레몬헬스케어 외감

총평

병원·보험사를 잇는 의료정보 플랫폼(M-CARE) 사업자. 2019년부터 발행해온 전환상환우선주(RCPS)가 당기 중 전액 보통주로 전환되며 재무구조가 극적으로 바뀐 해다. RCPS를 부채로 계상하던 과거 회계 탓에 전기말 자본은 -311.6억(완전자본잠식)이었으나, 332억 규모 우선주·파생부채가 자본으로 대체되면서 당기말 자본 +21.6억으로 전환됐다. 매출은 159.5억으로 소폭(+7.2%) 성장했지만 본업은 영업적자로 돌아섰고 누적결손금은 479억에 달한다. 코스닥 상장예심 통과 단계의 회사로, 감사의견은 적정이며 계속기업 불확실성 언급은 없다.

실적·성장

• 매출 159.5억 (전기 148.8억, +7.2%). 외형은 완만한 성장.
• 영업손익 적자 전환 추정: 영업비용 166.2억(전기 147.5억, +12.7%)이 매출 증가폭을 앞질러 영업단에서 약 -6.6억 손실(전기는 소폭 흑자 추정). 비용이 매출보다 빠르게 늘어난 해.
• 세전·당기순손실 -21.0억 (전기 -29.0억). 적자폭은 8억 축소됐으나, 이는 본업 개선보다 RCPS 파생평가손익 변동(전기 -6.5억 → 당기 +5.9억) 등 비현금 금융항목 영향이 큼.
• 법인세비용 0 (세무상결손·이연법인세자산 전액 미인식).

사업 분석 (매출·비용 구조)

매출 구조 (단일 보고부문, 주석22·30): - 플랫폼 제공 73.8억 (전체의 46%) — 병원-보험사 연계 등 핵심 플랫폼 매출이 최대 비중이나 전기(82.8억) 대비 감소. - 상품 30.3억 (전기 17.4억, +74%) — 당기 성장의 주동력. - 유지보수·서비스 29.2억 (전기 13.0억) 증가, 프로젝트 개발용역 13.1억 (전기 35.6억)은 급감. 2024년 4월 착수한 '보험개발원 실손중계시스템 구축용역'(계약액 48.8억)이 2025년 10월 100% 완료되며 개발 매출이 빠진 것이 원인. 당기말 진행 중 개발용역은 없음 → 차기 개발 매출 공백 리스크.

비용 구조 (주석23, 영업비용 166.2억): - 지급수수료 60.1억(매출의 38%)이 최대 비용. 플랫폼 외주·중계 비용 성격으로 추정. - 급여 40.8억 + 퇴직급여 6.5억 + 복리후생 3.3억 = 인건비성 약 50.6억(매출의 32%). - 상품매입 26.9억(전기 15.1억, +78%) — 상품매출 급증과 연동. - 경상연구개발비 14.0억(전액 종업원급여, 전기 17.6억) — 매출의 9% 수준 R&D. - 감가상각 3.0억, 광고선전비 1.0억 등. - 매출은 7% 늘었는데 영업비용은 12.7% 늘어 음(-)의 영업레버리지. 상품매입 증가와 지급수수료 증가가 마진을 압박.

자금·자본

• 전기말 완전자본잠식(-311.6억) → 당기말 +21.6억 회복. RCPS 전량 보통주 전환(부채 332억의 자본 대체)이 결정적. 부채비율 373.6%로 정상화(전기는 자본 부수라 산정 불가).
• 누적결손금 479.3억 — 자본은 양전했지만 실질 결손은 여전히 큼.
• 이월결손금 307억·이월세액공제 31억 보유하나 실현 불확실로 이연법인세자산 전액 미인식(101억).
• 차입금은 단기 17.9억(IBK 15.5억 + iM뱅크 2.4억)으로 소액. 토지·건물 담보 + 기술보증기금·대표이사 지급보증으로 조달.
• 현금성자산 6.2억으로 얇은 편 — 코스닥 상장(공모자금 유입) 전 운전자금 의존도 높음.

주주·지배구조

• 대표이사 본인이 최대주주(32.4%), 특수관계자·기타임원 포함 약 37%. (주)글로벌금융판매 0.93%.
• 2017년 (주)데이타뱅크시스템즈의 M-CARE 사업부가 인적분할로 신설된 법인.
• 당기 중 RCPS 전환(2,604,650주)·주식선택권 행사(142,500주)로 발행주식 11,291,559주로 증가. 주식발행초과금 424.8억.
• 잔여 주식선택권 18.9만주(다수가 'IPO 후 1년 이내' 행사조건) — 상장 시 희석 요인.

특수관계자 거래

• 모태인 (주)데이타뱅크(기타 특수관계자): 당사가 지급임차료 등 27백만원 지급(사무공간 임차 추정), 임차보증금 16백만원.
• 주주 (주)글로벌금융판매: 당사 매출 33.5백만원(전기 64.9백만원). 규모는 작음.
• 차입금에 대표이사 개인 지급보증 제공 — 오너 신용 의존.
• 주요 경영진 보상 7.5억(전기 6.9억). 일감 몰아주기·자회사 지원성 거래는 확인되지 않음.

리스크·우발부채

• 누적결손 479억·본업 영업적자 — 자본은 회복됐으나 흑자 전환은 미달성. 개발용역 종료로 차기 매출 공백 우려.
• 매출채권 59.2억(매출의 37%)으로 운전자본 부담. 대손충당금은 0.6억으로 작음.
• 외환·금리 노출 경미(외화채권채무 없음, 변동금리 차입 17.9억).
• 계류 중 소송·중요 우발채무 없음. 자료 미제출 등 적신호 없음.
• 상장 전 회사 특성상 공모 실패 시 자금조달 리스크 잔존.

감사 의견

• 적정의견 (삼도회계법인, 2026년 3월 17일, 대표이사 오준석).
• 비상장 약식 감사보고서로 핵심감사사항(KAM)·강조사항·계속기업 관련 별도 단락은 기재되지 않음.
• 계속기업 불확실성 언급 없음 — RCPS 자본 전환으로 자본잠식이 해소된 점이 반영된 것으로 보임.