KH바텍 KOSDAQ

총평

KH바텍(케이에이치바텍)은 폴더블 스마트폰 힌지(경첩)와 알루미늄 다이캐스팅·정밀가공 메탈 부품의 강자다. FY2025(제34기) 연결 매출은 4,249억으로 전년 대비 36.6% 급증, 영업이익도 318억(+45%)으로 도약했다 — 폴더블 채택 확대 사이클의 직접 수혜. 매출의 90%+가 해외법인(베트남·중국·인도)에서 발생하는 글로벌 생산 구조다. 가장 주목할 흐름은 사업 다각화: 정밀 힌지·다이캐스팅 역량을 휴머노이드/협동로봇용 정밀 감속기·외장 부품과 자동차 전장 부품으로 확장 중이며, 2030년 로봇 매출 1,400~1,500억을 목표로 내걸었다. 자동차부품은 제34기부터 별도 부문(253억)으로 분리됐다.

실적·성장 (연결)

• 매출 4,249억 (전기 3,110억, +36.6%) — 폴더블 힌지·조립모듈 물량 증가가 견인.
• 영업이익 318억 (전기 219억, +45%). 매출원가 3,635억(원가율 85.6%), 매출총이익 614억, 판관비 296억.
• 계속영업당기순이익 207억 (전기 218억) — 영업외손익 -146억(기타비용 166억 등)이 영업개선을 일부 상쇄. 법인세는 수익 35억(이연법인세 효과). 중단영업손실 -2.9억.
• 외형 성장에도 순익이 전년 수준인 것은 영업외 비용·환 영향.

사업 분석

• 정밀기구 부문 3,996억(94%): 핵심. 조립모듈(폴더블 힌지·메커니즘) 2,539억, 알루미늄 부품 680억, 기타 777억. 스마트폰 폼팩터(폴더블) 확산이 직접 동력.
• 자동차부품 부문 253억(신규): 디지털 콕핏 디스플레이 브라켓·무빙메커니즘, PDU/MDPS 하우징, 램프 heatsink 등. 칙소몰딩(Thixomolding) 경량화 공법 도입, 한국·베트남·인도 site로 탈중국 공급망 대응.
• 신성장(로봇): 협동로봇 외장 케이스 53종을 국내 로봇사에 공급 중. 자체 개발 정밀 감속기로 휴머노이드 시장 진출 추진, 2030년 로봇 매출 1,400~1,500억 목표.
• 지역: 해외매출 3,866억 vs 국내 130억 — 사실상 해외법인(KHV 혜주·하노이·타이응웬·인도) 중심 생산. 주문생산(수주현황 미작성, 2~4주 단기 발주).
• R&D비 196억(매출 대비 4.61%).

자금·자본·리스크

• 환리스크: 해외매출 외화수금이 외화지출보다 많아 환율 하락(환차손)이 주 노출. 투기적 파생 금지, 자연헤지 위주.
• 베트남 종속법인(KHVATEC THAI NGUYEN) 차입금에 대해 약 214억(자기자본 7.8%) 채무보증 연장 — 해외법인 의존 구조의 보증 부담.
• 폴더블 단일 폼팩터·소수 고객 의존, 모델 판매량 연동 변동성이 구조적 리스크.

주주·지배구조

• 최대주주 남광희 대표 13.90%(연세대 기계공학 석사), 특수관계인 포함 22.88%(김종숙 8.95% 등).
• 종속회사: 중국 혜주, 베트남 하노이·타이응웬·박닌, 인도 그레이터노이다 — 생산·개발 글로벌 분산.

감사 의견

• 정인회계법인, 적정의견(별도·연결). KAM은 종속회사 투자주식 평가 및 현금·현금성자산/장단기금융상품 관리의 적정성.