코리안리 KOSPI

총평

코리안리는 국내 유일의 전업 재보험사로, 1963년 설립·1969년 상장된 60년 업력의 KOSPI 종목이다. 2025년(제64기) 별도 기준 매출 6조 5,761억원·영업이익 4,633억원·당기순이익 3,166억원으로, 보험수익은 줄었지만 수익성 중심 선별 인수와 투자손익 개선으로 이익이 늘었다. 해외수재 비중 확대(해외 손해보험수익이 일반손보 매출의 절반 차지)와 신용등급 상향(S&P A→A+, Moody's A1 신규)이 두드러지며, 자기주식 1,810만주(지분 9.3%) 전량 소각 계획 등 주주환원도 강화되고 있다.

실적·성장 (연결 기준)

• 영업수익(매출): 제64기 6조 414억원 수준(연결 보험영업수익 5조 7,968억 + 투자·기타). 별도 기준은 6조 5,761억원.
• 영업이익: 연결 4,709억원(전기 4,054억 대비 +16%). 별도 4,633억원.
• 당기순이익: 연결 3,220억원(전기 3,167억). 별도 3,166억원(+307억).
• 보험손익(별도) 2,238억원으로 전기 1,982억 대비 개선. 보험수익 자체는 4조 8,783억으로 전기 5조 439억 대비 감소했으나, 수익성 위주 인수로 손익은 향상.
• 총자산 14조원(전기 12.9조), ROE 8.9%, ROA 2.35%, 운용자산이익률 4.26%(전기 3.80%).

사업 분석 (매출·손익 구조)

• 포트폴리오: 일반손해보험이 보험수익의 약 72%(3조 5,254억). 그중 해외수재가 1조 7,302억으로 단일 최대 비중 — 해외 비중 확대 전략이 매출 구조에 반영. 장기손해보험 6,116억, 생명보험 7,414억.
• 종목별: 화재/종합 4,059억, 해상 3,081억, 책임 2,087억, 자동차 1,879억, 기술 1,644억 등 분산. 보증은 보험수익(1,016억)보다 보험비용(1,777억)이 커 손실 종목.
• 투자영업: 운용자산 11.7조원(자산운용률 83.5%), 유가증권 비중 92%. 투자손익(연결) 2,432억원으로 전기 2,060억 대비 개선. 해외 외화증권 4.3조원(수익률 5.04%)으로 비중 확대.
• 수익성 변화 원인: 매출(보험수익) 외형은 축소됐으나 선별 인수로 보험손익률 개선 + 투자이익 증가가 순익을 끌어올린 구조. 보험금융비용은 4,165억으로 전기 7,022억 대비 크게 감소(금리·할인율 효과).

자금·자본

• 자본금 974억원(2024.11 무상증자로 827억→974억). 액면 500원, 발행주식 1억 9,482만주.
• 지급여력비율(K-ICS) 197.8%(전기 191.7%) — 지급여력금액 4조 3,951억. (참고: 2026.3월말 208.4%로 추가 상승)
• 신종자본증권을 반복 발행(2,300억·2,500억·1,000억 등)하며 자본력 강화. 국제신용등급 A.M.Best A(Stable)/S&P A+(Stable, 2025.7 상향)/Moody's A1(Stable, 2025.5 신규).
• 자기주식 1,810만주(9.3%)를 2026년 상반기 중 전량 이익소각 예정 — 주주가치 제고.

주주·지배구조

• 최대주주 장인순 외 5인(원종규·원종익 등 친인척 포함) 20.33%. 2016년 원혁희 회장 유고 상속으로 장인순이 최대주주 대표.
• 5% 이상 주주: 신영증권 9.45%, 국민연금 6.86%. 소액주주 99.9%(2.5만명)가 발행주식의 36.4% 보유.
• 대표이사 원종규 사장(2013년 선임, 2024.3 5연임). 오너 일가 경영 체제.
• 이사회 7인. 2025.3 내부통제위원회 신설(금융사 지배구조법 개정 반영).

대주주/특수관계자 거래

• 최대주주 등과의 가지급금·담보·채무보증·자산양수도 등 거래 모두 해당사항 없음 — 그룹 계열 의존도 낮음.
• 특수관계자(관계기업 PEF 3개: 한투베일리·미래형자동차구독플랫폼·IMM페트라9호 등)와 중요한 거래 없음. 당기 중 IMM 페트라9호(구다이글로벌) PEF에 70억원 출자.
• 종속회사 4곳(전원 비상장) 연결. 직원 대상 신용공여(주택·일반자금대출) 33억원 수준.

리스크·이슈

• 자연재해·대형사고 노출이 본질적 리스크(허리케인·태풍 등 계절성 폭풍). 종목·지역 분산으로 완화.
• 해외수재 확대에 따른 환율·외화자산 노출 — 통화·이자율 파생(위험회피 목적 1.5조원)으로 헷지.
• 본점 소재지 변경(2025.4 종로 자가빌딩 → 중구 시그니쳐타워 임차).

감사 의견

한영회계법인, 별도·연결 모두 적정의견(제64기). 핵심감사사항(KAM)은 '보험계약부채 평가에 적용된 손해율 가정'. 계속기업 불확실성·강조사항 없음. 내부회계관리제도도 적정의견.