케이티이 외감

총평

• 1979년 부산에서 설립된 선박·방산용 배전반·전장품(THRUSTER 등) 제조사다. 한화오션·한화에어로스페이스 등 조선·방산 고객 비중이 크다.
• 매출은 1,703억원으로 5.6% 늘었지만 원가율이 올라 순이익은 137억원으로 19% 줄었다. 그래도 차입금이 없고 현금이 469억원이라 재무 체력은 탄탄하다.
• 2025년 IPO 재추진에 맞춰 K-IFRS를 다시 도입했다. 2015년에 코스닥 상장을 준비하다 철회한 이력이 있으며, 감사인도 삼정회계법인으로 바뀌었다.
• 눈에 띄는 변화는 공동기업 슈나이더케이티이(유)에 대한 매출이 5억원에서 196억원으로 급증한 점이다. 전체 매출의 약 11.5%를 차지한다.

실적·성장

• 매출 1,702.7억원(전기 1,611.7억원, +5.6%)
• 영업이익 약 179.8억원(전기 약 181.0억원, -0.7%, 성격별 비용 기준 추정)
• 법인세차감전이익 189.7억원(전기 214.3억원), 당기순이익 137.2억원(전기 169.7억원, -19.2%)
• 순이익 감소 요인:
• 외환손익이 전기 23.2억원 이익에서 당기 2.5억원 손실로 돌아섰다.
• 유효세율이 20.8%에서 27.7%로 올랐다(전기 법인세 추납 6.8억원 포함).
• 비교 대상인 2024년 재무제표는 K-IFRS로 재작성된 수치이며 감사를 받지 않았다. 일반기준 순이익 180.0억원에서 하자보수충당부채 등을 조정해 169.7억원이 됐다.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구성:
• 제품매출 1,157억원(68%), 보합
• 상품매출 199억원(12%, 전기 105억원에서 +89%)
• 용역(A/S) 152억원(9%)
• 공사수익 195억원(11%, 기간에 걸쳐 인식하며 발생원가 한도로 인식해 공사손익은 0)
• 지역: 내수 1,372억원(81%, 보합), 수출 331억원(+36.6%). 외화자산은 USD 224억원, GBP 71억원이다.
• 수주잔고: 공사계약 잔액이 1,419억원(기초)에서 417억원으로 크게 줄었다. 계약금액이 146억원 감액됐다. 계약부채(선수금 성격)도 612억원에서 531억원으로 감소했다. 2024년에 크게 들어온 선수금이 소진되는 국면으로 보인다(해석).
• 비용 구조:
• 매출원가율은 약 80.4%로 전기 77.2%보다 3.2%p 나빠졌고, 매출총이익은 약 334억원(전기 368억원)이다. 상품매출(저마진 유통성)의 비중이 커진 믹스 효과로 추정된다.
• 판관비는 154억원(9.1%)으로 전기 187억원에서 줄었다. 대손충당금 환입(-2.6억원)과 복리후생비 감소(14.3억원→2.4억원)가 영향을 줬다.
• 하자보수비는 54.5억원(매출의 3.2%)으로 2년 연속 54억원대다. 하자보수충당부채는 48억원에서 72억원으로 늘었다.
• 급여 183억원(10.8%), 외주가공비 126억원(전기 151억원), 연구개발비 39억원(2.3%)이다.
• 재고: 제품이 182억원에서 18억원으로 줄고 재공품이 179억원에서 325억원으로 늘었다. 재고평가손실은 7.7억원(전기 2.0억원)이다.

자금·자본

• 자산 1,723억원, 부채 790억원, 자본 933억원이다. 부채의 대부분은 계약부채(531억원)와 매입채무이며 차입금은 0이다.
• 현금 469억원(전기 524억원)이다. 영업창출현금은 127억원으로 전기 470억원(선수금 유입 효과)에서 크게 줄었다.
• 설비투자 94억원이 있었다. 토지 25.7억원을 취득했고 건설중인자산 62억원이 신규로 생겼다.
• 배당은 연 30억원(주당 약 376원)이다. 이익잉여금은 900억원이다.
• 자본금 42억원(840만주)이며, 자기주식 42만주(5%)는 2021년에 8.4억원에 취득했다.
• 방산공제조합 지급보증 198억원과 서울보증 계약보증 314억원을 사용 중이다. 방산·조선 계약에 필요한 이행보증이다.

주주·지배구조

• 최대주주는 대표이사 구자영 외 1인(53.05%)이다.
• 일본 TAIYO ELECTRIC CO., LTD.가 유의적 영향력을 가진 주주이고, 계열 TAIYO TECHNO에서 5억원을 매입했다.
• 종속기업:
• KTE AMERICA(구 INNOCLEAN, 100%)
• (주)지엔이피에스(58.58%, 매출 36억원, 순손실 3.3억원)
• 공동기업(각 50%):
• ELECSIS Limited(영국)
• 슈나이더케이티이(유): 슈나이더일렉트릭과의 합작사로, 매출 202억원에 순이익 11억원
• 주요 경영진 보수는 19.6억원이다.

특수관계자 거래

• 특수관계자 매출 202.8억원(전기 7.3억원), 매입 238.6억원(전기 119.8억원)으로 모두 급증했다.
• 슈나이더케이티이(유): 매출 195.9억원, 매입 46.2억원. 기말 기타채무는 60.4억원(전기 136.2억원)이다.
• ELECSIS(영국): 매입 181.4억원(전기 96.7억원). 기타채권 79.7억원이 남아 있고, 대여금 GBP 20만은 전액 충당했다.
• KTE AMERICA 매출채권 9.9억원은 전액 충당했다.
• 대표이사가 수입신용장(USD 110만)과 기업은행 연대보증(15.6억원)을 제공하고 있다.

리스크·우발부채

• 수주잔고와 계약부채가 동시에 줄어 2026년 매출 가시성이 낮아졌다(해석).
• 하자보수비가 구조적으로 높아(연 54억원대) 품질 이슈에 대한 민감도가 크다.
• 원화 환율이 10% 움직이면 세전이익이 약 30억원 변동한다(USD 22억원, GBP 7억원). 통화선도 거래를 시작했다.
• 해외 공동기업(ELECSIS)에 대한 채권 노출은 80억원이다.
• 계류 중인 소송은 없다.

감사 의견

• 삼정회계법인, 적정.
• 계속기업 불확실성 단락은 없다.
• 강조사항: 당기부터 K-IFRS를 (재)채택해 비교표시된 2024년 재무제표를 재작성했다(주석 2, 31).
• 기타사항: 비교표시된 2024년 K-IFRS 재무제표는 감사를 받지 않았다. 원래의 일반기준 재무제표는 타 감사인이 적정의견을 냈다.