케이아이엔엑스 KOSDAQ

총평

KINX(케이아이엔엑스)는 국내 유일의 중립적 인터넷연동(IX)을 축으로 IDC·CDN·클라우드를 묶어 파는 B2B 인터넷 인프라 전문 기업으로, 모회사 가비아(36.3%) 지배 구조 아래 안정적 수익을 내고 있다. FY2025 연결 매출은 1,592억으로 +14.6% 성장했으나 영업이익은 239억으로 사실상 제자리(+0.6%)였는데, 2024년 과천 자가 데이터센터 가동에 따른 감가상각·운영비 부담과 매출원가율 상승이 외형 성장을 수익성으로 잇지 못한 결과다. IDC가 매출의 56%로 본업의 중심이고, MS 라이선스 자회사 에스피소프트가 17%를 차지하며 외형을 키운다. AI 데이터센터 수요와 글로벌 트래픽 폭증으로 IX·Cloudhub 매출이 재조명받는 국면이며, 2026년 액면분할(500→100원, 발행주식 4.88M→24.4M주)로 유동성 개선을 추진 중이다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1,592억 (전기 1,389억, +14.6%) — IDC 본업 성장 + 에스피소프트 라이선스 외형 확대
• 영업이익 239억 (전기 237억, +0.6%) — 영업이익률 15.0%로 전기 17.1% 대비 하락
• 당기순이익 196억 (전기 183억, +6.8%), 지배주주순이익 171억, 기본주당이익 3,535원
• 별도 기준: 매출 1,056억(+11.8%), 영업이익 202억, 순이익 155억
• 수익성 정체의 핵심은 매출원가율 상승(연결 매출원가 1,102억, 전기 931억) — 과천센터 가동 첫 해의 고정비·감가상각 부담

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조(2025년 비중): IDC 55.9%(코로케이션·서버호스팅·Cloudhub), SPLA(에스피소프트) 17.2%, CLOUD 9.2%, IX 7.5%, CDN 2.2%, 기타 8.0%. IDC가 명실상부 본업이며 IX는 비중은 작아도 중립 IX 독점 지위로 인프라 경쟁력의 근간
• 인프라: 자가센터인 도곡·과천(2024 완공) 2곳 + 가산·상암·분당 임차센터(LGCNS·삼성SDS·Hostway) 등 6개 센터, 일본·홍콩 PoP. AWS·Azure·구글·오라클·텐센트·IBM 등 글로벌 클라우드 다이렉트 커넥트를 모두 보유한 클라우드 허브가 차별점
• 자회사 에스피소프트(상장): 국내 MS SPLA 유통의 약 70%를 책임지는 1위 파트너, KT 외 16개사와 연 210억 라인 + 이익률 30% 클라우드 사업. 별도 매출 351억(SPLA 78%)
• 비용 구조: 연결 판관비 252억(전기 221억), R&D는 매출 대비 1.16%로 낮음(인프라 자본투자형 사업 특성). 신용등급 A+(한국평가데이터) 유지

주주·지배구조

• 최대주주 (주)가비아 36.3%(1,771,220주) — 가비아가 2007년 인수, KINX는 가비아 그룹의 핵심 상장 자회사
• 소액주주 5,364명이 28.1% 보유, 자기주식 43,163주(0.88%) 중 27,720주는 2026.3 우리사주조합 무상출연 예정
• 2026년 액면분할(500→100원) 및 자기주식 처분 결정 — 유동성·주주환원 강화 흐름

대주주·특수관계자 거래

• 지배기업 가비아, 관계기업 가비아C&S·놀멍쉬멍·엑스게이트, 기타 후이즈·예스닉 등 가비아 그룹 계열
• 연결 특수관계자 매출 35억(전기 28억) 수준으로 그룹 의존도는 낮은 편 — 외부 B2B 매출이 본질

감사 의견

• 제26기(FY2025) 적정의견(대주회계법인, 연결·별도 모두). 핵심감사사항은 유형자산(과천센터 등 대규모 설비투자 반영). 계속기업 불확실성·강조사항 없음