코세스 KOSDAQ

총평

코세스는 경기 부천에 본사를 둔 반도체 후공정 장비 전문기업으로, 솔더볼 어태치·패키지 스택 등 패키징 장비와 레이저 마킹·커팅·다이싱 장비, 그리고 2차전지 제조장비를 공급한다. FY2025(제32기) 연결 매출 824억원(+19.1%)·영업이익 174억원으로, 전년(제31기) 영업적자 56억의 부진에서 강하게 흑자 전환했다. 회복의 핵심은 매출원가율 정상화(전년 92% → 68%)다. 무차입에 가까운 견고한 재무구조(순부채비율 9%)를 유지하며, 박명순 대표이사가 약 50%를 보유한 오너 기업이다. 디스플레이용 레이저 장비와 2차전지 장비가 신성장 축이지만 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 대형 고객사 설비투자 사이클에 실적이 크게 좌우되는 전형적 장비주다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 2023년 957억 → 2024년 692억 → 2025년 824억(+19.1%). 2023년의 고점은 2차전지 장비 대형 수주(490억) 효과였고, 2024년 그 반락으로 급감했다가 2025년 반도체·레이저 회복으로 재반등.
• 영업이익: 2023년 80억 → 2024년 -56억(적자) → 2025년 174억(흑자전환). 영업이익률 21%로 회복.
• 당기순이익: 2023년 70억 → 2024년 -2억 → 2025년 132억(지배순이익 동일). EPS 827원.
• 2024년 적자의 원인은 매출 급감과 매출원가율 급등(92%)이었고, 2025년 매출원가율이 68%로 정상화되며 수익성이 V자 회복.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조 (FY2025, 824억): 반도체 제조용·자동화 장비 37.8%(311억), 레이저 응용 장비 26.4%(218억), Conversion Kit·A/S·Modify 23.4%(193억), 2차전지 제조용 장비 12.4%(102억).
• 레이저 장비 급증: 70억→218억으로 약 3배(주로 내수). 반대로 반도체 장비는 351억→311억으로 소폭 감소. 매출 믹스가 레이저로 이동.
• 내수 전환: 수출 348억→240억으로 감소한 반면 내수 343억→584억으로 급증, 내수 비중 71%.
• 비용 구조 (연결): 매출원가 560억(원가율 68%), 판관비 90억(판관비율 10.9%, 전년 114억에서 축소). 원가율 정상화가 흑자 전환의 결정적 동인(주문형 고가 장비라 매출 규모·믹스에 따라 원가율 변동성이 큼).
• R&D: 13억(매출 대비 1.6%)으로 낮은 편 — 주문형 장비 특성상 R&D보다 수주·납품 역량 중심. 특허 등록 36건.
• 주요 고객: 삼성전자(쑤저우 포함), SK하이닉스(충칭 포함), 앰코테크놀로지코리아, JCET스태츠칩팩, 2차전지는 미국 ENOVIX. 약 6개국 40여개사.

자금·자본

• 자본총계 740억, 부채총계 182억. 2025년 단기차입금 100억을 전액 상환해 무차입 전환, 순부채 67억(현금성 115억 보유), 순부채비율 9.1%(전년 26%)로 대폭 개선.
• 본사 토지·건물 등 유형자산 312억 자가 보유(부천 본사 토지 197억). 2차전지 수주잔고는 거의 소진(잔고 약 11억).

주주·지배구조

• 최대주주 박명순 대표이사 49.71%(특수관계인 포함 49.76%). 단순한 오너 1인 지배 구조로 5%+ 주주는 최대주주 본인뿐, 소액주주 99.95%가 발행주식 46.5% 보유.
• 발행주식총수 16,584,962주. 2025년 주가가 크게 상승(7월 평균 8,563원 → 11월 28,843원)했다 12월 24,049원으로 일부 조정 — 반도체·레이저·2차전지·SOFC 등 테마 동반 부각.

대주주·특수관계자 거래

• 대주주 등과의 거래내용 해당사항 없음. 지배구조가 단순하고 계열 의존·내부거래 이슈가 없는 구조.

감사 의견

• 제32기(2025) 대주회계법인 적정의견(별도·연결). 핵심감사사항(KAM)은 제품매출 기간귀속(진행기준 수익인식의 적정성) 1건으로 3개 사업연도 일관. 전기까지는 정진세림회계법인이 감사했고 당기에 대주회계법인으로 교체.