크몽 외감

총평

• 프리랜서 마켓 크몽이 창사 이래 첫 연간 흑자를 냈다. 연결 매출 540.8억(+9%), 영업이익 40.2억(전기 -8.4억), 당기순이익 36.3억(전기 -66.7억).
• 흑자의 절반은 본업 개선(광고비 -20.6억, 퇴직급여 DB→DC 전환 효과), 절반은 자본구조 정리다. 2025년 3월 전환상환우선주(RCPS) 전량이 보통주로 전환되면서 장부상 1,049억이던 우선주·파생상품 부채가 소멸했고, 이자비용은 63.4억→19.5억으로 줄었다.
• 그 결과 전기말 -745억이던 연결 자본총계가 +357.5억으로 돌아섰다. 자본잠식은 회계상 RCPS 부채 계상 효과였고, 실제 유동성은 현금·단기금융 341.9억으로 넉넉하다. 무상증자(2024년 12월 1:8)·우선주 전환·흑자 전환이 한 해에 겹친 전형적인 IPO 준비 국면이다.
• 다만 인수 자회사 마담은 매출 -24%에 영업권 연속 손상(전기 9.0억, 당기 6.6억), 자본잠식 상태로 인수 효과가 나지 않고 있다.

실적·성장

• 연결 매출 540.8억 (전기 496.6억, +8.9%). 영업비용은 500.6억으로 전기(505.0억)보다 오히려 줄어 영업이익 40.2억 흑자 전환 (영업이익률 7.4%).
• 당기순이익 36.3억 (전기 -66.7억). 지배주주 귀속 순이익은 37.5억(비지배지분 -2.7억).
• 세전이익 40.1억에 법인세비용 3.8억(유효세율 9.6%, 이월결손금·세액공제 효과).
• 영업활동 창출 현금 62.2억 (전기 2.0억). 이익의 질이 현금흐름으로 뒷받침된다.
• 전기(2024년) 수치는 K-IFRS 기준. 회사는 2024년 결산부터 K-IFRS를 최초 채택했고, 2023년 이전 재무는 일반기업회계기준(K-GAAP)이라 자본·순이익 시계열이 2023↔2024 사이에서 단절된다(RCPS가 K-GAAP에서는 자본, K-IFRS에서는 부채).

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 억)

유형	2025	2024	증감
정보이용수입 (플랫폼 중개 수수료)	265.0	262.2	+1%
용역매출 (똑똑한개발자 SW 개발·파견 등)	152.8	108.4	+41%
광고매출	91.2	94.5	-3%
컨텐츠매출	31.7	31.5	0%

• 본체 플랫폼의 중개 수수료(정보이용수입)는 사실상 정체다. 성장은 전부 용역매출에서 나왔다. 회사는 거래의 당사자가 아닌 대리인 역할일 때 순액 인식하므로, 정보이용수입은 거래액(GMV)이 아니라 수수료 순액이다.
• 한 시점 이전 매출 387.0억 / 기간에 걸쳐 이전 153.8억. 단일 영업부문으로 부문별 손익은 미공시.
• 별도 기준 본체 매출은 485.7억(+13%), 영업이익 44.6억으로 연결보다 좋다. 자회사가 연결 이익을 4.4억 깎았다.

비용 구조 (연결 영업비용 500.6억, 매출의 92.6%)

• 광고선전비 115.4억 (전기 136.0억, -15%). 매출의 21.3%로 여전히 최대 비용 항목이나, 20.6억 절감이 흑자 전환의 최대 기여 요인.
• 인건비 급여 95.8억 + 퇴직급여 1.1억 + 복리후생 9.1억 = 106.1억 (매출의 19.6%). 급여는 전기 대비 -2.8억으로 인원 확대는 멈춘 상태. 퇴직급여가 13.1억→1.1억으로 급감한 것은 확정급여(DB)형을 확정기여(DC)형으로 전환하며 과거근무원가 1.4억을 환입한 효과.
• 단기파견비용 80.4억 (전기 61.8억, +30%), 청소용역비용 15.8억 (신규). 용역매출 성장에 따라오는 변동비 성격. 용역매출 152.8억 대비 파견·외주·청소 원가 합계 136.2억으로 마진이 얇다.
• 지급수수료 54.9억(PG·결제 수수료), 외주용역비 39.9억, 콘텐츠비용 29.4억, 경상연구개발비 18.1억, 주식보상비용 16.3억(비현금), 감가상각 10.8억.
• 영업레버리지: 매출 +44.2억에 영업비용 -4.4억으로 영업이익이 48.6억 개선. 고정비성 항목(광고·급여)을 줄이고 변동비성 용역 매출을 늘린 결과.

영업외 손익

• 금융비용 19.5억 (전기 72.9억): RCPS 이자비용 18.1억은 3월 전환 전까지 발생분. 2026년부터는 사실상 소멸.
• 파생상품부채 평가이익 18.8억 (전기 평가손실 -9.4억). 일회성.
• 무형자산(영업권) 손상차손 6.6억 (전기 9.0억). 마담 CGU.
• 전기에는 단기 알바 매칭 '쑨' 사업 중단으로 중단영업손실 -5.6억이 있었고 당기는 없음.

자금·자본

• 연결 자본총계 +357.5억 (전기 -745.3억). 부채총계 213.0억 (전기 1,275.2억). 부채비율 59.6%.
• RCPS 전량 보통주 전환 (2025년 3월 28일): 우선주 1,120,960주 → 보통주 5,913,904주 발행. 전기말 장부가 전환상환우선주부채 340.8억 + 파생상품부채 708.2억 = 1,049.0억이 전부 자본으로 대체됐다. 1~5차 누적 발행가액은 449.0억이었으므로 기업가치 상승분이 부채 평가액에 600억 얹혀 있던 셈.
• 자본금 49.3억, 주식발행초과금 1,044.2억 (전기 16.7억), 미처리결손금 -802.2억 (전기 -840.2억). 누적 결손은 크지만 잉여금이 이를 덮어 결손 상태는 아니다.
• 유동성: 현금 121.9억 + 단기금융상품 220.0억 = 341.9억 (전기 280.8억). 차입금은 임직원 단기차입 0.15억이 전부. 사실상 무차입.
• 유동부채 주요 항목은 예수보증금 65.1억(판매자 정산 대기금 등), 매입채무·미지급금 78.4억, 계약부채 18.5억으로 모두 영업성.
• 이연법인세자산 순액 90.4억 (이월결손금 27.3억 + 이월세액공제 43.0억 포함). 향후 흑자 지속을 전제로 인식된 자산.
• 정부보조금·신용보증 의존 없음. 서울보증보험 이행보증 12.7억(장기성예금 1억 담보).

주주·지배구조

• 보통주 9,859,872주 (액면 500원). 우선주는 0.
• 창업자 박현호 26%, Altos Korea Opportunity Fund 2 18%, 인터베스트4차산업혁명 투자조합 10%, 다음청년창업투자조합 9%, 기타 37%.
• 그 밖의 재무적 투자자(주석 31): DSC세컨더리패키지인수펀드, 미래에셋청년창업투자조합 2호, 2016 KIF-미래에셋 ICT, 컴퍼니케이 고성장펀드, 한국산업은행, 미래에셋 Innovative Growth, 미래에셋 넥스트 코리아 지능정보, 2020 프리미어 스케일업 등 10개 조합이 집합적으로 이사 선임권을 보유해 "유의적 영향력 기업"으로 분류. 창업자 지분이 26%에 그쳐 VC 연합의 발언권이 크다.
• 주식선택권 잔여 570,392주 (발행주식의 5.8%), 행사가 704원·2,688원(무상증자 반영). 당기 35,928주 행사. 신규 부여 없음.
• 2024년 12월 4일 1:8 무상증자 시행. 주당이익 444원(희석 362원).
• 주요 경영진 보상 15.2억 (급여 8.9억 + 주식보상 5.6억).

종속기업 (연결 범위)

• (주)똑똑한개발자 (68%, SW 개발 아웃소싱; 산하 똑똑한컴퍼니·로켓메이커스 100%): 매출 39.3억 (+24%), 순손실 -3.7억 (전기 -8.5억, 축소). 영업권 17.9억 손상 없음 (할인율 11.07%).
• (주)마담 (100%, 마케팅 플랫폼): 매출 28.5억 (전기 37.5억, -24%), 순손실 -3.6억 (전기 -1.6억, 확대). 부채 6.8억 > 자산 6.2억으로 자본잠식. 영업권 20.8억 (당기 손상 6.6억, 할인율 12.05%).
• 잔여 영업권 38.7억. 두 자회사 합산 순손실 -7.3억이 본체 흑자를 잠식.

특수관계자 거래

• 특수관계자는 사실상 RCPS 투자자 집단뿐. 당기 거래는 RCPS 관련 이자비용 18.1억과 파생상품평가이익 18.8억이 전부이며, 전환 후 잔여 채권·채무 없음.
• 모회사·계열사·오너 개인과의 매출·매입·자금대여 없음. 임직원 단기차입 0.15억.

리스크·우발부채

• 계속기업 의문 없음, 소송·지급보증 없음. 재무 리스크는 낮은 편.
• 수익성 지속 여부: 흑자의 상당 부분이 광고비 절감·퇴직급여 환입·파생평가이익 등 조정 가능하거나 일회성인 항목에서 나왔다. 광고비를 다시 늘리면 영업이익 40억은 쉽게 사라지는 규모.
• 핵심 사업 정체: 중개 수수료(정보이용수입)가 +1%에 그친 반면 성장을 이끈 용역매출은 저마진 파견·외주 구조. 플랫폼 본연의 성장률 둔화가 IPO 밸류에이션의 관건.
• 이연법인세자산 90.4억은 향후 과세소득 실현을 전제로 하며, 적자 전환 시 손상 대상.
• 마담 인수 효과 미달(연속 손상·매출 감소·자본잠식).
• 2027년부터 K-IFRS 제1118호 적용으로 영업손익 표시 방식 변경 예정 (순손익 영향 없음).

감사 의견

• 적정의견 (삼정회계법인, 감사보고서일 2026년 3월 19일, K-IFRS 연결). 강조사항·핵심감사사항 기재 없음.
• 연결재무제표는 2026년 2월 13일 이사회 승인.