키이스트 KOSDAQ

총평

키이스트는 "별들에게 물어봐", "트리거" 등 OTT 오리지널 위주의 드라마 제작과 차승원·김희애·박유나 등 22명 배우 매니지먼트를 양 축으로 운영하는 SM엔터테인먼트의 코스닥 자회사(지분 33.52%)다. 2025년 매출은 157억원으로 전년 758억원에서 79% 급감했는데, 작품 라인업 공백(전년에 "다리미 패밀리"·"가족계획" 등 4편 공급 → 당기 "별들에게 물어봐" 단편)이 직격탄이다. 영업이익은 -39억원 적자전환했으나 자본구조(부채비율 49%, 유동비율 163%)는 여전히 양호. 2025년 10월 SM스튜디오스 흡수합병으로 최대주주가 SM엔터테인먼트로 단순화됐다.

실적·성장

• 매출 157억원(YoY -79%), 매출총이익 -14억원, 영업손실 -39억원, 당기순손실 -26억원.
• 사업부 매출 구조 격변: 콘텐츠제작 부문 매출이 614억 → 70억(-89%), 매니지먼트 부문이 142억 → 83억(-42%).
• 작품 공백이 핵심 원인. 전년 다작(드라마 4편 공급)에서 당기 "별들에게 물어봐"(tvN, 2025.1~2)·"트리거"(디즈니+, 2025.1) 위주로 줄어듦.

사업 분석

• 콘텐츠 제작: tvN·KBS·JTBC·OCN·Netflix·디즈니+ 등 다채널·다플랫폼 공급. OTT 비중 확대. 진행 중 수주 계약은 비공개 처리.
• 매니지먼트: 차승원·김희애·한선화·박유나 등 22명 보유. 연기력 중심의 "품질형" 영입 전략 명시.
• 비용 구조: 매출원가율 109%(전년 95%), 판관비 25억(거의 동결). 매출 급감 시 고정비 흡수 한계로 영업적자 폭 확대.
• 환위험: 일본 엔·미 달러 노출. 헤지는 매칭 위주, 투기 외환 금지.

자금·자본

• 자본총계 392억(전년 421억), 부채총계 192억(전년 294억). 부채축소로 부채비율 48.9%까지 개선.
• 자본금 98억(액면 500원, 보통주 19,657,793주). 자기주식 8,528주(0.04%).

주주·지배구조

• 최대주주: (주)에스엠엔터테인먼트 28.22% (특수관계 SM Japan 5.30% 포함 33.52%). 2025.10.3 SM스튜디오스 흡수합병으로 최대주주 일원화.
• SM의 최종 모회사는 카카오(SM 지분 21.61%).
• 이사회 3명(사내 2, 사외 1), 대표이사 조지훈(前 KBS), 사내이사 장정민은 SM 엔터테인먼트 CFO 겸직.

대주주·특수관계자 거래

• SM Japan(매출 0.93억), 카카오엔터(0.13억), 디어유(0.03억), 돌고래유괴단(0.55억) 등 그룹 계열사와 소액 거래.
• SM컬처앤콘텐츠(매입 11억), 스튜디오클론(매입 1.3억), 에스팀(0.13억) 등 SM 계열에 일부 매입 의존.

리스크·이슈

• 작품 공백 시 매출 변동성 극심. 2025년 적자전환이 그 사례.
• 외주 제작사 시장 658개사 경쟁 환경, 핵심 인력(연출·작가·아티스트) 섭외 경쟁 격화.
• 지배구조 단순화 완료(2025.10) — 향후 SM과의 시너지·작품 공동기획 확대 여부가 관전 포인트.

감사 의견

• 정동회계법인 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 "수익인식"(드라마 진행기준 수익 인식 정확성).
• 내부회계관리제도: 효과적 운영 평가, 검토의견 미변형(표준보고).