롯데에너지머티리얼즈 KOSPI

총평

롯데에너지머티리얼즈(옛 일진머티리얼즈)는 전기차용 동박(전지박) 세계 4위 업체로, 2023년 롯데케미칼이 약 1.7조원에 인수해 롯데그룹에 편입됐다. 전기차 캐즘(수요 둔화)이 길어지며 FY2025 연결 매출은 6,775억원으로 전년 대비 약 25% 줄었고, 가동률이 47%까지 떨어지며 매출총손실(-668억)·영업손실(-1,452억)·당기순손실(-1,672억)을 기록한 부진한 해였다. 다만 전지박(EV) 의존을 낮추고 AI 가속기·데이터센터용 회로박과 ESS용 동박 등 고부가 제품으로 포트폴리오를 빠르게 전환 중이며, 건설부문 자회사(롯데에코월) 매각 자금을 이 전환 투자에 투입하고 있다. 감사의견은 적정(안진), 핵심감사사항은 수출매출 수익인식 기간귀속이다.

실적·성장 (연결)

• 매출: 6,775억원 (FY2024 9,023억 → -24.9%, FY2023 8,090억). 소재(Elecfoil)부문 수출이 6,549억→4,291억으로 급감한 것이 주원인.
• 영업손익: -1,452억원 적자 (FY2024 -644억, FY2023 +118억). 적자폭 2배 이상 확대.
• 당기순손익: -1,672억원 (지배주주 귀속 -1,575억). FY2024는 법인세수익·환산이익 등으로 순이익 +288억을 냈으나 FY2025 적자 전환.
• 동박 출하 부진과 고정비 부담이 핵심. 별도(본사) 기준으로도 매출 2,733억, 영업손실 -776억.

사업 분석 (매출·비용 구조)

• 매출 구조: 소재부문(Elecfoil 동박) + 건설부문(롯데에코월 커튼월) 2개 축. 소재부문은 수출 비중이 압도적(FY2025 내수 1,698억 vs 수출 4,291억)이나 수출이 크게 위축. 건설부문 매출은 1,652억 수준. 동박은 EV·ESS용 전지박과 AI·반도체기판용 회로박으로 나뉨.
• 비용 구조: FY2025 연결 매출원가 7,443억원으로 매출(6,775억)을 초과 → 매출원가율 110%, 매출총손실 -668억. 판관비 784억(전년 759억). 가동률이 FY2023 76.9% → FY2024 64.7% → FY2025 47.4%로 추락하며 고정비가 단위원가를 끌어올린 전형적 가동률 하락형 적자.
• 수익성 변화 원인: 단가보다 물량(가동률) 급락이 핵심. 구리 등 원재료비 3,405억(연결), 동선 평균단가는 상승(11,125→13,869원/kg) 추세라 원가 부담도 가중. 사이클상 EV 동박 다운사이클 저점 국면.
• 전략 전환: AI 가속기·PKG Substrate·데이터센터용 고부가 회로박 비중 확대에 주력. 황화물계 고체전해질(연 70톤)·LFP 양극활물질(연 1,000톤) 파일럿 공장도 가동하며 차세대 소재로 다각화.

자금·자본·CAPEX

• 자본총계 1조 7,935억원, 총차입금 1,814억원, 순부채 763억원으로 부채비율 자체는 낮음(자본조달비율 4.3%).
• 말레이시아 공장 6,000억원(2022~2028) 증설, 스페인(유럽) 1단계 약 5,600억원(연 3만톤) 투자 등 대형 CAPEX 진행 중.
• CVC 차원에서 롯데에너지소재펀드(약정 79억원)를 통해 프랑스 실리콘 음극재 스타트업 Enwires에 투자.

주주·지배구조

• 최대주주 롯데케미칼 46.94%(인수 직후 53.30%였으나 3자배정 유상증자로 희석). 롯데케미칼의 최대주주는 롯데지주(25.31%), 그 위는 신동빈 회장.
• 2대주주 스틱스페셜시츄에이션윈(스틱인베스트먼트) 11.94% — 인수 당시 함께 들어온 FI로, 영구전환사채(신종자본증권 1,500억원)도 보유. 국민연금 6.38%. 소액주주 비중 37.3%.
• 롯데케미칼은 보유 지분 전량(46.94%)을 산업은행 외 대주단에 주식담보대출 담보로 제공(2023.3~2028.3).

대주주·특수관계자 거래

• 최상위지배자 롯데케미칼. 그룹 편입 후 롯데칠성음료·롯데건설·롯데글로벌로지스 등 계열사와의 거래가 형성됨(FY2025 특수관계자 매출 352억, 주로 롯데칠성음료·롯데건설 향).
• 종속회사 롯데이엠글로벌이 보유하던 지분 정리 과정에서 스틱 측에 3자배정 유상증자(1,748억)·신종자본증권(1,500억) 발행 등 FI exit 관련 자본거래가 진행됨.

리스크·이슈

• 전기차 캐즘 장기화에 따른 동박 가동률·수익성 저하가 최대 리스크. 구리(LME)·환율 변동에 원가가 직접 노출.
• 2대주주 스틱의 투자금 회수 시점이 늦춰지며 보유 지분·BW를 담보로 묶는 등 FI 엑시트 불확실성이 잔존.
• 대규모 해외 증설(말레이시아·스페인) 진행 중이라 수요 회복 지연 시 투자 회수 부담.

감사 의견

• 적정의견 (안진회계법인, 별도·연결 모두). 계속기업 불확실성·강조사항 없음.
• 핵심감사사항(KAM): 수출매출의 수익인식 기간귀속(투입법 수익인식 포함). 내부회계관리제도도 적정.