한국피아이엠 KOSDAQ

총평

한국피아이엠은 금속분말사출성형(MIM) 공법으로 자동차 터보차저·변속기 부품, 치과 임플란트·웨어러블 부품을 만드는 대구 달성 소재 정밀부품사다(1996년 설립, 대표 송준호, 2023.8 코넥스 → 2025년 코스닥 이전상장). 2025년은 매출(369억)은 제자리였으나 영업이익이 14.6억으로 60% 급감했고, 금융수익 정상화까지 겹쳐 0.5억 순손실로 적자 전환했다. R&D를 매출 대비 7.3%(23억)로 끌어올리며 휴머노이드 로봇 부품·전기차 브레이크·마이크로 스피커 등 신사업에 투자 중이며, 2026년 들어 "국내 MIM 1위" 로봇 밸류체인 수혜주로 증시 테마에 편입돼 있다.

실적·성장 (연결)

• 매출 369억 (전년 374억, -1.4%) — 3년째 370억 박스권
• 영업이익 14.6억 (전년 36.1억, -60%) — 매출총이익률 27.2%→24.3% 하락 + 판관비 증가의 이중 압박
• 당기순손실 -0.5억 (전년 +27.8억, 적자 전환) — 전년의 큰 흑자는 일회성 금융수익(37억) 효과였고, 2025년 금융수익이 12억으로 정상화되며 순이익 급감
• 별도 영업이익은 3.0억(전년 43.8억)으로 더 부진 — 본사 수익성 악화가 핵심, 종속사가 연결 영업이익을 떠받침

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 사업부문(2025): 터보차저용 158억(43%) · 변속기용 97억(26%) · 전기/전자 30억(8%) · 기타 84억(23%). 자동차부품(터보+변속기)이 69%로 절대 주력. A사(완성차·부품사 추정) 의존도 높음.
• 고객·시장: 임플란트 부품은 국내 1위(E사)에 납품, 웨어러블·마이크로 스피커 부품 양산. 수출 비중 약 45%(165억, USD 노출). 2025년말 수주잔고 352억 + 2026년 1월 46억 추가 수주로 외형은 안정적.
• 비용: 매출원가 279억(원가율 75.7%, 전년 72.1%에서 악화 — 원재료(금속분말·바인더·철강) 가격·믹스 영향). 판관비 75.3억(+10%), 그중 R&D 23.1억(매출의 7.3%, 전년 5.1%)으로 신사업 개발비가 수익성을 직접 잠식. 즉 이익 감소는 원가율 상승 + R&D 선투자 합작.

자금·자본

• 자기자본 570억(전년 437억) — 2025년 코스닥 이전상장 공모자금 유입으로 급증. 자본금 30억.
• 총차입금 USD 등 외화차입 보유(달러차입 약 26억원 명목), 변동금리 노출 → 금리위험 관리 대상.
• R&D·신사업(로봇·전기차 부품) CAPEX 지속. 무배당 또는 저배당으로 성장 재투자 단계.

주주·지배구조

• 최대주주 송준호(2005년 조명호→송준호 변경 이후 변동 없음). 오너 경영 체제.
• 종속기업: 금형 전문사 대명정밀(2021 인수, 금형기술 내재화), 래피더스(2008 지분 64.95% 인수), 베트남 남딘성 공장(2019 완공, MIM 가동) 등 — 종속사가 연결 이익을 보강.

리스크·이슈

• 수익성 변동성: 자동차부품(터보·변속기) 단일 산업 의존 + 소수 대형 고객(A사) 집중. 완성차 업황·발주 변동에 직접 노출.
• 원재료(금속분말·티타늄·철강) 가격 및 USD 환율 변동 노출.
• 신사업(로봇·전기차 브레이크·마이크로 스피커) 상용화·매출화 시점 불확실 — R&D 선투자가 단기 이익을 계속 압박할 수 있음.
• 디젤 터보차저 수요 감소 구조적 역풍(가솔린 다운사이징 터보로 일부 상쇄).

감사의견

• 제25기(2025) 연결·별도 모두 적정의견 (성현회계법인). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 수익인식의 발생사실 — 다품종 수시 납품 구조상 매출 인식 시점·실재성이 중점 점검 대상.