중고나라 외감

총평

중고거래 플랫폼 중고나라의 2025년은 매출은 사실상 제자리(114.6억, -3%)인데 영업손실이 -20.6억 → -28.1억으로 더 벌어진 한 해다. 상품 직매입 사업을 사실상 접고(상품매출 10.9억→1.5억) 플랫폼 용역·광고 중심으로 재편하면서 외형은 유지됐지만, 인건비·지급수수료 등 판관비가 10% 늘며 적자 폭이 커졌다. 누적결손금이 413.8억으로 자본금(47.4억)을 한참 넘어선 상태이며, 유진계 PEF가 지분 50.7%를 쥔 구조조정형 지배구조다. 감사의견은 적정.

실적·성장

• 매출 114.6억 (전기 115.0억, -3%) — 외형 정체.
• 영업손실 -28.1억 (전기 -20.6억) — 적자 36% 확대.
• 당기순손실 -27.7억 (전기 -27.1억) — 전기엔 매도가능증권 손상(-7.2억)이 순손실을 키웠고, 당기엔 본업(영업) 적자 확대가 주원인.
• 매출총이익은 오히려 113.3억으로 늘었으나(상품 직매입 축소로 매출원가가 10.3억→1.4억 급감), 판관비 증가가 이를 상쇄.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 믹스 대전환: 상품매출 10.9억→1.5억으로 사실상 철수, 용역매출 107.5억→113.2억으로 성장. 직매입(되팔이) 모델을 접고 플랫폼 수수료·온라인 광고 중심으로 전환한 그림. 주요사업은 "온라인 중고거래 플랫폼, 온라인 광고".
• 비용 구조 (판관비 141.4억, +10%):
• 급여 53.9억 (+6%) + 퇴직급여 5.5억 — 인건비가 매출의 약 52%로 비용의 최대 항목.
• 지급수수료 46.4억 (전기 38.1억, +22%) — PG·결제·플랫폼 운영성 비용으로 추정되는 두 번째 큰 항목이 가파르게 증가.
• 경상연구개발비 10.0억(+4%), 무형자산상각비 3.9억, 임차료 7.3억(+40%), 광고선전비 1.8억(+80%).
• 영업레버리지 부재: 매출이 정체된 가운데 인건비·수수료·임차료·광고비가 동반 상승해 고정비 부담이 적자를 키우는 전형적 구조. 본업 비용 효율이 개선되지 않으면 흑자 전환 경로가 보이지 않음.

자금·자본

• 누적결손금(미처리결손금) 413.8억, 자본금 47.4억 — 자본금 대비 결손이 압도적으로 커 실질 자본 훼손이 심각.
• 다만 금융부채는 미지급금·미지급비용 6.0억 수준으로 차입 의존은 낮음(무차입에 가까움). 유동성 위험 자체는 제한적.
• 당기 자본 변동은 스톡옵션 행사로 인한 미미한 증자(자본금 22억원 → 정확히는 +2.2백만원)뿐.

주주·지배구조

• 최대주주 유진유니콘사모투자합자회사 50.72%(지배기업), 유진신영기업구조혁신PEF 22.02%, NH오퍼스 재무안정PEF 13.04%+7.94% — 사실상 PEF 컨소시엄이 90% 이상 지배하는 구조조정/재무안정 펀드 소유 회사.
• 대표이사 최인욱.
• 스톡옵션 81.3만주 미행사 잔량. 다수가 행사가 12,564원(2021년 부여분 6~8차는 2026년 만기 도래) — 현 실적 대비 행사 유인은 낮아 보임.

특수관계자·관계기업

• 특수관계자와의 영업 거래·채권채무 모두 없음.
• 관계기업 (주)코너마켓(지분 6.46%)·(주)라이트브라더스(0.99%) 보유 지분은 전액 손상 처리(장부가 0원). 두 회사 모두 부채가 자산을 크게 초과한 완전자본잠식 상태(코너마켓 부채 29.2억>자산 7.7억, 라이트브라더스 부채 59.7억>자산 41.4억)로, 투자금 약 12억원이 사실상 전손. 전기에 손상차손 7.2억 인식.

리스크

• 적자 지속 + 누적결손 413.8억으로 실질 자본 훼손 심화.
• 매출 정체 속 비용 증가로 영업 적자 확대 추세 — 흑자 전환 가시성 낮음.
• 관계기업(코너마켓·라이트브라더스) 모두 자본잠식·전손 — 신사업·지분투자 실패 이력.
• 다만 차입 부담이 거의 없어 단기 유동성 위기 신호는 없음. 계속기업 관련 별도 강조사항·불확실성 언급 없음.

감사 의견

• 삼덕회계법인, 적정의견(일반기업회계기준). 중소기업 회계처리 특례 적용(관계기업 지분법 미적용). 핵심감사사항(KAM) 별도 기재 없음(비상장 중소기업 감사보고서).