된 모빌리티(PBV, 브랜드 'CARVIN'/CV1)가 103억(5.4%).
• 콘크리트펌프카 본제품 매출 1,648억(86.4%), 부품·정비·임대·특장차가 나머지. 건설기계 매출의 80%가 수출(북미·유럽·중동 딜러망).
• 평균판매단가 상승 추세(콘크리트펌프 266→271→299백만원): 건축물 고층·대형화로 고단가 기종 판매 증가. 가동률 78%→80%→89%로 상승(연 529대 생산).
• 원재료는 PLATE·PIPE(철강)로 81%가 해외 조달(환·해상운임 노출). 원재료 매입 132억.
• 모빌리티(엠티알)는 가동률 4%(연 23대)로 초기 단계, FY2025 비지배지분 -23억 손실의 진원지.
• R&D 44억(매출 대비 2.3%), 콘크리트펌프 핵심부품 개발에 집중.

자금·자본

• 자본금 88억, 발행주식 1,459만주(액면 500원). 자사주 6.3만주(0.43%) 보유, 2025년 일부 처분.
• 신용등급 A-(이크레더블, 2024~2025).
• 모회사 모트렉스에 FY2025 배당 224억 지급(특수관계자 배당). 종속회사 엠티알에 단기대여 61억(이자율 3.59~4.6%)·하나은행 연대보증 32억.

주주·지배구조

• 최대주주: 모트렉스㈜ 77.33%(11.28M주). 2024년 모트렉스전진2호→1호, 2025.7 모트렉스전진1호→모트렉스 본사로 흡수합병하며 SPC 구조를 본사 직접 보유로 단순화.
• 소액주주 3.2만명, 지분 19.9%. 우리사주조합 0.14%.
• 모회사 모트렉스: 차량용 인포테인먼트(AVN) 제조사, FY2025 연결매출 7,023억·순이익 125억, 대표 이형환(28.56%).
• 2025.8 이형환(모트렉스 대표)이 전진건설로봇 대표이사로 추가 선임(복수대표 정관 신설).
• 주가: 상장(2024.8) 후 2025년 4.5만~5.8만원대 등락.

리스크·이슈

• 수출 76% 구조로 환율(USD/KRW)·해상운임 변동에 직접 노출. 통화선도·옵션으로 헤지(계약금액 USD 6.5M, 약정환율 1,428).
• 전방 건설경기 의존도 높음.
• 모빌리티 신사업(엠티알)의 초기 적자, 건설로봇·전동화 신사업은 아직 양산·매출 전 단계.

감사 의견

• FY2025 별도·연결 모두 적정의견(2025년부터 서현회계법인, 직전 삼일). KAM은 '수준3 금융자산 공정가치 측정'. 내부회계관리제도 적정.