저스템 KOSDAQ

총평

저스템은 반도체 웨이퍼 보관 용기(FOUP) 내부의 습도·기류를 제어해 미세공정 수율 저하를 막는 N2 Purge 장비 전문기업(2016년 설립, 2022년 코스닥 상장, 대표 임영진)으로, 2025년(제10기)에 대형 흑자 전환을 이뤘다. 연결 매출 482.9억(+24.8%), 영업이익은 전년 -46.1억에서 +46.3억으로 전환, 당기순이익도 -21.6억→+34.6억으로 돌아섰다. 1세대 N2 Purge가 20nm 이하 공정에서 약 85% 점유율을 확보한 데 이어, 세계 최초 기류제어 장비인 2세대 JFS가 HBM 양산 라인 핵심 장비로 자리잡으며 누적 1,000 System 이상 공급됐다. 메모리 3사의 수율 개선 투자 사이클과 HBM 붐을 정통으로 타고 있어 2026년 매출이 두 배 가까이 성장할 것이라는 증권가 전망(961억, 영업익 266억)이 잇따른다. 3세대 JDM 개발 완료 및 미국 마이크론 팹 횡전개가 다음 성장 축이다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 482.9억 (전기 387.0억, +24.8%; 전전기 359.3억)
• 영업이익: 46.3억 (전기 -46.1억) — 흑자 전환. 영업이익률 9.6%
• 당기순이익: 34.6억 (전기 -21.6억) — 흑자 전환
• 매출총이익이 137억→221억으로 급증(매출총이익률 35.5%→45.8%). 매출원가율 하락 + 외형 성장이 흑자 전환의 핵심. 별도 기준도 동일한 패턴(영업이익 49.3억)

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (별도, 부문별 2025년) - 반도체 409.6억 (전체의 약 85%): N2 Purge 시스템(LPM·BIP·CFB·JFS). 전년 233.8억 대비 +75% 폭증 — 내수가 83.5억→193.4억으로 급증하며 성장 견인. 약 110종 맞춤형 LPM 보유, 1세대 N2 Purge 점유율 약 85% - 디스플레이 34.8억: 고진공 제전장치(VIS), OLED 공정장비. 전년 58.7억 대비 감소했으나 단일 최대 규모 OLED 공정장비 공급계약 체결로 확장 중 - 태양광 27.0억(자회사 플람의 Cold Plasma 세정장비), 2차전지 8.3억(롤투롤 전극 건조장비, 신규) - 주문생산 방식이라 가동률·생산실적은 영업기밀로 미공시

비용·수익성 - 매출원가 261.7억(연결), 판관비 174.8억(판관비율 36.2%, 전년 47.4%에서 효율 개선). 매출 급증에 따른 고정비 레버리지가 마진을 끌어올림 - R&D 중심 기술기업으로 한양대·연세대와 전략적 제휴. 영업외에서 금융비용 25.4억(전환사채 등) 부담이 있으나 영업 흑자가 이를 상쇄

자금·자본

• 2021년 무상증자 1,000% 단행 이력. 전환사채(CB) 발행한도를 2023·2025년 두 차례 정관 개정으로 증액 — CB가 주요 자금조달 수단
• 생산능력(CAPA)을 기존 약 2,000억에서 증설 완료 시 약 3,000억 규모로 확대 추진 중(전방 신규 증설 수요 대비)

주주·지배구조

• 최대주주 임영진 대표이사(경영총괄·CEO, 2017년 취임, 삼성 반도체연구소 출신). 이사회는 사내이사·사외이사로 구성, 임기 2023.03~2026.03
• 자사주 매입 이력(임 대표 개인). 2026년 5월 최대주주 등의 시간외 매매에 따른 지분 변동 공시 있었음

종속회사

• 플람 주식회사(2016 설립, 2023년 4월 인수): 대기압/저온 플라즈마 기술 — 태양광 세정장비 및 OLED 공정에 적용. 의료용 Cold Plasma도 개발 중. 비지배지분 존재(소액)

감사 의견

• 서현회계법인, 적정의견(별도·연결 모두, 3년 연속). 핵심감사사항(KAM)은 일관되게 제품 수익인식의 실재성 — 주문생산·프로젝트 매출 특성상 수익 인식 시점이 감사 초점
• 내부회계관리제도 운영실태 검토도 이상 없음