케이뱅크 KOSDAQ

총평

국내 1호 인터넷전문은행. 2026년 3월 5일 KOSPI 상장 직전에 제출된 첫 사업보고서로, 2025년 누적 고객수 1,500만명 돌파·여수신 합산 46.8조원 달성을 보고. 다만 IFRS 영업이익은 1,329억→1,170억(-12%), 당기순이익은 1,281억→1,126억(-12%)으로 역성장 — 가계대출 평균이자율이 4.88%→4.29%로 하락한 반면 예수금금리 하락 폭이 작아 NIM이 1.91%→1.40%로 51bp 축소된 영향. 최대주주 비씨카드(33.72%) 뒤에 KT(69.5%)가 있고, IPO 이후 일반공모 유상증자로 비씨카드 지분이 31.23%까지 희석됨.

실적·성장

• 매출(이자수익+수수료+기타영업): 약 1.34조원 수준 (이자수익 1.08조 +5% YoY).
• 영업이익 1,171억 (전년 1,330억, -12%), 당기순이익 1,126억 (-12%).
• 대손준비금 반영 후 조정이익은 994억 (전년 1,304억, -24%) — 대손준비금 적립액 132억 증가가 발목.
• ROA 0.36% (전년 0.51%), ROE 5.26% (전년 6.51%) — 자산 증가 대비 이익이 동행하지 못함.
• 여수신 합산 44.8조→46.8조, 고객수 1,274만→1,553만(+22%).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 운용자산 평균잔액 29.7조 중 대출금 58.6%(17.4조), 유가증권 28.2%(8.4조). 가계대출이 대출의 91%(15.8조) — 신용대출+아담대 중심.
• 수익성 변화의 핵심은 예대금리차 축소: 원화예대금리차 2.29%→1.91%로 38bp 축소. NIM은 1.91%→1.40%로 51bp 축소. 정책금리 인하 사이클에서 대출자산 이자율(5.04%→4.53%)이 예수금 조달비용(2.72%→2.52%)보다 빠르게 떨어진 영향.
• 대신 유가증권 평가이익(FVPL) 841억(전년 616억)과 기타영업수익 1,937억(전년 1,423억)이 본업 이자이익 부진을 일부 상쇄.
• 일반관리비 2,279억으로 전년 1,826억 대비 +25% — IPO 추진과 인력·시스템 투자 영향.
• 대손상각비 2,133억(전년 2,498억, -15%) — 자산건전성 개선(연체율 0.90%→0.60%, 고정이하여신비율 0.82%→0.57%)으로 충당금 부담은 감소.

자금·자본

• 자본금 1.88조원(액면 5,000원×3.76억주), 무의결권전환주는 전량 보통주 전환 완료.
• BIS 총자본비율 14.52%(전년 14.67%), 보통주자본비율 12.43%(전년 13.52%) — 자산 증가로 약간 하락. 2025년 4월 원화 상각형 조건부자본증권 발행 결의.
• LCR 182.5% — 양호.
• 2025년 시점에 KT/비씨카드 외 우리은행(11.96%), BCC KINGPIN·KHAN SS(각 8.19%) 등 PEF 계열 5%+ 주주가 다수 — IPO 시 구주매출 가능성 컸음.

주주·지배구조

• 최대주주: 비씨카드㈜ 33.72%(IPO 직후 31.23%로 희석), 2대주주 우리은행 11.96%.
• 비씨카드의 최대주주는 KT(69.54%) — 사실상 KT 계열.
• 이사회 11명(사내 1·사외 8·기타비상무 2). 의장은 최우형 대표이사(2025.3 선임). KT 계열 기타비상무이사 장민·이찬승 포함.
• 2026년 3월(상장 직후) 사외이사 4명이 일신상의 사유로 잇따라 중도퇴임 — 의장-선임사외이사 체제 정착 단계의 잔여 이슈.

대주주/특수관계자 거래

• 인터넷전문은행 특례법상 대주주 신용공여는 계열회사 임원 2인 대상 3.44억원에 그침 (취임 전 잔액).
• 2025년 12월 이사회에서 '주요주주 등과의 거래 승인 — 브이피 AI보이스피싱 탐지 서비스 계약' 통과.
• 자산양수도, 주식기준보상 거래 등 별도 거래는 없음.

리스크·이슈

• 금리 사이클: 정책금리 인하 국면에서 자산금리가 부채금리보다 빨리 떨어져 NIM 압박 지속 가능.
• 가계대출 의존: 대출의 91%가 가계 — 정부 가계대출 총량규제 및 DSR 강화 영향에 노출.
• 경쟁 심화: 카카오뱅크(예수금 점유율 4.49% vs 케뱅 2.08%)가 여전히 인뱅 1위. 빅테크·핀테크 경쟁 격화.
• IPO 후 지배구조: 비씨카드(KT) 지분 희석, FI(PEF) 다수 보유 → 락업 해제 시 오버행.
• 사외이사 다수 중도퇴임으로 단기 거버넌스 공백 가능성.

감사 의견

• 안진회계법인, 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 '대상 제외'(상장 전 사업보고서). 강조사항 없음. 내부회계관리제도 검토의견도 미변형(표준보고). IPO 추진에 따라 2024~2025년 모두 증선위 지정 감사인 체제.