고려제강 KOSPI

총평

고려제강(KISWIRE)은 1945년 부산에서 설립된 국내 최대 와이어로프·특수선재 2차 가공업체로, 1976년 유가증권시장에 상장됐다. 와이어로프(로프부문)와 자동차 타이어용 스틸코드·비드와이어·PC강연선(선재부문)이 양대 축이며, 국내 점유율 로프 55%·선재 47%로 압도적 1위다. 제품의 대부분을 80여 개국에 수출하는 글로벌 기업으로, 광안대교·서해대교·터키 차나칼레대교 등 현수교 케이블 레퍼런스를 보유한다. FY2025는 매출이 소폭 늘고 영업이익이 56% 반등(407억)했으나, 종속·관계기업 손실과 높은 법인세로 연결 순이익은 46억에 그쳐 본업 회복 대비 최종 이익은 부진했다. 핵융합로용 초전도 선재 등 미래 소재 개발이 진행 중이며 최근 초전도 테마로 시장 주목을 받았다.

실적·성장 (연결)

• 매출 1조 8,092억 (전기 1조 7,396억, +4.0%)
• 영업이익 407억 (전기 261억, +56%) — 매출총이익 개선(2,279억, 마진 12.6%)
• 당기순이익 46억 (전기 329억으로 급감) — 지배주주지분 순이익은 96억이나 비지배지분 손실 -50억. 법인세비용 234억(법인세차감전 280억 대비 유효세율 83%로 이례적으로 높음)이 순이익을 크게 깎음
• 본업(영업이익)은 반등했으나 금융원가(401억)·종속/관계기업 투자손실(-38억)·고율 법인세가 최종 이익을 압박하는 구조

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 선재부문 1조 2,894억(71.3%): 스틸코드(S/W)·PC강연선·비드와이어(B/W) — 주로 타이어·자동차 부품용. 브리지스톤·콘티넨탈·미쉘린 등 글로벌 타이어 3사가 5%+ 주요 고객.
• 로프부문 4,076억(22.5%): 와이어로프(W/R)·GAC — 선박·크레인·건설·엘리베이터·해상풍력용. 고부가 하이로프(Hyrope)가 강점.
• 시장점유율(국내): 로프 약 55%, 선재 약 47% — 국내 최대.
• 수출 구조: 별도기준 주요 매출처가 VEROPE AG(10%)·KISWIRE JAPAN(5%)·KISWIRE TRADING(5%) 등 해외 관계사 — 13개국 현지법인 네트워크를 통한 수출 중심.
• 비용 구조: 매출원가 1조 5,813억(원가율 87.4%), 판관비 1,872억. 중국산 저가 선재 공세와 철강 공급과잉이 단가 압박 요인. R&D는 매출 대비 0.43%.

자금·자본·지급보증

• 해외 종속기업(KISWIRE PINE BLUFF·CORD YANGTZE·KISWIRE INC. 등)에 대한 수출입은행 차입금 지급보증을 제공 — 글로벌 생산법인 확장에 따른 모회사 보증 부담.
• 2025년 1월 무상증자로 발행주식총수 2,500만주 → 2,700만주로 증가.

주주·지배구조

• 오너 일가 + 계열사 합산 67.79%의 강한 지배구조. 본인 홍석표 부회장 20.07%, 홍영철 11.49%, 키스와이어홀딩스(주) 17.05%, 키스트론(주) 12.32% 등.
• 소액주주 9,040명이 23.79% 보유. 2025년 7월 특수관계인 지분 상속(홍순자→명제호) 등 가족 승계 이벤트 발생.

리스크·이슈

• 선재산업은 자동차·건설·기계 등 전방 경기에 민감한 중간재 산업 — 사이클 노출이 큼.
• 중국·후발국 저가 공세, 철강 공급과잉, 세계 경제 불확실성.
• 비지배지분 손실(해외 종속기업 적자)과 비정상적으로 높은 유효세율이 연결 순이익을 압박.

감사 의견

• 삼일회계법인, 별도·연결 모두 적정의견. 핵심감사사항(KAM)은 별도 종속기업투자주식 손상평가, 연결 현금창출단위(CGU) 손상평가. 내부회계관리제도도 적정.