코리아써키트 KOSPI

총평

코리아써키트는 영풍그룹 산하 PCB(인쇄회로기판) 전문 제조사로, 자회사 인터플렉스(FPCB)·시그네틱스(반도체 패키징)·테라닉스(특수 PCB)를 거느린 전자부품 지배회사다. FY2025 연결매출 1조5,097억원으로 전년 대비 7.3% 성장했고, 무엇보다 2년 연속 적자에서 벗어나 연결 영업이익 538억원·당기순이익 538억원으로 흑자 전환했다. 매출원가율이 98.7%(FY2024)에서 92.7%로 크게 개선되며 매출총이익이 180억 → 1,098억원으로 6배 뛴 것이 흑자 전환의 핵심이다. AI 서버용 FC-BGA·고다층 기판 수요 기대가 겹치며 주가는 2025년 하반기 6개월간 약 6배 급등했고(7월 평균 1.16만원 → 12월 평균 3.80만원), 회사는 2026년 메모리·첨단 패키징 대응을 위한 993억원 규모 신규 설비투자(MSF)를 결의했다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 1조5,097억원 (FY2024 1조4,070억 / FY2023 1조3,322억) — +7.3%
• 매출총이익: 1,098억원 (FY2024 180억) — 매출총이익률 1.3% → 7.3%
• 영업이익: 538억원 (FY2024 -332억 / FY2023 -321억) — 흑자 전환
• 당기순이익: 538억원 (FY2024 -1,290억 / FY2023 -283억) — 흑자 전환. 단 지배주주귀속 순이익은 473억원(비지배 65억)
• EPS(보통주): 1,726원 (FY2024 -4,601원)
• FY2024 대규모 적자(-1,290억)는 영업적자(-332억)에 더해 기타비용 1,813억원(주로 손상차손 등 일회성)이 반영된 결과로, 본업보다 자산 손상이 적자를 키웠다. FY2025는 기타손익이 정상화되며 본업 회복분이 그대로 이익으로 연결됐다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (연결, 제품별): - PCB(지배회사 HDI·Package Substrate): 9,379억원, 62.1% - FPCB(인터플렉스 등): 4,645억원, 30.8% - 반도체 패키징(시그네틱스): 1,030억원, 6.8% - 임대 등 기타: 43억원, 0.3% - 수출 비중이 절반 이상(전자부품 부문 내수 6,896억 vs 수출 7,128억). PCB 부문 판매의 약 92%가 직수출·L/C 수출.

주요 고객·전방: 스마트폰용 HDI와 메모리모듈을 글로벌 Top 제조사에 공급. 반도체 부문은 삼성전자·SK하이닉스·LG전자(국내), Broadcom·온세미·Cypress(해외). 차세대 동력으로 Package Substrate(FC-CSP, PoP, BGA SSD 등 고부가) 라인 확대 중.

비용 구조: - 연결 매출원가율 92.7%(FY2024 98.7%) — 원가율 6%p 개선이 수익성 회복의 거의 전부. - 판관비 560억원(매출 대비 3.7%), 전년 512억에서 소폭 증가. - 주요 원재료: 동박판(두산전자·롯데머터리얼 등), 약품(엘티메탈·다이요잉크), 반도체용 BGA PCB·Gold Wire·Mold Compound. 원재료 매입처에 특수관계인 없음. - 가동률 편차 큼: 인터플렉스VINA 92.8%, 테라닉스 86.2%, 코리아써키트 76.1%, 시그네틱스 19.0%(반도체 패키징 가동률이 매우 낮아 회복 여력 존재).

자금·자본

• 자본금 137억원(보통주 118억 + 우선주). 자기주식 없음(2025년 12월 1,030,500주 이익소각).
• 변동이자부 차입금 1,121억원(FY2024 895억) — 금리 상승에 노출.
• CAPEX: 2026년 'MSF 신규투자 및 패키지 설비 증설' 993억원(연결 자기자본 대비 14.6%) 결의, 2026년 말 완료 예정.
• 신용등급: 이크레더블 BB+(2025-04). 2023년 A → 2024년 BBB+ → 2025년 BB+로 2년 연속 하락(적자 영향). 회사채 발행·평가 이력은 없음.
• 인도 ASCENT-K CIRCUIT PRIVATE LIMITED에 지분 30% 신규 출자.

주주·지배구조

• 최대주주: (주)영풍 40.21%(보통주 기준). 특수관계인 포함 보통주 53.33% 보유 — 영풍그룹(장형진 일가) 지배.
• 5% 이상 개인주주: 장세준(대표이사) 5.85%.
• 소액주주 29,111명이 보통주 기준 41.14% 보유.
• 이사회: 사내이사 3인(장세준·윤영선·유완준), 사외이사 1인(최창원). 2026년 3월 주총에서 상법 개정 반영해 사외이사 → 독립이사 명칭 변경 및 구성비율 1/4→1/3 상향, 전환사채·신주인수권부사채 발행한도 500억 → 2,000억 증액 안건 예정.

대주주/특수관계자 거래

• 지배기업 (주)영풍과 매출 4.1억·임대보증금 등 소규모 거래. 그 밖의 특수관계자 영풍전자(주)와 기타 매출거래 115억원 등 그룹 내 거래 존재.
• 2024년 장형진(특수관계인)이 테라닉스 보통주를 9.7억원에 취득(지분투자).

감사 의견

• 외부감사인 대주회계법인, 별도·연결 모두 적정의견(제54기). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 수출매출의 수익인식 시기. 내부회계관리제도도 적정의견.