제이앤티씨 KOSDAQ

총평

제이앤티씨(JNTC)는 스마트폰 3D 커버글라스(강화유리)와 USB C-Type 커넥터를 만드는 화성 소재 부품사로, 모회사는 공장자동화 설비사 (주)진우엔지니어링(지분 58.6%)이다. 2025년은 사업의 두 축 중 하나인 강화유리가 무너진 해다 — 중화권 최대 고객사의 칩 수급 이슈로 모바일 커버글라스 물량이 급감하며 강화유리 매출이 1,943억(2024) → 1,003억(2025)으로 반토막 났고, 연결 매출 1,857억에 영업손실 △780억, 순손실 △916억을 기록했다. 공장 가동률은 40%로 떨어졌고 매출원가가 매출을 초과(원가율 128%)하는 적자 구조다. 이 위기에 대한 회사의 베팅은 명확하다: 반도체용 TGV 유리기판과 HDD용 유리플래터라는 AI 인프라용 신사업으로의 피벗. 2025년 6월 국내 TGV 전용공장 완공, 2026년 베트남 라인 확대·HDD 플래터 양산 예정. 즉 기존 모바일 의존도를 줄이고 첨단소재(유리기판·HDD)로 체질을 바꾸는 전환기 회사다.

실적·성장 (연결 기준)

• 매출: 3,234억(2023) → 2,732억(2024) → 1,857억(2025). 2년 연속 감소, 2025년 -32%.
• 영업이익: +285억(2023) → △461억(2024) → △780억(2025). 흑자에서 대규모 적자로 전환.
• 순이익: +177억(2023) → △334억(2024) → △916억(2025). 기본주당손실 △1,604원.
• 적자 심화 원인: ① 강화유리 가동률 급락(61%→45%→40%)으로 고정비 흡수 불가 → 매출원가율 128%, ② 금융비용 208억(교환사채·차입금 이자·외환), ③ 일부 유형자산·재고 관련 부담.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (사업부문별, 연결): - 강화유리(첨단소재): 1,003억(54%). 2024년 1,943억(71%)에서 급감 — 중화권 모바일 커버글라스 의존이 화근. 단가도 모바일 소재 변경·고객 다변화로 1,467원→644원으로 하락. 제품군은 모바일 외 차량용 3D 커버글라스·워치·카메라윈도우로 다변화 중. - 커넥터: 853억(46%). 789억(2024)→853억으로 +8% 성장하며 상대적으로 안정적. USB C-Type 방수형이 주력, 원가절감으로 수익 기여. - 지역: 중국 810억, 베트남 502억(JNTC VINA 100% 자회사가 강화유리 양산), 한국·기타. 주요고객 집중도 급변 — 2024년 A업체 1,565억 → 2025년 344억으로, 단일 대형고객 의존 리스크가 실현됨.

비용 구조: 매출원가 2,381억 > 매출 1,857억(원가율 128%, 가동률 저하의 직접 결과). 판관비 256억으로 전년(323억) 대비 절감. 영업적자의 본질은 매출원가 — 물량 회복 없이는 흑자 전환 어려움.

신사업(피벗의 핵심): ① 반도체용 TGV 유리기판 — 플라스틱 기판을 유리로 대체하는 차세대 패키지 기판, HBM용 핵심부품으로 부각(2030년 전후 100~200억 달러 시장 전망). 2025년 6월 국내 전용공장 완공. ② HDD용 유리플래터 — AI·데이터센터 수요로 V자 회복 중인 HDD 시장(2025년 647억 달러)의 고용량 기판, 양산 가능 기업 극소수. 2026년 베트남 3공장에서 양산 예정. 제품군을 5개에서 8개로 확대하는 전략.

자금·자본

• 모회사 진우엔지니어링으로부터의 차입금 846억(전기 747억)이 특수관계자 자금조달의 핵심 — 그룹 내부자금 의존 구조. 진우엔지니어링 토지·건물 담보로 은행 차입 연대보증도 제공받음.
• 교환사채(EB) 발행 잔액 존재(금융비용 부담의 일부).
• 신사업 CAPEX 지속: 2025.7 종속법인 코메트 흡수합병, 2026.3 베트남 자회사 JNTC VINA에 223억 유상증자 출자 결정(신규사업 투자·재무구조 개선·운영자금).

주주·지배구조

• 최대주주: (주)진우엔지니어링 58.63% (공장자동화 설비사, 비상장, 2024년 매출 238억·순손실 △117억). 진우엔지니어링 최대주주는 장상욱(84.9%) — 최상위지배자. 특수관계인(장상욱 5.81%, 김재희·장윤정·장재원) 포함 시 약 65.85%.
• 대표이사: 조남혁·장윤정 각자대표. 소액주주 99.98%·지분 29.56%.
• 1996년 설립, 2016년 IPO 자진철회 후 2020년 3월 코스닥 상장.

대주주/특수관계자 거래

• 모회사 진우엔지니어링 외에 공동기업 '경동방 JNTC 과기유한공사'(중국 합작), 기타특수관계자 재우자동화·제이앤티지 등 그룹 거래.
• 공동기업 경동방JNTC향 매출이 2024년 1,224억에서 2025년 △20억(매출환입)으로 급변 — 중국 합작법인 거래 위축이 실적 악화에 반영됨. 지분법이익은 62억 인식.
• 모회사로부터 토지·자산 구입(62억) 등 그룹 내부거래 상존.

리스크·이슈

• 단일 대형고객·중화권 모바일 의존 리스크가 2024~2025년 실현됨. 강화유리 회복은 고객사 물량에 좌우.
• 2년 연속 영업·순손실 누적 → 재무구조 부담(모회사 차입·EB 의존). 가동률 40%의 고정비 레버리지가 양날의 검.
• 신사업(TGV 유리기판·HDD 플래터)은 성장성은 크나 아직 양산 초기로 실적 기여 미검증 — 피벗 성공 여부가 회사 가치의 관건.

감사 의견

• 2025년(제30기) 별도·연결 모두 적정의견(삼정회계법인). 핵심감사사항(KAM)은 제품매출의 귀속기간(수익인식 시점). 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 내부회계관리제도 적정.