케이큐엔터테인먼트 외감

총평

• 에이티즈(ATEEZ) 소속사. 2025년 매출은 1,455억원으로 전년보다 26% 늘었다. 성장은 월드투어 공연이 이끌었다(공연매출 +85%, 1,042억원). 반면 음반매출은 절반으로 줄었고 공연 원가율이 올라 영업이익은 101억원으로 19% 감소했다. 외형은 커졌지만 마진은 얇아졌다.
• 차입금 없이 이익을 쌓아 온 구조다. 미처분이익잉여금은 413억원이고 외화 현금·예금만 약 370억원이다. 소니뮤직코리아가 지분 33.34%를 가진 전략적 주주다. 임직원 스톡옵션은 IPO를 조건으로 행사할 수 있어 상장을 염두에 둔 것으로 보인다.

실적·성장

• 매출: 1,158억 → 1,455억원 (+25.7%)
• 매출총이익: 225억 → 205억원 (−9.1%). 매출총이익률 19.5% → 14.1%
• 영업이익: 125억 → 101억원 (−19.4%). 영업이익률 10.8% → 6.9%
• 당기순이익: 111억 → 81억원 (−26.8%). 유효세율 30.7%로 높은데, 해외공연 원천징수에 따른 외국납부세액 17.4억원(전년 7.4억원) 영향이 크다.
• 영업외: 이자수익 17.7억원(전년 8.6억원)이 늘어 이익을 받쳤다. 그러나 엔화·달러 환산손실 14.7억원이 생겨 순영업외이익은 15.9억원에 그쳤다(전년 19.1억원).

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성 (2025): 공연 1,042억(71.6%), 기타(MD·IP·콘텐츠 추정) 230억(15.8%), 음반 169억(11.6%), 광고 14억(1.0%)
• 공연 564억 → 1,042억원 (+85%). 투어 규모가 커진 것이 성장의 거의 전부다.
• 음반 327억 → 169억원 (−48%). 컴백 주기나 앨범 판매량 감소로 보인다(추정).
• 유통·계약 구조: 음반·음원은 소니뮤직코리아, CJ ENM, 카카오엔터테인먼트를 통해 유통하고 인세·정산금 형태로 받는다. 일본 공연과 활동은 WOWOW에, 일본 원반 이용은 Universal SIGMA에 포괄 위임한다. 회사는 비용을 공제한 수익을 분배받는다.
• 부문별 매출총이익률
• 공연: 18.7% → 13.2%. 투어 규모를 키운 대신 마진을 희생했다.
• 음반: 14.9% → 5.0%. 재고자산평가손실이 25.8억원(전년 7.7억원)으로 늘어 매출원가를 짓눌렀다. 팔리지 않은 앨범 재고를 상각한 것이다.
• 기타: 23.6% → 23.9%로 안정적이다.
• 판관비: 99.9억 → 103.7억원 (+3.9%). 매출 대비 비율은 8.6%에서 7.1%로 낮아졌다. 이 중 인건비(급여·퇴직·복리후생)가 73.7억원으로 판관비의 71%를 차지한다. 판관비는 거의 고정비라서, 매출총이익이 줄어든 만큼 영업이익도 그대로 줄었다.
• 수익성 하락 원인: 원가율 상승이 원인이다(공연 마진 축소와 음반 재고 손실). 판관비 효율은 오히려 좋아졌다.

자금·자본

• 무차입 경영. 재무상태표가 공시되지 않았지만 외화자산 주석상 USD 정기예금 1,750만달러(251억원), 엔화 현금 10.4억엔(95억원) 등 외화 현금성자산이 약 370억원이다. 일본 매출은 엔화로 쌓아 두고 있다.
• 자본금은 1.9억원(38,403주, 액면 5,000원)이다. 미처분이익잉여금은 413억원이고 배당 기록은 없다(이익잉여금처분액 0).
• 주식매수선택권 1,344주, 행사가 300만원. 행사기간은 IPO 후 보호예수 1년이 지난 날부터 시작된다. 행사가 기준으로 계산한 지분가치는 약 1,150억원이다(추정).

주주·지배구조

• 최대주주 김규욱 대표 50.59%, 소니뮤직엔터테인먼트코리아 33.34%(유의적 영향력)
• 종속회사 KQ ENTERTAINMENT JAPAN(100%, 2024년 설립)과 관계회사 이드너리엔터테인먼트(15%, 대표이사와 사내이사가 지분 보유)는 중소기업 특례에 따라 원가로 계상했다.
• 주요 경영진 보상은 24.3억원(전년 22.9억원)이다.

특수관계자 거래

• 소니뮤직코리아 대상 매출 99억원(전년 134억원)으로, 음반·음원 유통 정산분이다. 소니에 대한 기타부채가 210억원(전년 310억원)인데, 선수금·선급정산금 성격으로 추정된다. 회사의 단일 부채 중 가장 크다.
• KQ Japan: 매출 7.2억원, 매입 3.8억원
• 이드너리엔터테인먼트: 매입 5.3억원(전년 2.4억원). 기타자산(채권) 20.1억원(전년 8.3억원)으로 늘어난 점은 지켜볼 만하다. 대표이사 측이 지분을 가진 회사다.

리스크·우발부채

• 매출의 70% 이상이 주력 아티스트(ATEEZ) 투어에 쏠려 있다. 투어 주기와 아티스트 재계약 여부에 크게 좌우된다.
• 엔화·달러 자산이 크다. 2025년에는 환산손실이 14.7억원 났다.
• 재고평가충당금이 34.5억원까지 쌓였다. 음반 과잉생산 위험이 있다.
• 계류 중인 소송은 없다. 제공받은 지급보증은 PG사용 서울보증보험 보증 6.4억원뿐이다.

감사 의견

• 삼정회계법인, 적정(일반기업회계기준). 핵심감사사항·강조사항·계속기업 관련 기재는 없다.