엘지생활건강 KOSPI

총평

LG생활건강은 화장품(Beauty)·생활용품(HDB)·음료(Refreshment) 3개 사업부문을 운영하는 LG그룹 계열 종합 소비재 기업으로, 2025년 연결 매출 6.36조원(전년 6.81조 대비 -6.7%), 영업이익 1,707억원(전년 4,590억 대비 -62.8%)으로 실적이 크게 후퇴했다. Beauty 매출이 전년 대비 -17.6%(2.85조 → 2.35조원) 빠지며 부진을 주도했고, 자회사 The Creme Shop·Everlife 손상검사가 핵심감사사항으로 지정되는 등 해외 인수법인 가치 평가가 핵심 이슈로 부상하고 있다. 2025년 10월 카버코리아·테라로사 출신 이선주 신임 CEO가 취임했고, 음료 자회사(해태htb 등) 사업 재편설과 뷰티 지분 인수 검토설 등 포트폴리오 조정 시그널이 잇따르고 있다.

실적·성장

• 연결 매출 6.36조원 (전년 6.81조원, -6.7%) / 영업이익 1,707억원 (전년 4,590억원, -62.8%) / 당기순손실 633억원 (전년 +3,166억원 흑자에서 적자전환)
• 별도 매출 3.04조원 (전년 3.53조원), 별도 영업손실 31억원으로 본사 별도기준도 적자 진입
• 사업부문별 매출 비중: Beauty 37% / HDB 35% / Refreshment 28%
• Beauty 매출 2.35조원 (전년 2.85조원, -17.6%) — 럭셔리 화장품 '더후' 중심의 중국·면세 수요 약세가 지속
• HDB 매출 2.23조원 (전년 2.14조원, +4.6%) — 국내 1위 지위 유지
• Refreshment 매출 1.77조원 (전년 1.82조원, -2.9%)

사업 현황·시장 포지션

• Beauty: '더후', '숨37˚', '오휘', '빌리프', 'CNP', '더페이스샵' 등 럭셔리/프리미엄 브랜드 보유. 색조에서는 '글린트', 'hince' 등으로 라인업 확장
• HDB: '엘라스틴', '페리오', '샤프란', '테크', '자연퐁' 등 국내 점유율 1위
• Refreshment: 코카콜라음료(주)가 TCCC 한국 보틀러 — '코카콜라', '스프라이트', '몬스터에너지', '평창수' 등 제조·유통
• 주요 종속회사 36개(비상장), 주요 자회사 9개: 코카콜라음료, 해태htb, 태극제약, LG H&H Trading(상해), Ginza Stefany(日), Everlife(日), LG H&H USA, The Avon Company, The Creme Shop
• 해외: 베트남·중국(베이징·광저우 Avon)·일본·도미니카공화국 등에 생산 거점, 미국은 세포라·얼타·아마존·틱톡 등 옴니채널 강화 중
• 가동률 저하: Beauty 청주공장 80.5%, HDB 울산 47.3% 등 일부 라인이 50% 이하로 떨어져 생산 capa 대비 여력 큼

자금·자본

• 신용등급 CP A1 (한국기업평가·NICE·한국신용평가) — 2023~2025년 모두 유지
• 자본금 886억원, 자본총계 5.57조원(연결) / 4.46조원(별도) — 부채비율 매우 낮음(연결 부채 1.30조 / 자본 5.57조)
• 2025년 8월 자기주식 보통주 315,738주 소각 완료
• 2025년 CAPEX 828억원 집행, 2026년 1,392억원 계획 — 설비 증설보단 유지보수·합리화 위주
• 외부감사: 2024년부터 한영회계법인 → 삼일회계법인 변경(감사인 주기적 지정)

주주·지배구조

• 최대주주: ㈜LG 34.74%(5,315,500주)
• 5% 이상 주주: Silchester International Investors LLP 6.1%, 국민연금 6.1%
• 소액주주 약 14.2만 명, 보통주 52.3%
• 보통주 주가: 2025년 7월 평균 326,978원에서 12월 평균 266,095원으로 약세
• 2025년 10월 1일 이선주 사장 대표이사 취임 (카버코리아 대표·테라로사커피 CEO 출신, 외부 영입)
• 사내이사 이정애 2025년 11월 사임
• 이사회: 사내이사 2(이선주·이명석 CFO/CRO), 기타비상무이사 1(LG ㈜ 하범종 사장), 사외이사 다수(서울대 법전원·고려대 경영·이화여대 경영 등 학계 중심)

대주주/특수관계자 거래

• 상해 종속법인(락금생활건강무역) 매출·매입 합계 2,261억원 — 별도 매출의 5% 이상, 중국 사업 의존도 시그널
• ㈜LG CNS로부터 SW 등 자산 양수 306억원, LG전자로부터 상표권 등 11억원 — 계열 IT/브랜드 의존
• LG H&H USA Inc.에 운영자금 대여 (잔액 약 244억원, 만기 2026.08, 이자율 4.6%)
• LG ㈜의 주 수입원이 자회사 배당·상표권 수익이라 LG생활건강은 그룹 지주의 캐시카우 한 축

리스크·이슈

• The Creme Shop 인수 분쟁 종결: 2022년 65% 인수 → 2023년 11월 잔여 35% 콜옵션(약 918억원) 행사 → 매도인이 풋옵션(약 1,785억원)으로 맞대응 → 2025년 5월 ICC 중재판정부가 회사 측 콜옵션 유효 결정 → 2025년 8월 6일 잔여 35% 인수 완료
• 음료 자회사 재편설 (2025.08, 2025.12 공시): 해태htb 등 음료 자회사 경쟁력 강화·효율화 검토 중. 코카콜라음료 매각 계획은 없다고 명시
• 뷰티 사업 지분 인수 검토설 (2026.02 공시): 구체 사항 미확정
• 광저우 Avon 제조법인 유해화학물질 관리 미흡 벌금(3,000RMB) 등 경미한 해외 제재 일부
• 환율·원자재(팜유, 나프타 파생) 노출, 중국·미국 화장품 시장 경쟁 격화

감사 의견

• 별도·연결 모두 삼일회계법인 적정의견
• 핵심감사사항(별도): The Creme Shop, Inc. 종속기업투자 손상검사
• 핵심감사사항(연결): The Creme Shop, Inc.와 Everlife Co., Ltd. 현금창출단위 손상검사 — 인수한 해외 자회사의 회수가능성이 핵심 회계 쟁점