키다리스튜디오 KOSPI

총평

키다리스튜디오는 '레진코믹스'·'봄툰'을 운영하는 글로벌 웹툰 종합 콘텐츠 기업으로, 다우데이타·키움 계열사다. 2025년(제39기)은 턴어라운드의 해 — 연결 매출은 2,175억원(+6.0%)으로 소폭 성장에 그쳤으나, 영업이익이 22억→124억원으로 5.7배 급증하고 순이익은 -72억원에서 +65억원으로 흑자전환했다. 외형 성장이 아닌 비용 효율화(원가율 개선, 손상차손 축소)가 수익성 회복을 견인했다. 다만 매출의 81.9%가 웹툰에 쏠려 있고 해외 웹툰·영상 부문은 역성장 중이라, 성장 동력 측면에서는 과제가 남아 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 2,175억원 (전기 2,052억, +6.0%)
• 영업이익: 124억원 (전기 22억, +465%) — 영업이익률 1.1%→5.7%
• 순이익: 65억원 (전기 -72억 적자)
• 매출총이익률 40.8%→45.0%로 개선. 매출원가 1,195억(전기 1,214억)으로 외형이 늘었음에도 절대액이 감소.
• 순이익 흑자전환의 또 다른 축은 기타비용 급감(전기 59억→당기 42억)과 직전 2023년의 대규모 손상(영업외 기타비용 253억) 부담에서 벗어난 점. 2023년 -356억 대규모 순손실 → 2024년 -72억 → 2025년 +65억으로 회복 궤적.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 내부거래 제거 후) - 웹툰 1,780억 (81.9%) / MD(굿즈) 266억 (12.2%) / 영상 76억 (3.5%) / 웹소설 53억 (2.5%) - 웹툰: 국내 1,204억(전기 965억, +25%)으로 성장했으나 해외는 577억(전기 619억, -7%)으로 감소. 자체 플랫폼(봄툰·레진코믹스) + 카카오페이지·네이버웹툰 등 CP 유통 병행. - MD(굿즈): 266억(전기 275억). 국내(168억)는 감소했으나 해외가 51억→98억으로 +93% 급증 — '재이미샵' 유럽 확대, 태국·프랑스 오프라인 스토어, 비정기 팝업이 견인. - 영상: 76억으로 전기 140억 대비 거의 반토막(국내 130억→69억). IP 기반 드라마·영화 제작/판권 사업으로 변동성이 큰 부문.

비용 구조 - 매출원가 1,195억(원가율 55.0%, 전기 59.2%) — 원가율 개선이 수익성 회복의 핵심. - 판관비 856억(판관비율 39.4%, 전기 39.8%) — 외형 대비 통제.

구조조정 흐름: 2025년 태국 플랫폼 'LEZHIN TH' 사업을 종료하고 종속회사 Kidaristudio (Thailand)의 계약·자산 일체를 본사로 양수, 태국 사업부와 통합(비용 절감). 디지털 굿즈(NFT) 플랫폼 '키득키득'도 2025년 4월 서비스 종료 후 조직 해체.

자금·자본

• 자본총계 2,035억, 차입금 169억으로 순차입금이 -235억(순현금) — 현금성자산 404억 보유한 무차입 우량 재무구조.
• 자본금 185억(보통주 3,706만주, 액면 500원). 최근 증자 미미(2024년 주식매수선택권 행사 7.3만주뿐).
• 자기주식 574주(0.00%)로 사실상 없음. 별도 신용등급 없음.

주주·지배구조

• 최대주주 (주)다우데이타 36.56%(다우키움그룹), 특수관계인 합산 44.53%. 최대주주는 (주)이머니→다우데이타로 이어지는 지배구조.
• 5% 이상 개인주주 권정혁 6.23%(레진엔터테인먼트 창업자). 소액주주 16,445명이 36.0% 보유.
• 경영진 교체: 2024년 말~2025년 초 김영훈 대표이사 사임, 2025년 3월 허흥범·박건원 각자대표 체제 출범. 이사회는 사내이사 2·기타비상무이사 1·사외이사 1의 4인 구성, 의장은 허흥범 대표가 겸직.
• 종속회사: (주)레진엔터테인먼트(94.29%, 연결 매출 1,104억·순익 78억으로 그룹 실적의 핵심), DELITOON SAS(프랑스, 98.82%, 자본잠식 -279억), 미국·일본 레진 법인, 태국 법인 등 6개.

대주주/특수관계자 거래

• 그룹 의존은 매입 측에 집중: 당기 특수관계자 매입 183억(전기 68억) — 미래창조다우키움 M&A조합 59억, (주)와이즈버즈(광고) 46억, (주)다우기술 19억, DAOUKIWOOM 26억 등. 광고·결제·IT 인프라를 계열사에 의존.
• 특수관계자 대상 매출은 1억원 수준으로 미미 — 그룹 매출 의존도는 낮음.
• 대주주 신용공여·자산양수도는 없음.

감사 의견

• 신한회계법인, 연결·별도 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 3개 연도 연속 영업권 손상평가 — 레진 인수 등으로 인식한 영업권의 회수가능액 추정이 주요 회계 리스크. 내부회계관리제도도 적정.