진학사 외감

총평

• 대입 정보 서비스 '진학닷컴'을 운영하는 진학사는 3월 결산법인입니다. FY2026(2025.4~2026.3) 매출은 230억(+12.7%), 영업이익은 64억(+66%), 순이익은 118억(+96%)이었습니다.
• 순이익이 영업이익의 거의 두 배입니다. 본업 밖에서 주식 운용 이익, 원서접수 자회사 진학어플라이와 VC 마그나인베스트먼트의 지분법이익이 크게 들어왔기 때문입니다.
• 자산 976억 가운데 약 670억(69%)이 유가증권과 지분법 주식입니다. 차입금은 없고 부채비율은 7%에 그쳐, 사실상 투자자산을 많이 쌓아 둔 무차입 교육정보 회사입니다.
• 배당은 주당 1만원으로 전기의 두 배로 늘렸습니다. 감사의견은 적정이며 특이 단락은 없습니다.

실적·성장

• 매출 204억 → 230억 (+12.7%), 영업이익 39억 → 64억 (+66%), 영업이익률 18.9% → 27.9%입니다.
• 법인세차감전이익은 74억 → 138억, 당기순이익은 60억 → 118억입니다. 영업외수익 91억 중 본업 외 이익은 다음과 같습니다.
• 단기매매증권 평가이익 34억, 처분이익 4억
• 매도가능증권 처분이익 15억
• 지분법이익 30억
• 이자·배당 8억
• 영업외비용은 17억으로 이 중 유가증권 손상차손이 10억입니다(전기 20억).
• 연결 기준(연결감사보고서 별도 제출) 매출은 372억, 영업이익 83억입니다. 순이익은 별도와 같은 118억(지분법 일치)입니다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성: 용역매출 205억(+14%)이 89%를 차지합니다. 진학닷컴 유료 입시분석·모의지원 등 온라인 서비스로 보입니다. 나머지는 제품매출 24억(출판물 추정, +3%)입니다. 부문별·고객별 세부 매출은 공시하지 않았습니다.
• 원서접수 대행은 100% 자회사 진학어플라이가 맡고 있습니다. 진학어플라이는 매출 142억, 순이익 23억입니다.
• 비용 구조:
• 매출원가는 28억으로 원가율 12.3%입니다. 출판 제조원가 정도만 원가로 잡히는 디지털 서비스 구조입니다.
• 판관비는 137억으로 전기보다 약간 줄었고, 매출 대비 비중은 67.8%에서 59.8%로 낮아졌습니다.
• 판관비 중 인건비(급여·상여·퇴직·잡급·복리후생)가 약 90억으로 매출의 39%를 차지합니다. 나머지는 임차료 7.6억, 연구개발비 6.6억, 지급수수료 6.0억, 판매수수료 5.9억, 광고선전비 4.9억(전기 6.2억), 마케팅비 3.0억입니다.
• 영업레버리지: 매출이 26억 느는 동안 판관비는 그대로였기 때문에 늘어난 매출이 거의 그대로 영업이익으로 이어졌습니다(+26억). 인건비 중심의 고정비 구조라 매출 증감이 이익에 크게 반영됩니다.

자금·자본

• 총자산 976억, 부채 65억, 자본 912억입니다. 차입금은 없습니다. 금융부채는 미지급금·미지급비용 10억뿐입니다.
• 투자 포트폴리오는 다음과 같습니다.
• 단기매매증권 277억(취득원가 243억, 전기 175억에서 확대)
• 매도가능증권 225억(비상장 지분 127억, 상장 지분 65억, 채권 32억)
• 지분법주식 169억(진학어플라이 69억, 마그나인베스트먼트 26.15% 100억)
• 진학어플라이에서 40억을 회수했습니다. 지분법주식 기타감소로 잡혀 있어 배당 수령으로 보입니다.
• 이익잉여금은 855억입니다. 배당은 주당 10,000원(총 21억, 배당성향 17.8%)으로, 전기 5,000원에서 늘렸습니다.

주주·지배구조

• 대표이사가 25.11%를 보유하고 있으며, 주주는 대표이사 외 32인입니다. 소수 주주가 보유한 비상장 법인입니다.
• 회사는 1964년 설립된 진학사의 입시정보·출판 부문을 2000년 설립된 인터넷 법인이 2001년 합병한 구조입니다.
• 관계기업 마그나인베스트먼트(VC)의 지분 26.15%를 보유해 벤처투자에도 간접 노출돼 있습니다.

특수관계자 거래

• 기타특수관계자 (주)진학기획에 임차료 1.3억을 지급했고, 임차보증금 11.8억이 걸려 있습니다. 진학기획은 사옥 임대인으로 보입니다.
• (주)드림래더스에 대한 선급금 7억이 2년째 그대로 남아 있습니다. 거래의 성격은 공시돼 있지 않습니다.
• 자회사 진학어플라이에 10.4억의 연대보증을 제공하고 있습니다.

리스크·우발부채

• 이익 상당 부분이 주식 평가·처분 이익과 지분법이익에서 나옵니다. 시장이 하락하면 순이익 변동성이 큽니다. 전기에는 평가손실 7.6억과 손상차손 20억이 발생했습니다.
• 비상장 매도가능증권의 손상이 매년 반복되고 있습니다(누적 손상 일시적차이 32억).
• 본업은 대입 제도, 학령인구, 입시 시즌 수요에 좌우됩니다.
• 우발채무는 서울보증보험 이행보증 1.4억 정도입니다.

감사 의견

• 상지회계법인이 적정 의견을 냈습니다(별도·연결 모두). 일반기업회계기준을 적용했습니다.
• 강조사항, 핵심감사사항, 계속기업 불확실성 단락은 없습니다.