교보디티에스 외감

총평

• 교보생명 100% 자회사 IT 서비스(SI·SM·데이터센터) 회사. FY2025 매출 1,797억(+19%), 영업이익 약 53억(전기 25억, 2배), 순이익 51.5억(+70%). 매출 성장은 거의 전부 상품매출(하드웨어·SW 라이선스 재판매) 급증(462억→755억)에서 나왔고, 본업인 용역매출은 970억으로 정체.
• 매출의 52%(940억)가 특수관계자, 그중 교보생명 단독 693억(39%) — 전형적인 그룹 캡티브 IT 회사. 무차입·부채비율 26%, 현금 187억으로 재무는 안정적이나 성장 동력은 그룹 IT 투자 사이클에 종속.
• 2025년 포트리스이노베이션(SW 개발·컨설팅) 100% 취득(약 100억, 교보라이프플래닛에서 매입) 후 2026.1.1 흡수합병 예정. 성북동 투자부동산(장부 293억, 공정가치 1,116억)의 일부를 2026년 3월 처분 결정 — 숨은 자산 현금화 이벤트.

실적·성장

• 매출 1,797.4억 (전기 1,507.5억, +19.2%): 용역매출 970.4억(+0.4%), 상품매출 755.3억(+63%), 렌탈매출 36.2억(-11%), 임대매출 35.5억(-8%).
• 매출원가 1,688.2억(원가율 93.9%, 전기 94.7%) → 매출총이익 109.2억(전기 80.6억). 판관비 56.1억(+1%)으로 거의 고정 → 영업이익 약 53억(전기 약 25억, +110%), 영업이익률 2.9%.
• 이자수익 12.4억(전기 14.7억, 유상증자 자금 소진으로 감소) 포함 영업외 순이익 약 13억 → 세전이익 약 66억, 당기순이익 51.5억(전기 30.3억, +70%). EPS 1,294원.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: ① 용역매출(SI·시스템 운영·유지보수, 매출 54%) — 교보생명 562억, 교보라이프플래닛 72억, 교보증권 46억, 교보문고 42억 등 그룹 계열사가 핵심 고객. ② 상품매출(42%) — HW·SW 재판매, 한 시점 인식. 전기 대비 293억 증가가 당기 성장분(290억)과 일치 — 교보생명 상품매출은 오히려 감소(91억→74억)해 비계열 고객 향 상품매출이 급증한 것으로 추정(세부 공시 미상). ③ 렌탈(금융리스채권 32억)·④ 성북동 투자부동산 임대 35.5억.
• 비용 구조: 성격별 비용 1,744억 중 상품판매원가 701억(40%), 지급용역비(외주 인력) 482.5억(28%, 전기 505.9억에서 감소), 급여·퇴직급여 304.2억(17%, -3.6%), 감가상각 78.7억(데이터센터·렌탈자산), 복리후생 33.8억.
• 용역매출원가율 95.6%(전기 97.8%) — 외주비·인건비 절감으로 개선. 상품매출원가율 92.8%(전기 92.0%).
• 판관비는 매출의 3.1%에 불과(급여 24억, 지급수수료 8.7억, 세금과공과 5.3억, 감가상각 5.3억). 본사 간접비가 극히 얇은 원가 중심 구조.
• 수익성 평가: 영업이익 증가 28억의 원인은 상품매출 증가(+293억 × 마진 7% ≈ 20억)와 용역 원가율 개선(+22억)이 합쳐진 것. 상품 재판매는 마진이 얇아 매출 외형과 이익의 괴리가 크며, 그룹 IT 예산에 따라 변동성이 크다. 임대사업 순이익은 5.7억(전기 11.6억)으로 원가 상승에 축소.

자금·자본

• 무차입. 부채 288억(매입채무 53억, 미지급금 65억 — 당기 유형자산 취득 관련 65억 대체, 미지급비용 109억, 리스부채 21억, 확정급여부채 등), 자본 1,122억, 부채비율 25.7%.
• 현금 187억(전기 340억): 포트리스이노베이션 인수 95억, 건설중인자산→렌탈자산·비품 대체 등 설비투자, 미지급금 증가로 감소. 전기 교보생명 유상증자 250억(2024.2, 89.3만주)이 자금원.
• 이익잉여금 327.6억, 무배당 지속(당기 배당 예정 없음). 자본금 199억.
• 확정급여부채 재측정 누적손실 23.8억(전기 29.1억). 퇴직연금자산 135.9억을 모회사 교보생명에 예치.
• 투자부동산(성북동 토지·건물): 장부 293억 vs 공정가치 1,116억(토지 774억) — 미실현 차익 823억. 2026.3 일부 처분 결정.

주주·지배구조

• 교보생명보험(주) 100%(398만주). 이사회·경영진 특이사항 공시 없음. 주요경영진 보상 13.6억(전기 16.5억).
• 종속기업: 디플래닉스(데이터·온라인정보, 장부 140억, FY2025 매출 64.7억·순손실 19.0억), 포트리스이노베이션(장부 100.6억, 매출 31.7억·순손실 6.0억) — 두 자회사 모두 적자. 디플래닉스는 전기 70억 증자 지원.
• 별도재무제표(원가법) 기준이라 자회사 손실이 반영되지 않음 — 연결 기준 이익은 별도보다 약 25억 낮을 것으로 추정.

특수관계자 거래

• 특수관계자 수익 합계 941.5억(매출의 52%, 전기 987.1억·65%): 교보생명 693.1억(용역 561.8억·상품 74.2억·렌탈 35.8억·임대 21.3억), 교보라이프플래닛 74.4억, 교보증권 52.7억, 교보문고 50.8억, KCA손해사정 17.6억, 교보리얼코 16.4억 등.
• 교보생명 비중이 매출 10% 이상 단일 고객으로 공시(693억, 전기 717억) — 절대액은 소폭 감소, 비계열 매출 확대로 의존도 완화 추세.
• 특수관계자 비용 22.4억: 교보리얼코 시설관리 용역 11.3억, 교보문고 임차료 4.2억·수수료 3.0억. 자금대여·차입·지급보증 없음.
• 포트리스이노베이션 주식 94.9억을 교보라이프플래닛으로부터 취득(그룹 내 자회사 이관).

리스크·우발부채

• 그룹 의존: 교보생명 계열 매출 52%. 교보생명의 IT 투자 축소·내재화 시 직접 타격. 다만 계열 채권 178억은 회수 위험 낮음.
• 이익률 구조: 영업이익률 2.9% — 재판매 비중 상승으로 매출 대비 이익 레버리지가 낮고, 외주 인력 원가(482억)가 변동 시 마진이 쉽게 잠식.
• 자회사 적자: 디플래닉스·포트리스이노베이션 합산 순손실 25억, 투자주식 240억의 손상 검토 대상 가능성.
• 우발: 소프트웨어공제조합 보증한도 456억(계약이행·하자보수), 서울보증 0.1억·우리은행 15억 지급보증. 조합출자금 7.4억 담보 제공. 성북동 부동산에 임대보증금 관련 근저당 2.6억. 소송 공시 없음.
• 보고기간 후 사건: 포트리스이노베이션 2026.1.1 흡수합병, 투자부동산 일부 2026.3 처분.

감사 의견

• 신한회계법인, 적정 의견 (2026.3.13). 핵심감사사항·강조사항·계속기업 관련 언급 없음. 내부회계관리제도 검토 결과 특이사항 없음(비상장대기업 완화 기준 적용).