KG스틸 KOSPI

총평

냉연·표면처리강판(아연도·컬러강판 X-TONE·석도강판) 전문 제조사. 옛 동부제철로, 2014년 워크아웃을 거쳐 2019년 KG그룹+캑터스PE가 제3자배정 유상증자(총 3,600억)로 인수해 1년 만에 흑자전환시킨 회생 성공 사례다. FY2025(제44기) 연결 매출 3조1,934억(전년 대비 -3.3%), 영업이익 1,507억(-26.8%)으로 철강 다운사이클 속 외형·마진 모두 둔화. 다만 금융수익이 1,517억에 달해 영업이익을 웃돌 만큼 그룹 내 현금창출·자본배분 허브 역할이 두드러진다. 2026년 KG스틸이 중고차 플랫폼 케이카 지분(약 52.5%)을 인수하기로 한 것도 이 '안정적 현금원' 위상을 보여준다.

실적·성장 (연결)

• 매출 3조1,934억 (제43기 3조3,010억, -3.3%) / 영업이익 1,507억 (제43기 2,060억, -26.8%) / 당기순이익 1,355억 (제43기 1,325억, +2.3%)
• 영업이익률 4.7%로 전년(6.2%)·전전년(8.2%)에서 지속 하락. 본업은 철강 수요 침체·원료가 약세로 단가가 내수 1,112(천원/톤), 수출 1,444로 떨어지며 압박.
• 순이익은 오히려 소폭 증가 — 영업이익 감소를 대규모 금융수익이 상쇄.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 철강부문이 사실상 전부. 국내 제품/상품 1조1,823억, 수출 2조2,676억으로 수출 비중 약 66%로 높음(해외법인 KG STEEL USA·THAILAND·VIETNAM·INDIA·JAPAN 통한 글로벌 판매). 제품은 냉연강판·아연도강판·X-TONE(컬러)·석도강판·PEB.
• 비용 구조: 매출원가 2조9,171억으로 매출원가율 약 91% — 원료(HR Coil·아연) 비중이 절대적인 가공형 철강사 특성. 매출총이익률 8.7%(전년 10.2%). 판관비 1,256억(판관비율 3.9%).
• 수익성 변화의 원인: 매출총이익이 3,358억→2,763억으로 감소한 게 핵심. 판가 하락(수요 둔화)이 원료가 하락 효과를 앞질러 스프레드가 축소됨. 전형적 철강 다운사이클. 생산능력은 당진(냉연 170만톤)+인천(70만톤) 체제, 가동률 약 85%.

자금·자본

• 금융수익이 1,517억으로 영업이익(1,507억)을 상회 — 풍부한 현금성 자산 운용에서 나오는 수익. 그룹 재무 허브 성격.
• 주주환원 강화: 2024~2025년 자기주식 200억 신탁 취득(972,000주 등), 보유 자사주 322만주(3.23%). 2026년부터 향후 5년 별도 조정 순이익의 50% 환원 정책 공시.
• 무상감자 이력(2016년 4:1, 2018년 2:1, 2019년 일반 3:1·채권단 8.5:1) — 워크아웃·인수 과정의 자본 재편 흔적.

주주·지배구조

• 최대주주: KG에코솔루션(주) 44.98%(2024.12 기준). 그 위 최상위 지배기업은 KG케미칼(주). 곽재선 회장 그룹.
• 2024.3 KG에코솔루션이 KG스틸홀딩스를 흡수합병하며 최대주주 명의 변경.

대주주/특수관계자 거래

• 광범위한 KG그룹 계열 네트워크: KG케미칼·KG이니시스·KG모빌리티·이데일리·KG에프앤비 등과 거래·자금대여. 캑터스스페셜시츄에이션1호(캑터스PE)도 유의적 영향력 관계기업으로 잔존.
• KG에코솔루션에 대한 대여금 양수도(영업양수 대가 등) 등 그룹 내 자금이동이 큼 — 모빌리티(KGM) 등 그룹 성장사업 지원에 KG스틸 현금이 활용되는 구조에 유의.

감사 의견

• 삼정회계법인, 제44기(FY2025) 별도·연결 모두 적정의견. 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 제품매출의 수익인식 기간귀속.